Hoofd- » obligaties » Employee Stock Option (ESO)

Employee Stock Option (ESO)

obligaties : Employee Stock Option (ESO)
Wat zijn aandelenopties voor werknemers?

Medewerker aandelenopties (ESO's) zijn een soort aandelencompensatie die door bedrijven wordt toegekend aan hun werknemers en leidinggevenden. In plaats van aandelen rechtstreeks aan aandelen toe te kennen, geeft het bedrijf in plaats daarvan afgeleide opties op de aandelen. Deze opties komen in de vorm van reguliere belopties en geven de werknemer het recht om de aandelen van het bedrijf tegen een bepaalde prijs voor een bepaalde tijd te kopen. De voorwaarden voor aandelenopties voor werknemers worden volledig vastgelegd voor een werknemer in een overeenkomst voor aandelenopties voor werknemers.

Over het algemeen worden de grootste voordelen van een aandelenoptie gerealiseerd als de aandelen van een bedrijf boven de uitoefenprijs stijgen. Doorgaans worden aandelenopties voor werknemers uitgegeven door het bedrijf en kunnen ze niet worden verkocht, in tegenstelling tot standaard genoteerde of beursgenoteerde opties. Wanneer de koers van een aandeel boven de uitoefenprijs van de calloptie stijgt, worden callopties uitgeoefend en verkrijgt de houder de aandelen van de onderneming met korting. De houder kan ervoor kiezen om de aandelen onmiddellijk op de open markt met winst te verkopen of de aandelen na verloop van tijd aan te houden.

Aandelenopties zijn een voordeel dat vaak wordt geassocieerd met startende bedrijven, die ze kunnen uitgeven om vroege werknemers te belonen wanneer en wanneer het bedrijf naar de beurs gaat. Ze worden toegekend door sommige snelgroeiende bedrijven als een stimulans voor werknemers om te werken aan het vergroten van de waarde van de aandelen van het bedrijf. Aandelenopties kunnen ook een stimulans zijn voor werknemers om bij het bedrijf te blijven. De opties worden geannuleerd als de werknemer het bedrijf verlaat voordat ze onvoorwaardelijk worden. ENO's omvatten geen dividend of stemrechten.

01:24

Aandelenoptie

Inzicht in ENO's

Bedrijfsvoordelen voor sommige of alle werknemers kunnen aandelencompensatieplannen omvatten. Deze plannen staan ​​erom bekend dat ze financiële compensatie bieden in de vorm van aandelen. ESO's zijn slechts één soort aandelencompensatie die een bedrijf kan aanbieden. Andere soorten aandelencompensatie kunnen zijn:

1. Beperkte beurstoekenningen - deze geven werknemers het recht om aandelen te verwerven of te ontvangen zodra aan bepaalde criteria is voldaan, zoals werken voor een bepaald aantal jaren of het behalen van prestatiedoelen.

2. Stock appreciation rights (SAR's) - SAR's geven recht op de verhoging van de waarde van een bepaald aantal aandelen; een dergelijke waardestijging is betaalbaar in contanten of bedrijfsaandelen.

3. Phantom stock - dit betaalt een toekomstige contante bonus gelijk aan de waarde van een bepaald aantal aandelen; gewoonlijk vindt er geen wettelijke overdracht van aandelen plaats, hoewel de fantoomvoorraad converteerbaar kan zijn in werkelijke aandelen als zich gedefinieerde triggergebeurtenissen voordoen.

4. Aandelenaankoopplannen voor werknemers - deze plannen geven werknemers het recht om bedrijfsaandelen te kopen, meestal met korting.

In grote lijnen is de overeenkomst tussen al deze aandelencompensatieplannen dat ze werknemers en belanghebbenden een stimulans geven om het bedrijf op te bouwen en te delen in groei en succes.

Voor werknemers zijn de belangrijkste voordelen van elk type aandelencompensatieplan:

  • Een kans om rechtstreeks te delen in het succes van het bedrijf via aandelenbezit
  • Trots op eigendom; werknemers kunnen zich gemotiveerd voelen om volledig productief te zijn omdat ze een aandeel in het bedrijf hebben
  • Biedt een tastbare weergave van hoeveel hun bijdrage waard is voor de werkgever
  • Afhankelijk van het plan biedt het mogelijk belastingbesparing bij verkoop of vervreemding van de aandelen

De voordelen van een aandelencompensatieplan voor werkgevers zijn:

  • Het is een belangrijk hulpmiddel om de beste en slimste te rekruteren in een steeds meer geïntegreerde mondiale economie waar er wereldwijd concurrentie is om toptalent
  • Verhoogt de arbeidstevredenheid en het financiële welzijn van werknemers door lucratieve financiële prikkels te bieden
  • Stimuleert medewerkers om het bedrijf te laten groeien en slagen omdat ze kunnen delen in het succes
  • Kan in sommige gevallen worden gebruikt als een potentiële exitstrategie voor eigenaren

In termen van aandelenopties zijn er twee hoofdtypen:

1. Stimulerende aandelenopties (ISO's), ook bekend als wettelijke of gekwalificeerde opties, worden over het algemeen alleen aangeboden aan belangrijke werknemers en topmanagement. Zij ontvangen in veel gevallen een preferentiële fiscale behandeling, aangezien de IRS winst behaalt op opties zoals vermogenswinsten op lange termijn.

2. Niet-gekwalificeerde aandelenopties (NSO's) kunnen worden toegekend aan werknemers op alle niveaus van een bedrijf, evenals aan bestuursleden en consultants. Ook bekend als niet-statutaire aandelenopties, worden winsten hierop beschouwd als gewone inkomsten en worden als zodanig belast.

Belangrijkste leerpunten

  • Bedrijven kunnen ESO's aanbieden als onderdeel van een aandelencompensatieplan.
  • Deze subsidies komen in de vorm van reguliere call-opties en geven een werknemer het recht om de aandelen van het bedrijf tegen een bepaalde prijs voor een bepaalde tijd te kopen.
  • ENO's kunnen vestigingsschema's hebben die de mogelijkheid om uit te oefenen beperken.
  • ESO's worden bij uitoefening belast en aandeelhouders worden belast als zij hun aandelen op de open markt verkopen.

