Bull-markt in fusies en overnames bedreigd omdat deals dalen tot 3 jaar laag

Robuuste fusie- en overnameactiviteiten (fusies en overnames) hebben de bull-markt vergezeld, maar toenemende onzekerheden, waaronder de langdurige handelsoorlog tussen de VS en China, vragen bedrijfsleiders om het sluiten van nieuwe deals uit te stellen. In 3Q 2019, ten opzichte van dezelfde periode in 2018, daalde de waarde van deals wereldwijd met 16% en met 40% in de VS, per financiële gegevensaanbieder Refinitiv. De totale dollarwaarden voor het kwartaal waren de laagste sinds 2016 wereldwijd en de laagste sinds 2014 in de VS.

"De dwarsstromen van nationalisatie versus globalisering en handel, gecombineerd met de moeilijk te voorspellen aard van handhaving van antitrustwetten in de VS, maken het absoluut een moeilijk regelgevingskader om te navigeren", zoals Navid Mahmoodzadegan, co-president van investeringsbankbedrijf Moelis & Co. waarschuwde eerder deze zomer in opmerkingen aan Bloomberg: "De combinatie van deals die geblokkeerd en opgehouden worden, heeft een huiveringwekkend effect op andere deals waar we niet over lezen omdat ze nooit gebeuren, " voegde hij eraan toe.

Betekenis voor beleggers

In 3Q 2019 werden de totale wereldwijde fusies en overnames gewaardeerd op $ 749 miljard, bestaande uit $ 246 miljard in de VS, $ 249 miljard in Europa, $ 160 miljard in Azië en $ 94 miljard in de rest van de wereld. Aziatische deals daalden met 20% op jaarbasis en op hun laagste niveau sinds 2017, deels als gevolg van politieke onrust in Hong Kong. Europa heeft de wereldwijde trend overtroffen, met een 45% groter dealvolume dan een jaar geleden.

Een van de onlangs geannuleerde grote deals was een voorgestelde $ 200 miljard recombinatie van tabaksreuzen Altria Group Inc. (MO) en Philip Morris International Inc. (PM). Hoewel sommige analisten het idee leuk vonden, deden beleggers dat in het algemeen niet, zo meldt Barron. Aandelen van beide bedrijven stegen nadat de deal vorige week was afgelopen.

"M & A-activiteit wordt tegengehouden door complexiteit van regelgeving en onzekerheid", aldus Robert Kindler, wereldwijd hoofd fusies en overnames bij Morgan Stanley, in juni tegen Bloomberg. “We hebben een administratie die zich meer richt op buitenlandse investeringen en de gevolgen van deals voor de nationale veiligheid en die ervoor zorgt dat andere landen wederkerig worden. Het is eerlijk om te zeggen dat het veel uitdagender is dan voorheen, 'legde hij uit.

Maar zelfs voorgestelde deals tussen Amerikaanse bedrijven zijn tegengewerkt door de Trump-regering. De fusie van $ 84, 5 miljard tussen AT&T Inc. (T) en Time Warner Inc. werd bekritiseerd door Trump terwijl hij kandidaat was in 2016. Na een inspanning van 15 maanden door het Amerikaanse ministerie van Justitie om de deal te blokkeren op grond van het feit dat deze zou toenemen consumentenprijzen, oordeelde een panel met drie rechters in februari dat de zaak van de regering 'niet overtuigend' was, en de fusie vond vervolgens plaats, zoals gemeld door Reuters.

Een fusie van $ 26 miljard tussen providers van mobiele telefonie T-Mobile US (TMUS) en Sprint Corp. (S) heeft sinds de aankondiging in april 2018 meerdere vertragingen opgelopen. De FCC en verschillende overheidsregelgevers behoren nog steeds tot de bezwaren.

Vooruit kijken

Zowel fusiekandidaten als private equity-bedrijven "nemen een afwachtende houding aan bij politieke machinaties voordat ze zich opnieuw verbinden", schrijft advocatenkantoor CMS, zoals geciteerd in een recent artikel in Bloomberg. "Dealmakers leggen de lat hoog en gaan alleen voor activa van de hoogste kwaliteit, " voegde ze eraan toe.

CMS vervolgde: “Toenemend protectionisme en escalerende tariefspatten tussen de grote economieën van Europa, de VS en China hebben voor velen grensoverschrijdende deals van de tafel gehaald. Een groeiend aantal gebroken deals heeft het senior management ook hyperalarm gemaakt uit angst om de mislukte transacties van collega's en rivalen te herhalen. ”