Zero-Volatility Spread (Z-spread)
De Zero-volatility spread (Z-spread) is de constante spread die de prijs van een effect gelijk maakt aan de contante waarde van zijn cashflows wanneer deze wordt toegevoegd aan het rendement op elk punt van de spot rate Treasury curve waar de cashflow wordt ontvangen. Met andere woorden, elke cashflow wordt verdisconteerd tegen de gepaste Treasury-spotkoers plus de Z-spread. De Z-spread wordt ook wel een statische spread genoemd.
Formule en berekening voor de Zero-Volatility Spread
Om een Z-spread te berekenen, moet een belegger de Treasury-spotkoers op elke relevante looptijd nemen, de Z-spread aan deze koers toevoegen en vervolgens deze gecombineerde koers gebruiken als de disconteringsvoet om de koers van de obligatie te berekenen. De formule om een Z-spread te berekenen is:
P = {C (1) / (1 + (r (1) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (2) / (1 + (r (2) + Z) / 2) ^ (2 xn)} + {C (n) / (1 + (r (n) + Z) / 2) ^ (2 xn)}
waar:
P = de huidige prijs van de obligatie plus eventuele opgebouwde rente
C (x) = couponbetaling
r (x) = de contante koers op elke looptijd
Z = de Z-spread
T = de totale kasstroom ontvangen op de vervaldag van de obligatie
n = de relevante periode
De algemene formule is:
Stel bijvoorbeeld dat een obligatie momenteel $ 104, 90 kost. Het heeft drie toekomstige kasstromen: een betaling van $ 5 volgend jaar, een betaling van $ 5 over twee jaar en een laatste totale betaling van $ 105 in drie jaar. De contante rente van de Schatkist op de markeringen van één, twee en drie jaar is 2, 5%, 2, 7% en 3%. De formule zou als volgt worden opgezet:
$ 104, 90 = $ 5 / (1 + (2.5% + Z) / 2) ^ (2 x 1) + $ 5 / (1 + (2.7% + Z) / 2) ^ (2 x 2) + $ 105 / (1 + ( 3% + Z) / 2) ^ (2 x 3)
Met de juiste Z-spread wordt dit eenvoudiger om:
$ 104, 90 = $ 4, 87 + $ 4, 72 + $ 95, 32
Dit betekent dat de Z-spread in dit voorbeeld gelijk is aan 0, 5%.
Belangrijkste leerpunten
- De nul-volatiliteitsspread van een obligatie vertelt de belegger de actuele waarde van de obligatie plus zijn kasstromen op bepaalde punten van de Schatkistcurve waar kasstromen worden ontvangen.
- De Z-spread wordt ook de statische spread genoemd.
- De spread wordt gebruikt door analisten en beleggers om verschillen in de koers van een obligatie te ontdekken.
Wat de Zero-Volatility Spread (Z-spread) u kan vertellen
Een Z-spread berekening is anders dan een nominale spread berekening. Een nominale spreadberekening gebruikt één punt op de Treasury-rentecurve (niet de spot-rate Treasury-rentecurve) om de spread op een enkel punt te bepalen dat gelijk is aan de contante waarde van de kasstromen van het effect aan zijn prijs.
De Zero-volatility spread (Z-spread) helpt analisten om te ontdekken of er een discrepantie is in de koers van een obligatie. Omdat de Z-spread de spread meet die een belegger over de gehele Treasury-rentecurve zal ontvangen, geeft het analisten een realistischere waardering van een effect in plaats van een eenpuntsmaat, zoals de vervaldatum van een obligatie.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.