Belangrijke concepten

Er zijn twee belangrijke partijen in de ESO, de begunstigde (werknemer) en de verlener (werkgever). De begunstigde - ook bekend als de begunstigde - kan een bestuurder of een werknemer zijn, terwijl de begunstigde het bedrijf is dat de begunstigde in dienst heeft. De begunstigde krijgt een aandelencompensatie in de vorm van ENO's, meestal met bepaalde beperkingen, waarvan een van de belangrijkste de wachtperiode is.

De wachtperiode is de tijd die een werknemer moet wachten om zijn of haar ESO's te kunnen uitoefenen. Waarom moet de werknemer wachten? Omdat het de werknemer een stimulans geeft om goed te presteren en bij het bedrijf te blijven. Vesting volgt een vooraf bepaald schema dat door het bedrijf wordt opgesteld op het moment van de optietoekenning.

Definitieve verwerving

ESO's worden als verworven beschouwd wanneer de werknemer de opties mag uitoefenen en de aandelen van het bedrijf mag kopen. Merk op dat het aandeel in bepaalde gevallen niet volledig kan worden verworven wanneer het met een optie wordt gekocht, ondanks de uitoefening van de aandelenopties, omdat het bedrijf mogelijk niet het risico wil lopen dat werknemers snel winst maken (door hun opties uit te oefenen en hun aandelen) en vervolgens het bedrijf verlaten.

Als u een optietoekenning hebt ontvangen, moet u het aandelenoptieplan van uw bedrijf en de optieovereenkomst zorgvuldig doornemen om de beschikbare rechten en beperkingen voor werknemers te bepalen. Het aandelenoptieplan wordt opgesteld door de raad van bestuur van het bedrijf en bevat details van de rechten van de begunstigde. De optieovereenkomst geeft de belangrijkste details van uw optietoekenning, zoals het vestigingsschema, hoe de ENO's zullen onvoorwaardelijk worden, de aandelen die door de toekenning worden vertegenwoordigd, en de uitoefenprijs. Als u een belangrijke werknemer of leidinggevende bent, is het misschien mogelijk om te onderhandelen over bepaalde aspecten van de optieovereenkomst, zoals een vestigingsschema waarbij de aandelen sneller onvoorwaardelijk worden, of een lagere uitoefenprijs. Het kan ook de moeite waard zijn om de optieovereenkomst met uw financiële planner of vermogensbeheerder te bespreken voordat u zich aanmeldt op de stippellijn.

ESO's worden doorgaans in de loop van de tijd onvoorwaardelijk in brokken op vooraf bepaalde data, zoals uiteengezet in het vestigingsschema. U kunt bijvoorbeeld het recht krijgen om 1.000 aandelen te kopen, waarbij de opties 25% per jaar worden verworven over een periode van vier jaar met een looptijd van 10 jaar. Dus zou 25% van de ENO's, die het recht verleent om 250 aandelen te kopen, in één jaar onvoorwaardelijk worden, en nog eens 25% twee jaar na de toekenningsdatum, enzovoort.

Als u uw 25% gevestigde ESO's niet uitoefent na jaar één, zou u een cumulatieve toename van uitoefenbare opties hebben. Dus na jaar twee zou je nu 50% gevestigde ESO's hebben. Als u in de eerste vier jaar geen van de ESO-opties uitoefent, zou u na die periode 100% van de ESO's hebben verworven, die u vervolgens geheel of gedeeltelijk kunt uitoefenen. Zoals eerder vermeld, waren we ervan uitgegaan dat de ENO's een looptijd van tien jaar hebben. Dit betekent dat u na 10 jaar niet langer het recht hebt om aandelen te kopen. Daarom moeten de ENO's worden uitgeoefend voordat de periode van tien jaar (gerekend vanaf de datum van de optietoekenning) is verstreken.

Voorraad ontvangen

Als we verder gaan met het bovenstaande voorbeeld, laten we zeggen dat u 25% van de ESO's uitoefent wanneer ze na een jaar onvoorwaardelijk worden. Dit betekent dat u 250 aandelen van de aandelen van het bedrijf zou krijgen tegen de uitoefenprijs. Benadrukt moet worden dat de recordprijs voor de aandelen de uitoefenprijs of uitoefenprijs is die in de optieovereenkomst is gespecificeerd, ongeacht de werkelijke marktprijs van het aandeel.

Herladen optie

In sommige ESO-overeenkomsten kan een bedrijf een herlaadoptie aanbieden. Een herlaadoptie is een leuke voorziening om van te profiteren. Met een herlaadoptie kan een werknemer meer ESO's worden toegekend wanneer hij momenteel beschikbare ESO's uitoefent.

ESO's en belastingen

We komen nu aan bij de ESO-spread. Zoals later zal blijken, veroorzaakt dit een belastinggebeurtenis waarbij gewone inkomstenbelasting wordt toegepast op de spread.

De volgende punten moeten in acht worden genomen met betrekking tot ESO-belastingen (zie Haal het meeste uit aandelenopties voor werknemers ):

  • De optietoekenning zelf is geen belastbare gebeurtenis. De begunstigde of optie wordt niet geconfronteerd met een onmiddellijke belastingverplichting wanneer de opties door de onderneming worden toegekend. Merk op dat meestal (maar niet altijd) de uitoefenprijs van de ENO's wordt vastgesteld op de marktprijs van de aandelen van het bedrijf op de dag van de optietoekenning.
  • Belastingheffing begint op het moment van uitoefening. De spread (tussen de uitoefenprijs en de marktprijs) wordt ook wel het koopjeselement in de fiscale taal genoemd en wordt belast tegen gewone inkomstenbelastingtarieven omdat de belastingdienst dit beschouwt als onderdeel van de beloning van de werknemer.
  • De verkoop van de verworven aandelen veroorzaakt een ander belastbaar feit. Als de werknemer de verworven aandelen korter dan of tot één jaar na uitoefening verkoopt, zou de transactie worden behandeld als een kortetermijn vermogenswinst en zou worden belast tegen de gewone inkomstenbelastingtarieven. Als de verworven aandelen meer dan een jaar na uitoefening worden verkocht, komt dit in aanmerking voor het lagere belastingtarief voor vermogenswinstbelasting.

