Citron zegt dat Ligand een explosief nadeel heeft van 80%

Citron Research, de activistische short-verkoper onder leiding van Andrew Left, heeft een aantal nare bewijzen tegen Ligand Pharmaceuticals Inc. (LGND) opgegraven.

In een rapport van 23 pagina's beschuldigde Citron het in San Diego gevestigde biofarmaceutische bedrijf van misleidende investeerders, eraan toevoegend dat zijn toekomstige inkomstenberekeningen een "pijplijn" zijn. De korte verkoper sloeg vervolgens een koersdoel van $ 35 op de voorraad, wat neerkwam op 80% nadeel vanaf de publicatiedatum van het rapport.

De aantijgingen

Nadat het er niet in slaagde zijn eigen medicijnen succesvol te ontwikkelen, veranderde Ligand zijn bedrijfsmodel om zich te concentreren op het innen van royalty's en mijlpaalbetalingen van verbindingen en intellectueel eigendom die het in licentie geeft aan andere ontwikkelaars van geneesmiddelen.

Ligand wil zijn geloofwaardigheid bewijzen door beleggers te vertellen dat de meeste van zijn toekomstige inkomsten afkomstig zijn van Sage Therapeutics Inc. (SAGE), Retrophin Inc. (RTRX), Sermonix Pharmaceuticals, Bristol-Myers Squibb Co. (BMY), Eli Lilly & Co. (LLY) en Roivant Sciences, ook wel 'The Big 6' genoemd. Citron beweerde echter dat deze bedrijven slechts 7% van de potentiële mijlpaalbetalingen vertegenwoordigen en dat de pijplijn van Ligand in plaats daarvan afhankelijk is van een reeks twijfelachtig ogende bedrijven.

Viking Therapeutics Inc. (VKTX) werd geïdentificeerd als de belangrijkste klant van Ligand, goed voor meer dan 50% of $ 1, 5 miljard aan potentiële mijlpaalbetalingen. Citron vroeg zich af of deze pijplijn realistisch is en merkte op dat Ligand Viking zou hebben uitgekocht als dat zo was. De short-verkoper waarschuwde ook dat Viking-insiders het afgelopen jaar aandelen hebben verkocht, wat aangeeft dat ze weinig vertrouwen hebben in de vooruitzichten van het bedrijf.

Van daaruit wordt het onderzoek nog verdoemender. Citron onthulde dat nog eens 20% van de toekomstige inkomsten van Ligand afkomstig zou zijn van geneesmiddelen ontwikkeld door particuliere Sermonix Pharmaceuticals, Chiva Pharmaceuticals, iMetabolic BioPharma en Seelos Therapeutics.

Citron onderzocht deze bedrijven en ontdekte dat ze nauwelijks bestaan. De korte verkoper ontdekte dat het zakelijke adres van Sermonix kan worden getraceerd naar een mailbox in een UPS-winkel in Columbus, Ohio. Chiva deelt zijn adres met een telemarketingbedrijf in Los Altos Hills, Californië, het adres van Seelos in New York is al meer dan bezet per jaar en op het vermelde adres van iMetabolic is een vruchtbaarheidscentrum gevestigd.

Onnodig te zeggen dat beleggers niet onder de indruk waren van deze bevindingen. Op woensdag daalden de aandelen in het biofarmaceutische bedrijf met 16, 48% tot $ 110, 05.