Capital Market Line (CML)
De kapitaalmarktlijn (CML) vertegenwoordigt portefeuilles die risico en rendement optimaal combineren. Capital asset pricing model (CAPM), toont de afweging tussen risico en rendement voor efficiënte portefeuilles. Het is een theoretisch concept dat alle portefeuilles weergeeft die het risicovrije rendement en de marktportefeuille van risicovolle activa optimaal combineren. Onder CAPM zullen alle beleggers een positie op de kapitaalmarkt kiezen, in evenwicht, door te lenen of lenen tegen de risicovrije rente, omdat dit het rendement voor een bepaald risiconiveau maximaliseert.
Belangrijkste leerpunten
- De kapitaalmarktlijn (CML) vertegenwoordigt portefeuilles die risico en rendement optimaal combineren.
- CML is een speciaal geval van de CAL waarbij de risicoportefeuille de marktportefeuille is. De helling van de CML is dus de sharpe-ratio van de marktportefeuille.
- Het onderscheppingspunt van CML en efficiënte grens zou resulteren in de meest efficiënte portefeuille, de tangency-portefeuille.
- Koop in het algemeen activa als de sharpe-ratio hoger is dan CML en verkoop als de sharpe-ratio lager is dan CML.
Capital Market Line
Inzicht in de Capital Market Line (CML)
Portefeuilles die op de kapitaalmarktlijn (CML) vallen, optimaliseren in theorie de risico / rendementsrelatie, waardoor de prestaties worden gemaximaliseerd. De kapitaalallocatielijn (CAL) bestaat uit de toewijzing van risicovrije activa en een risicovolle portefeuille voor een belegger. CML is een speciaal geval van de CAL waarbij de risicoportefeuille de marktportefeuille is. De helling van de CML is dus de sharpe-ratio van de marktportefeuille. Koop in het algemeen activa als de sharpe-ratio boven de CML ligt en verkoop als de sharpe-ratio onder de CML ligt.
CML verschilt van de meer populaire efficiënte grens doordat het risicovrije investeringen omvat. Het onderscheppingspunt van CML en efficiënte frontier zou resulteren in de meest efficiënte portefeuille, de tangency-portefeuille.
De CAPM is de lijn die het risicovrije rendement verbindt met het raakpunt op de efficiënte grens van optimale portefeuilles die het hoogste verwachte rendement bieden voor een bepaald risiconiveau, of het laagste risico voor een bepaald niveau van verwacht rendement . De portefeuilles met de beste afweging tussen verwachte rendementen en variantie (risico) liggen op deze lijn. Het raakpunt is de optimale portefeuille van risicovolle activa, bekend als de marktportefeuille. Op basis van de veronderstellingen van de gemiddelde variantieanalyse - dat beleggers proberen hun verwachte rendement voor een bepaalde hoeveelheid variantie-risico te maximaliseren en dat er een risicovrij rendement is - zullen alle beleggers portefeuilles selecteren die op de CML liggen.
Volgens de scheidingstheorie van Tobin zijn het vinden van de marktportefeuille en de beste combinatie van die marktportefeuille en het risicovrije actief afzonderlijke problemen. Individuele beleggers zullen ofwel alleen het risicovrije actief houden of een combinatie van het risicovrije actief en de marktportefeuille, afhankelijk van hun risicoaversie. Naarmate een belegger de CML verhoogt, neemt het totale portefeuillerisico en -rendement toe. Risicomijdende beleggers zullen portefeuilles selecteren die dicht bij het risicovrije actief liggen, en geven de voorkeur aan een lage variantie boven een hoger rendement. Minder risicomijdende beleggers zullen de voorkeur geven aan portefeuilles hoger op de CML, met een hoger verwacht rendement, maar meer variantie. Door fondsen te lenen tegen het risicovrije tarief, kunnen ze ook meer dan 100% van hun belegbare fondsen in de risicovolle marktportefeuille beleggen, waardoor zowel het verwachte rendement als het risico groter wordt dan het risico dat de marktportefeuille biedt.
De vergelijking van de kapitaalmarkt
waar:
R p = rendement van de portefeuille
r f = risicovrij tarief
R T = marktrendement
σ p = standaarddeviatie van portfoliorendementen
σ T = standaarddeviatie van marktrendementen
De Capital Market Line en de Security Market Line
De CML wordt soms verward met de beveiligingsmarktlijn (SML). De SML is afgeleid van de CML. Terwijl de CML de rendementen voor een specifieke portefeuille toont, vertegenwoordigt de SML het marktrisico en -rendement op een bepaald moment en toont het verwachte rendement van individuele activa. En hoewel de risicomaatstaf in de CML de standaarddeviatie van het rendement is (totaal risico), is de risicomaatstaf in de SML systematisch risico of bèta. Effecten die redelijk geprijsd zijn, plotten op de CML en de SML. Effecten die plotten boven de CML of de SML genereren rendementen die te hoog zijn voor het gegeven risico en die te duur zijn. Effecten die plotten onder CML of de SML genereren rendementen die te laag zijn voor het gegeven risico en te duur zijn.
Geschiedenis van de Capital Market Line
Gemiddelde variantieanalyse werd ontwikkeld door Harry Markowitz en James Tobin. De efficiënte grens van optimale portefeuilles werd in 1952 door Markowitz geïdentificeerd en James Tobin nam de risicovrije rente op de moderne portefeuilletheorie op in 1958. William Sharpe ontwikkelde vervolgens de CAPM in de jaren 1960 en won een Nobelprijs voor zijn werk in 1990, samen met Markowitz en Merton Miller.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.