Laten we dit demonstreren met een voorbeeld. Laten we zeggen dat u ESO's hebt met een uitoefenprijs van $ 25, en met de marktprijs van het aandeel op $ 55, dat u 25% van de 1.000 aandelen wilt uitoefenen die aan u zijn toegekend volgens uw ESO's.

De recordprijs zou $ 6.250 zijn voor de aandelen ($ 25 x 250 aandelen). Aangezien de marktwaarde van de aandelen $ 13.750 is, zou u, als u de verworven aandelen onmiddellijk verkoopt, een winst vóór belastingen van $ 7.500 ontvangen. Deze spread wordt belast als gewoon inkomen in uw handen in het jaar van uitoefening, zelfs als u de aandelen niet verkoopt. Dit aspect kan leiden tot het risico van een enorme belastingverplichting als u de voorraad aanhoudt en deze in waarde daalt.

Laten we een belangrijk punt samenvatten - waarom wordt u belast tijdens de ESO-oefening? De mogelijkheid om aandelen te kopen met een aanzienlijke korting op de huidige marktprijs (met andere woorden een spotprijs) wordt door de IRS gezien als onderdeel van het totale compensatiepakket dat u door uw werkgever wordt aangeboden en wordt daarom belast tegen uw inkomstenbelasting rate. Dus, zelfs als u de aandelen die u hebt verworven op grond van uw ESO-oefening niet verkoopt, activeert u een belastingschuld op het moment van uitoefening.

Voorbeeld van ESO Spread en Belastingheffing.

Intrinsieke waarde versus tijd Waarde voor ESO's

De waarde van een optie bestaat uit intrinsieke waarde en tijdwaarde. De tijdswaarde is afhankelijk van de resterende tijd tot de vervaldatum (de datum waarop de ENO's verlopen) en verschillende andere variabelen. Gezien het feit dat de meeste ENO's een vermelde vervaldatum hebben tot 10 jaar vanaf de datum van optietoekenning, kan hun tijdswaarde behoorlijk aanzienlijk zijn. Hoewel de tijdwaarde eenvoudig kan worden berekend voor op de beurs verhandelde opties, is het een grotere uitdaging om de tijdwaarde te berekenen voor niet-verhandelde opties zoals ESO's, omdat voor hen geen marktprijs beschikbaar is.

Om de tijdwaarde voor uw ESO's te berekenen, zou u een theoretisch prijsmodel moeten gebruiken, zoals het bekende Black-Scholes optieprijsmodel (zie ESO's: Het Black-Scholes-model gebruiken ) om de reële waarde van uw ESO's te berekenen. U moet ingangen zoals de uitoefenprijs, resterende tijd, aandelenkoers, risicovrije rentevoet en volatiliteit in het model stoppen om een ​​schatting van de reële waarde van de ESO te krijgen. Vanaf daar is het een eenvoudige oefening om de tijdswaarde te berekenen, zoals hieronder te zien is. Onthoud dat de intrinsieke waarde - die nooit negatief kan zijn - nul is wanneer een optie "at the money" (ATM) of "out of the money" (OTM) is; voor deze opties bestaat hun gehele waarde daarom alleen uit tijdwaarde.

De uitoefening van een ESO legt intrinsieke waarde vast, maar geeft meestal tijdwaarde op (ervan uitgaande dat er nog iets over is), wat kan leiden tot potentieel grote verborgen opportunitykosten. Stel dat de berekende reële waarde van uw ESO's $ 40 is, zoals hieronder wordt weergegeven. Door de intrinsieke waarde van $ 30 af te trekken, krijgen uw ESO's een tijdwaarde van $ 10. Als u in deze situatie uw ESO's uitoefent, geeft u een tijdswaarde van $ 10 per aandeel op, of een totaal van $ 2.500 op basis van 250 aandelen.

Voorbeeld van intrinsieke waarde en tijdwaarde (In the Money ESO).

De waarde van uw ESO's is niet statisch, maar zal in de loop van de tijd fluctueren op basis van bewegingen in belangrijke inputs zoals de prijs van de onderliggende aandelen, de tijd tot de vervaldatum en vooral de volatiliteit. Overweeg een situatie waarin uw ESO's geen geld meer hebben, dat wil zeggen dat de marktprijs van het aandeel nu onder de uitoefenprijs van de ESO's ligt.

Voorbeeld van intrinsieke waarde en tijdwaarde (Out of the Money ESO).

Het is om twee redenen onlogisch om uw ESO's in dit scenario uit te oefenen. Ten eerste is het goedkoper om het aandeel in de open markt te kopen voor $ 20, vergeleken met de uitoefenprijs van $ 25. Ten tweede zou u, door uw ESO's uit te oefenen, $ 15 aan tijdwaarde per aandeel opgeven. Als u denkt dat het aandeel het dieptepunt heeft bereikt en het wenst te verwerven, zou het veel beter zijn om het gewoon te kopen voor $ 25 en uw ESO's te behouden, wat u een groter opwaarts potentieel geeft (met een extra risico, omdat u nu ook de aandelen bezit ).

Vergelijkingen met vermelde opties

Het grootste en meest voor de hand liggende verschil tussen personeelsopties (ESO's) en beursgenoteerde opties is dat ESO's niet worden verhandeld op een beurs, en dus niet de vele voordelen hebben van op de beurs verhandelde opties.

