Handel door
Een trade-through is een order die wordt uitgevoerd tegen een suboptimale prijs, hoewel een betere prijs beschikbaar was op dezelfde beurs of een andere beurs. Regelgeving ter bescherming tegen doorvoer werd voor het eerst aangenomen in de jaren 1970 en werd later verbeterd in Regel 611 van Verordening NMS die in 2007 werd aangenomen. Doorvoer zou normaal gesproken niet moeten plaatsvinden op de Amerikaanse aandelenmarkt.
Belangrijkste leerpunten
- Een doorruil is wanneer een order wordt uitgevoerd tegen een slechtere prijs dan de best beschikbare prijs, in wezen doorgaand of de betere prijs omzeilend.
- Doorvoer zou niet moeten plaatsvinden in typische marktomstandigheden, omdat orders bij regulering naar de beste prijs moeten worden geleid.
- Handel door regels zijn niet van toepassing op handmatige koersen (alleen elektronische) en de regel van één seconde biedt ook wat speelruimte in snel bewegende markten.
Inzicht in handelsstromen
Doorvoer is illegaal, omdat volgens de regelgeving een bestelling tegen de best beschikbare prijs moet worden uitgevoerd. Als elders een betere prijs wordt genoteerd, moet de transactie daar naartoe worden geleid voor uitvoering en niet worden "verhandeld", zodat de uitvoering tegen een slechtere prijs plaatsvindt.
Regel 611 van Verordening NMS, ook bekend als de Order Protection Rule, heeft als doel ervoor te zorgen dat zowel institutionele als particuliere beleggers de best mogelijke prijs voor een bepaalde transactie krijgen door koersen op meerdere beurzen te vergelijken. Deze voorschriften breiden de oude doorruilbepalingen die op de NYSE bestonden uit tot alle NASDAQ- en AMEX-genoteerde aandelen, evenals vele kleinere beurzen.
De huidige Orderbeschermingsregel beschermt ook aandelenblokken van minder dan 100 aandelen, die in het verleden zonder tussenkomst van makelaars konden worden verhandeld. In veel opzichten hebben deze regels kleinere particuliere beleggers geholpen om oneerlijke prijsuitvoering te voorkomen en op gelijke speelvelden te concurreren met grotere institutionele beleggers die aandelen in grote blokken kopen.
Uitzonderingen op doorvoerregelgeving
Trade-throughs worden gedefinieerd als de aankoop of verkoop van een aandeel dat wordt genoteerd aan een beurs met geconsolideerde marktgegevens die tijdens reguliere handelsuren worden verspreid tegen een prijs die lager is dan een beschermd bod of hoger dan een beschermd bod. Hoewel Regulation NMS breed van toepassing is op alle soorten locaties die transacties uitvoeren op moderne aandelenmarkten, inclusief geregistreerde beurzen, alternatieve handelssystemen (ATS's), buitenbeursmarktmakers en andere makelaar-dealers, zijn er enkele gevallen waarin handel via regelgeving plaatsvindt is mogelijk niet van toepassing.
Handmatige offertes worden niet beschouwd als beschermd door Regulation NMS omdat geconsolideerde marktgegevens niet elektronisch worden verspreid. Alleen elektronisch aangeleverde prijsopgaven vallen onder de nieuwe regelgeving en de beste prijzen, of top-of-book bestellingen, moeten op alle beurzen worden geboekt die onder de Verordening NMS vallen.
De andere grote uitzondering is het zogenaamde "een-seconde-venster" dat is ontworpen om de praktische problemen aan te pakken van het voorkomen van intra-trade trade-throughs tijdens een snel bewegende markt wanneer koersen snel veranderen. Als een transactie wordt uitgevoerd tegen een prijs die binnen de vorige seconde geen trade-through zou zijn geweest, is de transactie vrijgesteld van trade-through-voorschriften.
Voorbeeld van een transactie die plaatsvindt in een aandeel
Stel dat een belegger zijn 200 Berkshire Hathaway Class B (BRK.B) aandelen wil verkopen. Het aandeel heeft 500 aandelen met een bod van $ 204, 85 en nog eens 300 aandelen met een bod van $ 204, 80.
Het hoogste bod is momenteel $ 204, 85 met 500 aandelen, dus als onze belegger verkoopt, moet de order tegen die prijs worden uitgevoerd, ervan uitgaande dat de prijs en aandelen niet veranderen voordat de verkooporder de beurs bereikt.
De verkooporder voor 200 aandelen zou moeten vollopen op $ 204, 85, waardoor er 300 aandelen overblijven voor die prijs.
Een doorruil zou plaatsvinden als de order werd uitgevoerd tegen $ 204, 80, of een andere prijs lager dan $ 204, 85, hoewel er aandelen beschikbaar waren tegen een betere prijs ($ 204, 85) om de verkooporder in te vullen.
Ga er ook vanuit dat een belegger 100 aandelen van BRK.B wil kopen. Er worden momenteel 1.000 aandelen aangeboden voor $ 204, 95. Aangezien er meer dan genoeg aandelen worden aangeboden voor $ 204, 95 om de kooporder in te vullen, moet de belegger die wil kopen zijn aandelen op $ 204, 95 krijgen. Een doorruil vindt plaats als de koper een hogere prijs betaalt, zoals $ 205, hoewel er aandelen zijn genoteerd tegen de betere prijs van $ 204, 95.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.