Benjamin Graham
Benjamin Graham was een invloedrijke belegger wiens onderzoek naar effecten de basis legde voor een grondige fundamentele waardering die vandaag door alle marktdeelnemers wordt gebruikt in aandelenanalyses. Zijn beroemde boek, The Intelligent Investor, heeft erkenning gekregen als het fundamentele werk in waardebeleggen.
Benjamin Graham afbreken
Benjamin Graham werd geboren in 1894 in Londen, VK. Toen hij nog klein was, verhuisde zijn familie naar Amerika, waar ze hun spaargeld verloren tijdens de Bank Panic van 1907. Graham ging naar Columbia University voor een studiebeurs en accepteerde een baanaanbieding na zijn afstuderen aan Wall Street bij Newburger, Henderson en Loeb. Op 25-jarige leeftijd verdiende hij al ongeveer $ 500.000 per jaar. De Stock Market Crash van 1929 verloor Graham bijna al zijn investeringen en leerde hem enkele waardevolle lessen over de investerende wereld. Zijn observaties na de crash inspireerden hem om een onderzoeksboek te schrijven met David Dodd, genaamd Security Analysis . Irving Kahn, een van de grootste Amerikaanse investeerders, droeg ook bij aan de onderzoeksinhoud van het boek.
Veiligheidsanalyse werd voor het eerst gepubliceerd in 1934 bij het begin van de Grote Depressie, terwijl Graham docent was aan de Columbia Business School. Het boek legde de fundamentele basis van waardebeleggen neer, waarbij ondergewaardeerde aandelen worden gekocht die in de loop van de tijd kunnen groeien. In een tijd waarin de aandelenmarkt bekend stond als een speculatief voertuig, heeft de notie van intrinsieke waarde en veiligheidsmarge, die voor het eerst werden geïntroduceerd in Security Analysis, de weg geëffend voor een fundamentele analyse van de voorraden zonder speculatie.
Benjamin Graham en Value Investing
Volgens Graham en Dodd leidt waardebelegging de intrinsieke waarde van een gewone aandelen af, onafhankelijk van de marktprijs. Door factoren van een bedrijf te gebruiken, zoals activa, winst en dividenduitkeringen, kan de intrinsieke waarde van een aandeel worden gevonden en vergeleken met de marktwaarde. Als de intrinsieke waarde hoger is dan de huidige prijs, moet de belegger kopen en vasthouden totdat een gemiddelde omkering optreedt. Een gemiddelde omkering is de theorie dat na verloop van tijd de marktprijs en de intrinsieke prijs naar elkaar toe zullen convergeren totdat de beurskoers zijn werkelijke waarde weergeeft. Door een ondergewaardeerde aandelen te kopen, betaalt de belegger er in feite minder voor en moet hij verkopen wanneer de prijs op zijn intrinsieke waarde wordt verhandeld. Dit effect van prijsconvergentie zal zich alleen voordoen in een efficiënte markt.
Graham was een groot voorstander van efficiënte markten. Als markten niet efficiënt zouden zijn, dan is het punt van waardebeleggen zinloos omdat het fundamentele principe van waardebeleggingen ligt in het vermogen van de markten om uiteindelijk hun intrinsieke waarden te corrigeren. Gewone aandelen zullen niet voor altijd opgeblazen of dieptepunten blijven ondanks de irrationaliteit van beleggers in de markt.
Benjamin Graham merkte op dat vanwege de irrationaliteit van beleggers, waaronder andere factoren, zoals het onvermogen om de toekomst te voorspellen en de schommelingen van de aandelenmarkt, het kopen van ondergewaardeerde of uit de gunst geraakte aandelen zeker een veiligheidsmarge oplevert, dat wil zeggen ruimte voor menselijke fouten, voor de belegger. Ook kunnen beleggers een veiligheidsmarge bereiken door aandelen te kopen in bedrijven met een hoog dividendrendement en lage schulden / aandelenratio's, en door hun portefeuilles te diversifiëren. In het geval dat een bedrijf failliet gaat, zou de veiligheidsmarge de verliezen verminderen die de belegger zou hebben. Graham kocht normaal aandelen die worden verhandeld tegen tweederde van hun netto-nettowaarde als zijn veiligheidsmarge.