De waarde van uw ESO is niet eenvoudig vast te stellen

Op de beurs verhandelde opties, vooral op de grootste aandelen, hebben veel liquiditeit en worden vaak verhandeld, dus het is gemakkelijk om de waarde van een optieportefeuille te schatten. Dat geldt niet voor uw ESO's, waarvan de waarde niet zo gemakkelijk te bepalen is, omdat er geen referentiepunt is voor de marktprijs. Veel ENO's worden toegekend met een looptijd van 10 jaar, maar er zijn vrijwel geen opties die zolang worden verhandeld. LEAP's (effecten op anticipatie op aandelen op lange termijn) behoren tot de langst beschikbare opties, maar zelfs ze gaan slechts twee jaar uit, wat alleen zou helpen als uw ESO's twee jaar of minder tot vervaldatum hebben. Optieprijsmodellen zijn daarom cruciaal voor u om de waarde van uw ESO's te kennen. Uw werkgever is verplicht - op de toekenningsdatum van de opties - een theoretische prijs van uw ESO's in uw optieovereenkomst op te geven. Vraag deze informatie aan bij uw bedrijf en ontdek ook hoe de waarde van uw ESO's is bepaald. (Gerelateerd: haal het meeste uit de aandelenopties voor werknemers - Video)

Optieprijzen kunnen sterk variëren, afhankelijk van de veronderstellingen in de invoervariabelen. Uw werkgever kan bijvoorbeeld bepaalde veronderstellingen doen over de verwachte duur van het dienstverband en de geschatte wachtperiode vóór de uitoefening, waardoor de tijd tot het verstrijken kan worden verkort. Met de vermelde opties daarentegen is de tijd tot verval aangegeven en kan deze niet willekeurig worden gewijzigd. Veronderstellingen over volatiliteit kunnen ook een aanzienlijke invloed hebben op optieprijzen. Als uw bedrijf een lager dan normaal niveau van volatiliteit veronderstelt, zouden uw ESO's lager geprijsd zijn. Het kan een goed idee zijn om verschillende schattingen van andere modellen te krijgen om deze te vergelijken met de waardering van uw bedrijf van uw ESO's.

Specificaties zijn niet gestandaardiseerd

Beursgenoteerde opties hebben gestandaardiseerde contractvoorwaarden met betrekking tot het aantal aandelen dat ten grondslag ligt aan een optiecontract, de vervaldatum, enz. Deze uniformiteit maakt het gemakkelijk om opties te verhandelen op elk optioneel aandeel, of dit nu Apple, Google of Qualcomm is. Als u bijvoorbeeld een calloptiecontract verhandelt, hebt u het recht om tot de vervaldatum 199 aandelen van de onderliggende aandelen tegen de opgegeven uitoefenprijs te kopen. Evenzo geeft een putoptiecontract u het recht om 100 aandelen van de onderliggende aandelen te verkopen tot de vervaldatum. Hoewel ESO's vergelijkbare rechten hebben als genoteerde opties, is het recht om aandelen te kopen niet gestandaardiseerd en wordt het nader omschreven in de optieovereenkomst.

Geen automatische oefening

Voor alle vermelde opties in de VS is de laatste handelsdag de derde vrijdag van de kalendermaand van het optiecontract. Als de derde vrijdag toevallig op een ruilvakantie valt, gaat de vervaldatum met een dag omhoog naar die donderdag. Aan het einde van de handel op de derde vrijdag stoppen de opties die verband houden met het contract van die maand en worden ze automatisch uitgeoefend als ze meer dan $ 0, 01 (1 cent) of meer in het geld zijn. Als u dus één calloptiecontract bezat en bij het verstrijken van de transactie, de marktprijs van het onderliggende aandeel een cent of meer hoger was dan de uitoefenprijs, zou u 100 aandelen bezitten via de automatische uitoefeningsfunctie. Evenzo, als u een putoptie bezat en bij het vervallen, de marktprijs van het onderliggende aandeel een cent of meer lager was dan de uitoefenprijs, zou u 100 aandelen tekort komen via de automatische uitoefeningsfunctie. Merk op dat ondanks de term "automatische oefening", u nog steeds controle hebt over de uiteindelijke uitkomst, door alternatieve instructies aan uw makelaar te geven die voorrang hebben op eventuele automatische trainingsprocedures, of door de positie te sluiten vóór afloop. Met ESO's kunnen de exacte details over wanneer ze verlopen van bedrijf tot bedrijf verschillen. Omdat er geen automatische trainingsfunctie is bij ESO's, moet u uw werkgever op de hoogte stellen als u uw opties wilt uitoefenen.

Staking prijzen

Genoemde opties hebben gestandaardiseerde uitoefenprijzen, verhandeld in stappen zoals $ 1, $ 2, 50, $ 5 of $ 10, afhankelijk van de prijs van het onderliggende effect (aandelen met een hogere prijs hebben grotere stappen). Aangezien de uitoefenprijs doorgaans de slotkoers van het aandeel op een bepaalde dag is, zijn er bij ESO's geen gestandaardiseerde uitoefenprijzen. Halverwege de jaren 2000 resulteerde een optie-backdating-schandaal in de VS in het aftreden van veel leidinggevenden bij topbedrijven (zie Backdating: Insight into a Scandal). Deze praktijk betekende het toekennen van een optie op een eerdere datum dan de huidige datum, waardoor de uitoefenprijs werd ingesteld op een lagere prijs dan de marktprijs op de toekenningsdatum en de optiehouder onmiddellijk winst opleverde. Opties-backdating is veel moeilijker geworden sinds de introductie van Sarbanes-Oxley, omdat bedrijven nu verplicht zijn optiesubsidies aan de SEC te melden binnen twee werkdagen.

