iTraxx LevX-indexen
DEFINITIE van iTraxx LevX-indexeniTraxx LevX is een paar van twee verhandelbare indexen met credit default swaps (CDS's) die een gediversifieerd mandje vertegenwoordigen van de 40 (voorheen 35) meest liquide Europese bedrijven met verhandelbaar schuldaanbod op de secundaire markt. Deze staan bekend als default credit swaps (LCDS). Een standaard credit swap is een type kredietderivaat waarbij de kredietblootstelling van een onderliggende lening wordt uitgewisseld tussen twee partijen. De structuur van een leningkredietverzuimswap heeft dezelfde structuur als een reguliere kredietverzuimswap, behalve dat de onderliggende referentieverplichting strikt beperkt is tot gesyndiceerde gedekte leningen, in plaats van enige bedrijfsschuld. Kredietverzuimswaps op leningen worden ook wel kredietkredietverzuimswaps genoemd.
De iTraxx LevX-indices worden verhandeld op een looptijd van 5 jaar en worden halfjaarlijks gerold in maart en september. De iTraxx LevX Senior Index vertegenwoordigt alleen senior leningen, terwijl de iTraxx LevX Achtergestelde Index achtergestelde schulden met inbegrip van leningen van het tweede en derde pand vertegenwoordigt.
Het indexpaar biedt elke dag twee prijssets: een dagprijs en een dagprijs. De prijzen worden onderhouden door een consortium van investeringsbanken, waaronder Morgan Stanley, Barclays Capital en UBS. Beide indexen beginnen met een initiële couponrente en worden vervolgens naar boven of beneden verhandeld om de marktactiviteit weer te geven. Nieuwe LevX-indexen worden periodiek vrijgegeven om nieuwe schuldaanbiedingen of nieuwe bedrijfsparticipatie op de markten met hefboomfinanciering weer te geven.
UITSPLITSING iTraxx LevX-indexen
De iTraxx LevX-indexen zijn beschikbaar sinds eind 2006, en hoewel het handelsvolume nog steeds relatief laag is, groeit het gemiddelde verhandelde dollarbedrag. De contracten worden voornamelijk gebruikt door speculanten en grote commerciële banken als afdekking van activa op de balans of andere portefeuilles. De vraag naar indexen zoals de iTraxx-groep nam sterk toe met de piek in leveraged buyouts in de periode 2004-2007, omdat LBO's doorgaans een grote hoeveelheid bedrijfsobligaties met een lage rating creëren.
Als de markt merkt dat de algehele kredietkwaliteit daalt, zal de prijs van de iTraxx-indexen ook dalen en daarom een hogere couponrente betalen. Omdat de meeste gedekte schulden hefboomleningen zijn (lagere kredietratings), kan de index volatieler blijken te zijn dan een hypothetische op LCDS gebaseerde index die schuldaanbiedingen van beleggingskwaliteit dekt.
De volgende zijn marketmakers met een licentie voor de iTraxx LevX-index:
ABN | bank van Amerika | |||
Barclays Capital | BNP Paribas | |||
Calyon | Citigroup | |||
Commerzbank | Credit Suisse | |||
Duitse Bank | Goldman Sachs | |||
HSBC | JP Morgan | |||
Merrill Lynch | Morgan Stanley | |||
Royal Bank of Scotland | UBS |