Een kijkje nemen achter hedgefondsen

Eenmaal afgedaan als geheim, riskant en alleen voor de welgestelde, vertegenwoordigen hedgefondsen een groeisector. Ze kunnen een hoger dan gemiddeld marktrendement beloven in een vertrapte markt, maar ondanks de allure van deze alternatieve beleggingsinstrumenten, moeten beleggers er twee keer over nadenken voordat ze het hedgefonds een sprong wagen.

Tutorial: Hedge Fund Investing

Wat zijn hedgefondsen?
Hedgefondsen zijn particuliere beleggingen die een verscheidenheid aan niet-traditionele strategieën gebruiken om te proberen het risico te compenseren, een aanpak die - u raadt het al - hedging wordt genoemd.

Een dergelijke techniek is short selling. Hedgefondsbeheerders identificeren een aandeel waarvan de prijs waarschijnlijk zal dalen, lenen aandelen van iemand anders die ze bezit, verkopen de aandelen en verdienen vervolgens geld door de geleende aandelen later te vervangen door anderen die tegen een veel lagere prijs zijn gekocht; kopen tegen deze lagere prijs is alleen mogelijk als de aandelenkoers daadwerkelijk daalt.

Hedgefondsbeheerders beleggen ook in derivaten, opties, futures en andere exotische of geavanceerde effecten. Over het algemeen werken hedgefondsen als commanditaire vennootschappen of naamloze vennootschappen en hebben ze zelden meer dan 500 investeerders. (Voor meer informatie Kennismaken met hedge-achtige beleggingsfondsen .)

Argumenten voor hedgefondsen
Sommige hedgefondsbeheerders zeggen dat deze fondsen de sleutel zijn tot consistent rendement, zelfs in achtergebleven markten. Traditionele beleggingsfondsen vertrouwen over het algemeen op de beurs om te stijgen; managers kopen een aandeel omdat ze denken dat de prijs zal stijgen. Voor hedgefondsen maakt het, althans in principe, geen verschil of de markt omhoog of omlaag gaat.

Terwijl beheerders van beleggingsfondsen doorgaans proberen een bepaalde benchmark te verslaan, zoals de S&P 500, negeren hedgefondsbeheerders benchmarks. Ze streven in plaats daarvan naar absoluut rendement; in de meeste gevallen een rendement van een bepaald percentage, jaar in jaar uit, ongeacht hoe goed de markt het doet.

Het argument luidt als volgt: aangezien hedgefondsen de markt niet volgen, beschermen ze op zijn minst de portefeuille van de belegger. Tegelijkertijd kunnen verschillende succesvolle hedgefondsen hebben aangetoond dat ze ook zeer hoge rendementen kunnen genereren. Het Quantum Fund van miljarden dollars dat wordt beheerd door de legendarische George Soros, berekende bijvoorbeeld meer dan een decennium lang samengestelde jaarlijkse rendementen van meer dan 30%. (U kunt meer lezen over George Soros in de tutorial Greatest Investors .)

Waarom beleggers opnieuw moeten nadenken
De argumenten zijn zeker dwingend, maar wees gewaarschuwd. Om te beginnen is er een grote vangst: de meeste hedgefondsen vereisen een minimale investering van $ 1 miljoen. Toegegeven, beleggers kunnen nu kiezen uit een groeiend aantal "lite" hedgefondsen, die meer betaalbare minimale beleggingen hebben. De laagste beginnen echter bij $ 100.000. Voor de meeste beleggers is dat nauwelijks wisselgeld. Een gebrek aan liquiditeit is een ander nadeel. Investeringen kunnen tot vijf jaar worden geblokkeerd.

Hoe zit het met het risico? Opvallende instortingen herinneren eraan dat hedgefondsen niet immuun zijn voor risico's. Onder leiding van Wall Street-handelaar John Meriwether en een team van financiële tovenaars en Ph.D's, implodeerde Long Term Capital Management eind jaren negentig. Het zonk bijna het wereldwijde financiële systeem en moest worden gered door de grootste banken van Wall Street. In 2000 sloot George Soros zijn Quantum-fonds nadat hij enorme verliezen had geleden. (Lees hier meer over Massive Hedge Fund Failures .)

Voor bijna elk hedgefonds dat zijn deuren opent voor beleggers, is een ander gedwongen te liquideren na slechte prestaties. Hoewel sommige fondsen spectaculaire winsten hebben behaald, hebben vele anderen zo slecht gepresteerd dat het gemiddelde rendement van hedgefondsen onder de marktniveaus is gedaald.

De risico's nader bekeken
Een onderzoek door Yale en NYU Stern economen suggereerde dat gedurende die periode van zes jaar het gemiddelde jaarlijkse rendement voor offshore hedgefondsen 13, 6% bedroeg, terwijl de gemiddelde jaarlijkse winst voor de S&P 500 16, 5% bedroeg. Erger nog, het sluitingspercentage voor fondsen steeg tot meer dan 20% per jaar, dus het kiezen van een hedgefonds op lange termijn is lastiger dan zelfs het kiezen van een aandelenbelegging.

Onervarenheid in het management kan de hoge mate van slijtage verklaren. Vergeet niet dat er duizenden hedgefondsen in de VS zijn, een dramatische stijging ten opzichte van 880 in 1991. Dit betekent dat veel van de beheerders nieuw zijn in het hedgefonds-spel. Velen zijn afkomstig van traditionele beleggingsfondsen en hebben geen ervaring met het verkopen van "short" of met de andere geavanceerde effecteninstrumenten waarover zij beschikken. Ze moeten leren met vallen en opstaan. Veteranen wijzen er al snel op dat succesvolle shorting een lange leercurve inhoudt, die ook moeilijk uit te voeren is. Short selling is bovendien meestal sterk afhankelijk van leverage, waardoor het werk van de manager nog moeilijker wordt.

Zelfs beleggers die vertrouwd zijn met risico's moeten zich nog bewust zijn van andere nadelen. Ten eerste zijn hedgefondsvergoedingen veel hoger dan die van traditionele beleggingsfondsen. Hedgefondsen brengen doorgaans 1 tot 2% van de activa plus 20% van de winst in rekening. Gezien de winsten die managers nemen, leveren hedgefondsen de beleggers vaak niet de belofte in van marktprestaties.

Een ander knelpunt is slechte transparantie. De Securities and Exchange Commission dicteert niet dezelfde strikte regels voor hedgefondsen als voor traditionele beleggingsfondsen. Managers kunnen de portfolio's samenstellen zoals ze willen, en er zijn geen regels voor het verstrekken van informatie over holdings en prestaties. Hoewel hedgefondsen onderhevig zijn aan fraudebestrijdingsnormen en audits vereisen, moet u er niet van uitgaan dat managers meer opkomen dan nodig is. Dit gebrek aan transparantie kan het voor beleggers moeilijk maken om risicovolle fondsen van tamme te onderscheiden.

Ten slotte kunnen hedgefondsen een groot belastingtarief brengen. Omdat managers zo vaak kopen en verkopen, behalen beleggers hoge vermogenswinsten, die normaal worden belast tegen het gewone tarief van de inkomstenbelasting.

Het komt neer op
De logica achter beleggen in hedgefondsen is dwingend, maar voordat beleggers zich opstapelen, moeten ze de tijd nemen en de nodige due diligence doen bij het fonds en zijn beheerders. Ten slotte moeten ze niet vergeten de risico's af te wegen. Het is misschien verstandig om te overwegen of ze niet beter af zijn met een indexfonds. (Lees voor meer informatie Compensatierisico met opties, futures en hedgefondsen .)