Vesting en verworven voorraadbeperkingen

Vesting geeft aanleiding tot controleproblemen die niet aanwezig zijn in vermelde opties. ESO's kunnen van de werknemer eisen dat hij een anciënniteitsniveau bereikt of bepaalde prestatiedoelstellingen haalt voordat hij verworven wordt. Als de vestigingscriteria niet glashelder zijn, kan dit leiden tot een duistere juridische situatie, vooral als de relaties tussen de werknemer en de werkgever verzuren. Met de vermelde opties kunt u ook, zodra u uw oproepen hebt uitgeoefend en de voorraad hebt verkregen, deze zonder beperkingen verwijderen. Met verworven aandelen door middel van een uitoefening van ESO's kunnen er echter beperkingen zijn die u verhinderen de aandelen te verkopen. Zelfs als uw ESO's verworven zijn en u ze kunt uitoefenen, is de verworven aandelen mogelijk niet verworven. Dit kan een dilemma vormen, omdat u mogelijk al belasting hebt betaald over de ESO Spread (zoals eerder besproken) en nu een aandeel aanhoudt dat u niet kunt verkopen (of dat afneemt).

Tegenpartijrisico

Zoals tientallen werknemers ontdekten in de nasleep van de dot-com-mislukking in de jaren negentig, toen tal van technologiebedrijven failliet gingen, is tegenpartijrisico een geldige kwestie die zelden wordt overwogen door degenen die ESO's ontvangen. Met beursgenoteerde opties in de VS dient de Options Clearing Corporation als clearinghouse voor optiecontracten en garandeert hun prestaties. Er is dus geen enkel risico dat de tegenpartij van uw optiehandel de verplichtingen opgelegd door het optiecontract niet kan nakomen. Maar omdat de tegenpartij van uw ESO's uw bedrijf is, zonder tussenpersoon, zou het verstandig zijn om de financiële situatie te controleren om ervoor te zorgen dat u geen waardeloze, niet-uitgeoefende opties, of erger nog, waardeloze verworven aandelen in handen hebt.

Concentratierisico

U kunt een gediversifieerde optieportefeuille samenstellen met behulp van beursgenoteerde opties, maar met ESO's loopt u concentratierisico, aangezien al uw opties dezelfde onderliggende aandelen hebben. Als u naast uw ESO's ook een aanzienlijke hoeveelheid bedrijfsaandelen in uw ESOP heeft, kunt u onbewust teveel blootstelling aan uw bedrijf hebben, een concentratierisico dat door FINRA is benadrukt (zie Te veel aandelen in uw bedrijf plaatsen - Een 401 (k) probleem).

Waarderings- en prijsvraagstukken

De belangrijkste bepalende factoren voor de waarde van een optie zijn: volatiliteit, tijd tot verval, de risicovrije rentevoet, de uitoefenprijs en de koers van het onderliggende aandeel. Het begrijpen van het samenspel van deze variabelen - met name de volatiliteit en de vervaltijd - is cruciaal voor het nemen van weloverwogen beslissingen over de waarde van uw personeelsopties (ESO's). (Verwant: Optiewaardering)

In het volgende voorbeeld gaan we ervan uit dat een ESO het recht geeft (indien verworven) om 1.000 aandelen van het bedrijf te kopen tegen een uitoefenprijs van $ 50, wat de slotkoers van het aandeel is op de dag van de optietoekenning (waardoor dit een -geldoptie bij toekenning). De eerste tabel hieronder gebruikt het Black-Scholes optieprijzenmodel om de impact van tijdsverval te isoleren terwijl de volatiliteit constant blijft, terwijl de tweede de impact van hogere volatiliteit op optieprijzen illustreert. (U kunt zelf optieprijzen genereren met behulp van deze handige optiecalculator op de CBOE-website).

Zoals te zien is, hoe groter de tijd tot vervaldatum, hoe meer de optie waard is. Omdat we aannemen dat dit een geldoptie is, bestaat de volledige waarde uit tijdswaarde. De eerste tabel toont twee fundamentele prijsprincipes voor opties:

1. Tijdwaarde is een zeer belangrijk onderdeel van de prijsbepaling van opties. Als u geld-ESO's krijgt met een looptijd van 10 jaar, is hun intrinsieke waarde nul, maar ze hebben een substantiële hoeveelheid tijdswaarde, $ 23, 08 per optie in dit geval, of meer dan $ 23.000 voor ESO's die u het recht geven om 1.000 aandelen te kopen.

2. Optietijdverval is niet lineair van aard. De waarde van opties neemt af naarmate de vervaldatum nadert, een fenomeen dat bekend staat als tijdsverval, maar dit tijdsverval is niet lineair van aard en versnelt bijna tot het einde van de optie. Een optie die ver buiten het geld ligt, zal sneller vervallen dan een optie die geld oplevert, omdat de kans dat de eerste winstgevend is veel kleiner is dan die van de laatste.

Waardering van een ESO, uitgaande van at-the-money, terwijl de resterende tijd varieert (uitgaande van niet-dividendbetalende aandelen).

Hieronder worden optieprijzen getoond op basis van dezelfde veronderstellingen, behalve dat de volatiliteit wordt verondersteld 60% te zijn in plaats van 30%. Deze toename van de volatiliteit heeft een aanzienlijk effect op optieprijzen. Met een resterende looptijd van 10 jaar, stijgt de prijs van de ESO bijvoorbeeld met 53% tot $ 35, 34, terwijl met twee jaar resterend de prijs met 80% stijgt naar $ 17, 45. Verder toont optieprijzen in grafische vorm voor dezelfde tijd tot de vervaldatum, op 30% en 60% volatiliteitsniveaus.

Vergelijkbare resultaten worden verkregen door de variabelen te wijzigen in niveaus die momenteel heersen. Met een volatiliteit van 10% en een risicovrije rentevoet van 2%, zouden de ESO's worden geprijsd op $ 11, 36, $ 7, 04, $ 5, 01 en $ 3, 86 met een vervaltermijn van respectievelijk 10, 5, 3 en 2 jaar.

Waardering van een ESO, uitgaande van at-the-money, terwijl variërende volatiliteit (uitgaande van niet-dividendbetalende aandelen).
Reële waarde voor een voordelige ESO met uitoefenprijs van $ 50 onder verschillende veronderstellingen over resterende tijd en volatiliteit.

