Nadelen van netto contante waarde (NPV) voor investeringen

Hoewel de netto contante waarde (NPV) -berekeningen nuttig zijn bij het waarderen van investeringsmogelijkheden, is het proces zeker niet perfect. NPV is dus een nuttig uitgangspunt voor het waarderen van investeringen, maar het is geen definitieve maatstaf waarop een investeerder moet vertrouwen voor alle investeringsbeslissingen.

NVP en beleggen

In sommige gevallen is geld in het heden meer waard dan hetzelfde bedrag in de toekomst. Geld verliest in de loop van de tijd waarde door inflatie. Ook kan geld dat op de ene manier is geïnvesteerd, op een andere manier worden geïnvesteerd, wat een hoger rendement kan opleveren. Met andere woorden, het is mogelijk dat een in de toekomst verdiende dollar minder is dan een in het heden verdiende dollar. Het discontovoetelement van de NPV-formule houdt rekening met de potentiële waardevermindering omdat het de huidige waarde van geïnvesteerde contanten aftrekt van de huidige waarde van de verwachte kasstromen.

NPV uitgelegd

Een belegger kan bijvoorbeeld vandaag of over een jaar $ 100 ontvangen. De meeste beleggers zouden de betaling niet willen uitstellen. Maar wat als een belegger ervoor zou kunnen kiezen om vandaag $ 100 of $ 105 in één jaar te ontvangen? Het rendement van 5% voor het wachten op een jaar is misschien de moeite waard voor een belegger, tenzij er een alternatieve investering is die in dezelfde periode een rendement van meer dan 5% zou kunnen opleveren.

Als een belegger wist dat hij het volgende jaar 8% kon verdienen aan een relatief veilige investering, zouden ze ervoor kiezen om vandaag $ 100 te ontvangen en niet voor de keuze met een rendement van 5%. In dit geval wordt de 8% de disconteringsvoet genoemd.

NPV en discontovoetgevoeligheid

Het grootste nadeel van de berekening van NPV is de gevoeligheid voor de discontovoet. NPV is immers een samenvatting van meerdere contant gemaakte contante geldstromen - zowel positieve als negatieve - omgezet in contante waardetermen voor hetzelfde tijdstip (meestal wanneer de kasstromen beginnen). Als zodanig is de disconteringsvoet die wordt gebruikt in de noemers van elke berekening van de contante waarde (PV) van cruciaal belang bij het bepalen van het uiteindelijke NPV-nummer. Een kleine verhoging of verlaging van de discontovoet zal een aanzienlijk effect hebben op de uiteindelijke output.

Overweeg bijvoorbeeld een investering die vandaag van tevoren $ 4.000 zou kosten, maar die naar verwachting begin dit jaar voor vijf jaar $ 1.000 aan jaarlijkse winst zal betalen (voor een totaal nominaal bedrag van $ 5.000). Gebruikmakend van een kortingspercentage van 5% in de NPV-berekening, zijn vijf $ 1.000 betalingen gelijk aan $ 4.329, 48 in dollars van vandaag. Aftrekken van de $ 4.000 initiële betaling geeft een NPV van $ 329.28.

Het verhogen van de discontovoet van 5% naar 10% resulteert echter in een heel andere NPV. Bij een disconteringsvoet van 10% komen de kasstromen van de investering uit op een contante waarde van $ 3.790, 79. Aftrekken van de $ 4.000 initiële kosten van dit bedrag geeft een NPV van - $ 209, 21. Eenvoudig door de koers aan te passen, was de investering veranderd van een waarde die waarde creëert in een die waarde verliest.

Een kortingspercentage selecteren - Het nadeel van het gebruik van NPV

Hoe weet een belegger welke discontovoet hij moet gebruiken? Het is geen exacte wetenschap om een ​​percentagegetal aan een investering te koppelen om de risicopremie weer te geven. Als de investering veilig is met een laag verliesrisico, kan 5% een redelijke discontovoet zijn om te gebruiken - maar wat als de investering voldoende risico inhoudt om een ​​discontovoet van 10% te rechtvaardigen? Omdat NPV-berekeningen de selectie van een kortingspercentage vereisen, kunnen ze onbetrouwbaar zijn als het verkeerde tarief is geselecteerd.

Andere nadelen

Het nog ingewikkelder maken van zaken is de mogelijkheid dat de belegging niet over de hele tijdshorizon hetzelfde risiconiveau zal hebben.

In ons voorbeeld van een investering van vijf jaar, hoe moet een belegger NPV berekenen als de investering een hoog verliesrisico had voor het eerste jaar maar een relatief laag risico voor de laatste vier jaar? De belegger zou verschillende kortingspercentages voor elke periode kunnen toepassen, maar dit zou het model nog ingewikkelder maken en vereisen dat vijf kortingspercentages worden gekoppeld.

Ten slotte is een ander groot nadeel van het gebruik van NPV als investeringscriterium dat het de waarde van eventuele reële opties binnen de investering volledig uitsluit.

Denk nog eens aan ons vijfjarige investeringsvoorbeeld. Stel dat de investering in een startup-technologiebedrijf is dat momenteel geld verliest, maar dat naar verwachting binnen drie jaar aanzienlijk zal groeien. Als een belegger er vertrouwen in heeft dat expansie zal plaatsvinden, moet hij de waarde van die optie opnemen in de totale NPV van de investering. De standaard NPV-formule biedt echter geen manier om de waarde van reële opties op te nemen.