De originele Benjamin Graham-formule voor het vinden van de intrinsieke waarde van een aandeel was:
V = EPS x (8, 5 + 2 g)
Waarin V = intrinsieke waarde
EPS = twaalfde EPS van het bedrijf
8.5 = P / E ratio van een nulgroeivoorraad
g = groei op lange termijn van de onderneming
In 1974 werd de formule herzien om zowel een risicovrij percentage van 4, 4% op te nemen dat het gemiddelde rendement van hoogwaardige bedrijfsobligaties in 1962 was en het huidige rendement op AAA-bedrijfsobligaties weergegeven door de letter Y:
Benjamin Graham's The Intelligent Investor
In 1949 schreef Graham het veelgeprezen boek The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing . De intelligente belegger wordt algemeen beschouwd als de bijbel van waardebeleggen en heeft een karakter dat bekend staat als Mr. Market, de metafoor van Graham voor de mechanica van marktprijzen. Mr. Market is een denkbeeldige zakenpartner van de belegger die dagelijks probeert zijn aandelen aan de belegger te verkopen of de aandelen van de belegger koopt. Mr. Market is vaak irrationeel en verschijnt aan de deur van de belegger met verschillende prijzen op verschillende dagen, afhankelijk van hoe optimistisch of pessimistisch zijn humeur is. Natuurlijk is de belegger niet verplicht om aanbiedingen te kopen of verkopen. Graham wijst erop dat in plaats van te vertrouwen op dagelijkse marktsentimenten die worden geleid door de emoties van hebzucht en angst van de belegger, de belegger zijn eigen analyse van de waarde van een aandeel moet uitvoeren op basis van de rapporten van het bedrijf over zijn activiteiten en financiële positie. Deze analyse zou het oordeel van de belegger moeten versterken wanneer hij / zij een bod van Mr. Market heeft gedaan. Volgens Graham is de intelligente belegger iemand die verkoopt aan optimisten en koopt van pessimisten. De belegger moet uitkijken naar mogelijkheden om laag te kopen en hoog te verkopen vanwege prijs-waardeverschillen die voortvloeien uit economische depressies, marktcrashes, eenmalige gebeurtenissen, tijdelijke negatieve publiciteit en menselijke fouten. Als een dergelijke mogelijkheid niet aanwezig is, moet de belegger het marktlawaai negeren.
Hoewel het aansluit bij de basisprincipes die zijn geïntroduceerd in Beveiligingsanalyse, biedt The Intelligent Investor ook belangrijke lessen aan lezers en beleggers door beleggers te adviseren de kudde of menigte niet te volgen, een portefeuille van 50% aandelen en 50% obligaties of contanten aan te houden, om op hun hoede te zijn daghandel, om te profiteren van marktschommelingen, om geen aandelen te kopen, gewoon omdat het goed is, om te begrijpen dat marktvolatiliteit een gegeven is en kan worden gebruikt in het voordeel van een belegger, en om te kijken naar creatieve boekhoudtechnieken die bedrijven gebruiken om te maken hun EPS-waarde aantrekkelijker.
Een opvallende leerling van Benjamin Graham is Warren Buffett, een van zijn studenten aan de Columbia University. Na zijn afstuderen werkte Buffett voor Graham's bedrijf, Graham-Newman Corporation, totdat Graham met pensioen ging. Buffett werd onder het mentorschap van Graham en principes voor waardebeleggen een van de meest succesvolle investeerders aller tijden en vanaf 2017 de tweede rijkste man ter wereld met een waarde van bijna $ 74 miljard. Andere opmerkelijke investeerders die studeerden en werkten onder de voogdij van Graham omvatten Irving Kahn, Christopher Browne en Walter Schloss.
Naast lesgeven aan de Columbia Business School, gaf Graham ook les aan de UCLA Graduate School of Business en het New York Institute of Finance.
Hoewel Benjamin Graham in 1976 stierf, leeft zijn werk voort en wordt het nog steeds veel gebruikt in de eenentwintigste eeuw door waardebeleggers en financiële analisten die fundamenteel zijn over het vooruitzicht van een bedrijf op waarde en groei.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.