Het belangrijkste voordeel van deze sectie is dat alleen omdat uw ESO's geen intrinsieke waarde hebben, niet de naïeve veronderstelling maken dat ze waardeloos zijn. Vanwege hun lange tijd tot verval in vergelijking met de vermelde opties, hebben ESO's een aanzienlijke hoeveelheid tijdswaarde die niet moet worden verspild door vroege training.

Risico en beloning verbonden aan het bezitten van ENO's

Zoals besproken in de vorige paragraaf, kunnen uw personeelsopties (ESO's) een aanzienlijke tijdswaarde hebben, zelfs als ze nul of weinig intrinsieke waarde hebben. In deze sectie gebruiken we de algemene subsidietermijn van tien jaar tot het einde van de looptijd om het risico en de beloning aan te tonen die verbonden zijn aan het bezitten van ESO's.

Wanneer u de ESO's ontvangt op het moment van toekenning, heeft u doorgaans geen intrinsieke waarde omdat de ESO-uitoefenprijs of uitoefenprijs gelijk is aan de slotkoers van het aandeel op die dag. Omdat uw uitoefenprijs en de aandelenprijs hetzelfde zijn, is dit een optie waarbij u geld verdient. Zodra de voorraad begint te stijgen, heeft de optie intrinsieke waarde, die intuïtief te begrijpen is en gemakkelijk te berekenen is. Maar een veelgemaakte fout is niet het besef van het belang van tijdwaarde, zelfs op de dag van de beurs, en de opportuniteitskosten van voortijdige of vroege oefening. (Gerelateerd: Concept van risico versus beloning)

In feite hebben uw ESO's de hoogste tijdswaarde bij toekenning (ervan uitgaande dat de volatiliteit niet snel stijgt nadat u de opties hebt verkregen). Met zo'n grote tijdswaardecomponent - zoals hierboven aangetoond - heb je eigenlijk waarde die in gevaar is.

Ervan uitgaande dat u ESO's bezit om 1.000 aandelen te kopen tegen een uitoefenprijs van $ 50 (met een volatiliteit van 60% en 10 jaar tot vervaldatum), is het potentiële verlies van tijdwaarde behoorlijk steil. Als de aandelen over 10 jaar onveranderd zijn op $ 50, verliest u $ 35.000 aan tijdswaarde en blijft er niets over voor uw ESO's.

Dit verlies van tijdwaarde moet worden meegenomen bij het berekenen van uw uiteindelijke rendement. Laten we zeggen dat het aandeel stijgt naar $ 110 door verval over 10 jaar, waardoor u een ESO-spread krijgt - vergelijkbaar met intrinsieke waarde - van $ 60 per aandeel, of $ 60.000 in totaal. Dit moet echter worden gecompenseerd door het verlies van $ 35.000 in tijdwaarde door de ESO's tot vervaldatum te houden, waardoor een netto "winst" vóór belastingen van slechts $ 25.000 overblijft. Helaas is dit verlies van tijdwaarde niet fiscaal aftrekbaar, wat betekent dat het gewone inkomstenbelastingtarief (aangenomen op 40%) zou worden toegepast op $ 60.000 (en niet $ 25.000). Als u $ 24.000 uitschiet voor compensatiebelasting die u bij uitoefening aan uw werkgever heeft betaald, zou u $ 36.000 aan inkomsten na belastingen hebben, maar als u de $ 35.000 verloren in tijdwaarde aftrekt, blijft er slechts $ 1.000 over.

Voordat we naar enkele van de problemen gaan kijken die betrekking hebben op vroegtijdige oefening - het niet houden van ESO's tot het verstrijken - laten we de uitkomst van het houden van ESO's tot het verstrijken evalueren in het licht van tijdwaarde en belastingkosten. Hieronder ziet u na belastingen, na aftrek van tijdswinst en -verliezen. Tegen een prijs van $ 120 bij het vervallen, zijn de werkelijke winsten (na aftrek van de tijdswaarde) slechts $ 7.000. Dit wordt berekend als een spreiding van $ 70 per aandeel of $ 70.000 in totaal, verminderd met compensatiebelasting van $ 28.000, waardoor u $ 42.000 overhoudt waarvan u $ 35.000 aftrekt voor verloren tijdwaarde, voor een netto winst van $ 7.000.

Merk op dat wanneer u de ESO's uitoefent, u de uitoefenprijs plus belasting moet betalen, zelfs als u de aandelen niet verkoopt (onthoud dat de uitoefening van ESO's een belastinggebeurtenis is), wat in dit geval gelijk is aan $ 50.000 plus $ 28.000, voor een totaal van $ 78.000. Als u de aandelen onmiddellijk verkoopt tegen de geldende prijs van $ 120, ontvangt u opbrengsten van $ 120.000, waarvan u $ 78.000 moet aftrekken. De "winst" van $ 42.000 moet worden gecompenseerd door de $ 35.000 daling van de tijdwaarde, waardoor u $ 7.000 overhoudt.

ESO vertegenwoordigt 1.000 aandelen en een uitoefenprijs van $ 50 met een looptijd van 10 jaar.

Vroege of voortijdige oefening

Als een manier om het risico te verminderen en winst te borgen, moet vroegtijdige of voortijdige uitoefening van personeelsopties (ESO's) zorgvuldig worden overwogen, omdat er een grote potentiële belastinghit en grote opportuniteitskosten in de vorm van verbeurde tijdwaarde zijn. In deze sectie bespreken we het proces van vroege uitoefening en leggen we financiële doelstellingen en risico's uit.

Wanneer een ESO wordt toegekend, heeft deze een hypothetische waarde die - omdat het een geldoptie is - pure tijdswaarde is. Deze tijdwaarde vervalt met een snelheid die bekend staat als theta (gerelateerd: de "Grieken" gebruiken om opties te begrijpen), wat een vierkantswortelfunctie is van de resterende tijd.

Stel dat u ESO's bezit die ter waarde van $ 35.000 waard zijn, zoals besproken in de eerdere secties. U gelooft in de langetermijnperspectieven van uw bedrijf en bent van plan uw ESO's vast te houden tot de vervaldatum. Hieronder ziet u de waardesamenstelling - intrinsieke waarde plus tijdwaarde - voor ITM-, ATM- en OTM-opties.

Waardesamenstelling voor In, Out en At the Money ESO-optie met een staking van $ 50 (prijzen in duizenden)

Een hypothetische ESO-optie met het recht om 1.000 aandelen te kopen. De cijfers zijn afgerond op het dichtstbijzijnde duizendste.

Zelfs als u intrinsieke waarde begint te krijgen naarmate de koers van het onderliggende aandeel stijgt, zult u onderweg tijdwaarde verliezen (hoewel niet evenredig). Voor een in-the-money ESO met een uitoefenprijs van $ 50 en een aandelenprijs van $ 75, is er bijvoorbeeld minder tijdwaarde en meer intrinsieke waarde, voor meer waarde in het algemeen. (Gerelateerd: het belang van tijdwaarde in handel in opties)

De out-of-the-money-opties (onderste set staven) tonen alleen pure tijdwaarde van $ 17.500, terwijl de at-the-money-opties een tijdwaarde van $ 35.000 hebben. Hoe verder het geld dat een optie is, des te minder tijdwaarde het heeft, omdat de kans dat het rendabel wordt steeds kleiner wordt. Naarmate een optie meer geld oplevert en meer intrinsieke waarde verwerft, vormt dit een groter deel van de totale optiewaarde. Voor een diep in-the-money optie is tijdwaarde een onbeduidend onderdeel van zijn waarde, vergeleken met intrinsieke waarde. Wanneer intrinsieke waarde risico loopt, proberen veel optiehouders deze winst geheel of gedeeltelijk vast te leggen, maar daarmee geven ze niet alleen tijdwaarde op, maar brengen ze ook een forse belastingrekening met zich mee.

Belastingverplichtingen voor ESO's

We kunnen dit punt niet genoeg benadrukken - de grootste nadelen van voortijdige oefening zijn de grote belastinggebeurtenis die het veroorzaakt, en het verlies van tijdwaarde. U wordt belast tegen gewone inkomstenbelastingtarieven op de ESO-spread of intrinsieke waardewinst, tot 40%. Wat meer is, het is allemaal verschuldigd in hetzelfde belastingjaar en betaald bij uitoefening, met een andere waarschijnlijke belasting hit bij de verkoop of vervreemding van de verworven aandelen. Zelfs als u elders in uw portefeuille kapitaalverliezen heeft, kunt u slechts $ 3.000 per jaar van deze verliezen op uw compensatiewinsten toepassen om de belastingverplichting te compenseren.

Nadat u aandelen hebt gekocht die vermoedelijk in waarde zijn gestegen, staat u voor de keuze om de aandelen te liquideren of aan te houden. If you sell immediately upon exercise, you have locked in your compensation “gains” (the difference between the exercise price and stock market price).

But if you hold the stock, and then sell later on after it appreciates, you may have more taxes to pay. Remember that the stock price on the day you exercised your ESOs is now your “basis price.” If you sell the stock less than a year after exercise, you will have to pay short-term capital gains tax. To get the lower, long-term capital gains rate, you would have to hold the shares for more than a year. You thus end up paying two taxes – compensation and capital gains.

Many ESO holders may also find themselves in the unfortunate position of holding on to shares that reverse their initial gains after exercise, as the following example demonstrates. Let's say you have ESOs that give you the right to buy 1, 000 shares at $50, and the stock is trading at $75 with five more years to expiration. As you are worried about the market outlook or the company's prospects, you exercise your ESOs to lock in the spread of $25.

You now decide to sell one-half your holdings (of 1, 000 shares) and keep the other half for potential future gains. Here's how the math stacks up –

  • Exercised at $75 and paid compensation tax on the full spread of $25 x 1, 000 shares @ 40% = $10, 000
  • Sold 500 shares at $75 for a gain of $12, 500
  • Your after-tax gains at this point = $12, 500 – $10, 000 = $2, 500
  • You are now holding 500 shares with a basis price of $75, with $12, 500 in unrealized gains (but already tax paid for)
  • Let's assume the stock now declines to $50 before year-end
  • Your holding of 500 shares has now lost $25 per share or $12, 500, since you acquired the shares through exercise (and already paid tax at $75)
  • If you now sell these 500 shares at $50, you can only apply $3, 000 of these losses in the same tax year, with the rest to be applied in future years with the same limit
  • Samenvatten:
  • You paid $10, 000 in compensation tax at exercise
  • Locked in $2, 500 in after-tax gains on 500 shares
  • Broke even on 500 shares, but have losses of $12, 500 that you can write off per year by $3, 000

Note that this does not count the time value lost from early exercise, which could be quite significant with five years left for expiration. Having sold your holdings, you also no longer have the potential to gain from an upward move in the stock. That said, while it seldom makes sense to exercise listed options early, the non-tradable nature and other limitations of ESOs may make their early exercise necessary in the following situations –

  • Need for cashflow: Oftentimes, the need for immediate cashflow may offset the opportunity cost of time value lost and justify the tax impact
  • Portfolio diversification: As mentioned earlier, an overly concentrated position in the company's stock would necessitate early exercise and liquidation in order to achieve portfolio diversification
  • Stock or market outlook: Rather than see all gains dissipate and turn into losses on account of a deteriorating outlook for the stock or equity market in general, it may be preferable to lock in gains through early exercise
  • Delivery for a hedging strategy: Writing calls to gain premium income may require the delivery of stock (discussed in the next section)

Basic Hedging Strategies

We discuss some basic employee stock option (ESO) hedging techniques in this section, with the caveat that this is not intended to be specialized investment advice. We strongly recommend that you discuss any hedging strategies with your financial planner or wealth manager.

We use options on Facebook (FB) to demonstrate hedging concepts. Facebook closed at $175.13 on November 29, 2017, at which time the longest-dated options available on the stock were the January 2020 calls and puts. (Related: Hedging Basics: What Is A Hedge" >

Let's assume you are granted ESOs to buy 500 shares of FB on November 29, 2017, which vest in 1/3 increments over the next three years, and have 10 years to expiration.

For reference, the January 2020 $175 calls on FB are priced at $32.81 (ignoring bid-ask spreads for simplicity), while the January 2020 $175 puts are at $24.05. (Related: Hedging With Options)

Here are three basic hedging strategies, based on your assessment of the stock's outlook. To keep things simple, we assume that you wish to hedge the potential 500-share long position to just past three years, ie January 2020.

1. Write calls: The assumption here is that you are neutral to moderately bullish on FB, in which case one possibility to get time value decay working in your favor is by writing calls. While writing naked or uncovered calls is very risky business and not one we recommend, in your case, your short call position would be covered by the 500 shares you can acquire through exercise of the ESOs. You therefore write 5 contracts (each contract covers 100 shares) with a strike price of $250, which would fetch you $10.55 in premium (per share), for a total of $5, 275 (excluding costs such as commission, margin interest etc). If the stock goes sideways or trades lower over the next three years, you pocket the premium, and repeat the strategy after three years. If the stock rockets higher and your FB shares are “called” away, you would still receive $250 per FB share, which along with the $10.55 premium, equates to a return of almost 50%. (Note that your shares are unlikely to be called away well before the three-year expiration because the option buyer would not wish to lose time value through early exercise). Another alternative is to write one call contract one year out, another contract two years out, and three contracts three years out.

2. Buy puts: Let's say that although you are a loyal FB employee, you are a tad bearish on its prospects. This strategy of buying puts will only provide you downside protection, but will not resolve the time decay issue. You think the stock could trade below $150 over the next three years, and therefore buy the January 2020 $150 puts that are available at $14.20. Your outlay in this case would be $7, 100 for five contracts. You would break even if FB trades at $135.80 and would make money if the stock trades below that level. If the stock does not decline below $150 by January 2020, you would lose the full $7, 100, and if the stock trades between $135.80 and $150 by January 2020, you would recoup part of the premium paid. This strategy would not require you to exercise your ESOs and can be pursued as a stand-alone strategy as well.

3. Costless collar: This strategy enables you to construct a collar that establishes a trading band for your FB holdings, at no or minimal upfront cost. It consists of a covered call, with part or all of the premium received used to buy a put. In this case, writing the January 2020 $215 calls will fetch $19.90 in premium, which can be used to buy the January 2020 $165 puts at $19.52. In this strategy, your stock runs the risk of being called away if it trades above $215, but your downside risk is capped at $165.

Of these strategies, writing calls is the only one where you can offset the erosion of time value in your ESOs by getting time decay working in your favor. Buying puts aggravates the issue of time decay but is a good strategy to hedge downside risk, while the costless collar has minimal cost but does not resolve the issue of ESO time decay.

Het komt neer op

Employee stock options (ESOs) are a form of equity compensation granted by companies to their employees and executives. Like a regular call option, an ESO gives the holder the right to purchase the underlying asset – the company's stock – at a specified price for a finite period of time. ESOs are not the only form of equity compensation, but they are among the most common.

Stock options are of two main types. Incentive stock options, generally only offered to key employees and top management, receive preferential tax treatment in many cases, as the IRS treats gains on such options as long-term capital gains. Non-qualified stock options (NSOs) can be granted to employees at all levels of a company, as well as to board members and consultants. Also known as non-statutory stock options, profits on these are considered as ordinary income and are taxed as such. (Related: How Are Futures & Options Taxed?)

While the option grant is not a taxable event, taxation begins at the time of exercise and the sale of acquired stock also triggers another taxable event. Tax payable at the time of exercise is a major deterrent against early exercise of ESOs.

ESOs differ from exchange-traded or listed options in many ways – as they are not traded, their value is not easy to ascertain. Unlike listed options, ESOs do not have standardized specifications or automatic exercise. Counterparty risk and concentration risk are two risks of which ESO holders should be cognizant.

Although ESOs have no intrinsic value at option grant, it would be naïve to assume that they are worthless. Because of their lengthy time to expiration compared to listed options, ESOs have a significant amount of time value that should not be frittered away through early exercise.

Despite the large tax liability and loss of time value incurred through early exercise, it may be justified in certain cases, such as when cashflow is needed, portfolio diversification is required, the stock or market outlook is deteriorating, or stock needs to be delivered for a hedging strategy using calls.

Basic ESO hedging strategies include writing calls, buying puts, and constructing costless collars. Of these strategies, writing calls is the only one where the erosion of time value in ESOs can be offset by getting time decay working in one's favor.

ESO holders should be familiar with their company's stock options plan as well as their options agreement to understand restrictions and clauses therein. They should also consult their financial planner or wealth manager to gain the maximum benefit of this potentially lucrative component of compensation.

Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.

Gerelateerde termen

Niet-gekwalificeerde aandelenoptie (NSO) Definitie Niet-gekwalificeerde aandelenopties (NSO's) zijn een alternatieve manier om werknemers te compenseren. meer Stock Appreciatie Recht (SAR) Definitie Een stockappreciatie recht, of SAR, is een bonus die aan een werknemer wordt gegeven die gelijk is aan de waardering van bedrijfsaandelen gedurende een bepaalde periode. meer Vroege Oefening Definitie Vroege Oefening is het proces van het kopen of verkopen van aandelen onder de voorwaarden van een optiecontract vóór de vervaldatum van die optie. more Reload Option Definition A reload option is a type of employee compensation in which additional stock options are granted upon the exercise of the previously granted options. meer Subsidie ​​Een subsidie ​​is een toekenning, meestal financieel, van de ene entiteit aan de andere, de laatste meestal een individu, om een ​​doel te vergemakkelijken of prestaties te stimuleren. meer Wat zijn incentive-opties (ISO's)? Een incentive aandelenoptie (ISO) is een personeelsvoordeel dat het recht geeft om aandelen met korting te kopen met de extra aantrekkingskracht van een belastingvoordeel op de winst. meer partnerlinks
Aanbevolen
Laat Een Reactie Achter