Conische driftbui
De zin, taper driftbui, beschrijft de sterke stijging van de Amerikaanse staatsobligatierendementen in 2013, als gevolg van de aankondiging door de Federal Reserve (Fed) van toekomstige afbouw van haar beleid van kwantitatieve versoepeling. De Fed kondigde aan dat het het tempo van zijn aankopen van schatkistobligaties zou verlagen, om de hoeveelheid geld die het de economie voedde te verminderen. De daaruit voortvloeiende stijging van de obligatierendementen als reactie op de aankondiging werd in de financiële media een taper-driftbui genoemd.
Belangrijkste leerpunten
- Taper driftbui verwijst naar de collectieve reactionaire paniek van 2013 die een piek in de opbrengsten van de Amerikaanse schatkist veroorzaakte, nadat investeerders hoorden dat de Federal Reserve langzaam haar programma voor kwantitatieve versoepeling (QE) stopzette.
- De grootste zorg achter de aflopende driftbui vloeide voort uit de angst dat de markt zou afbrokkelen, als gevolg van de stopzetting van QE.
- Uiteindelijk was de taper-paniek onterecht, omdat de markt zich bleef herstellen nadat het tapering-programma begon.
Taper Tantrum begrijpen
In reactie op de financiële crisis van 2008 en de daaropvolgende recessie, voerde de Federal Reserve een beleid uit dat bekend staat als kwantitatieve versoepeling (QE), waarbij grote obligaties en andere effecten worden gekocht. In theorie verhoogt dit de liquiditeit in de financiële sector om de stabiliteit te handhaven en de economische groei te bevorderen. Stabilisatie van de financiële sector stimuleerde kredietverlening, zodat consumenten geld konden uitgeven en bedrijven konden investeren.
Kwantitatieve versoepeling is alleen bedoeld als een oplossing voor de korte termijn. Er ontstaat gevaar wanneer de Federal Reserve de economie te lang voedt, waardoor de waarde van de dollar daalt, of de financiering abrupt helemaal afsnijdt, wat massale paniek veroorzaakt. Tapering, die geleidelijk de hoeveelheid geld vermindert die de Fed de economie in pompt, zou theoretisch de afhankelijkheid van de economie van dat geld geleidelijk moeten verminderen.
Beleggersgedrag omvat echter niet alleen de huidige omstandigheden, maar ook verwachtingen van toekomstige economische prestaties en het Fed-beleid. Als het publiek te horen krijgt dat de Fed van plan is af te bouwen, kan er nog steeds paniek ontstaan, omdat mensen zich zorgen maken dat het gebrek aan geld marktinstabiliteit zal veroorzaken. Dit is met name een probleem naarmate de markt afhankelijker is geworden van voortdurende steun van de Fed.
Wat veroorzaakte de Taper Tantrum 2013?
In 2013 kondigde Federal Reserve-voorzitter Ben Bernanke aan dat de Fed op een later tijdstip het volume van zijn obligatieaankopen zou verminderen. In de periode sinds de financiële crisis van 2008 had de Fed de omvang van zijn balans verdrievoudigd van ongeveer $ 1 triljoen naar ongeveer $ 3 triljoen door bijna $ 2 triljoen aan staatsobligaties en andere financiële activa te kopen om de markt te ondersteunen. Beleggers waren door hun voortdurende aankopen afhankelijk geworden van voortdurende, massale Fed-ondersteuning voor activaprijzen.
Dit prospectieve beleid om het tarief van de aankopen van Fed-activa te verlagen, vormde een enorme negatieve schok voor de beleggersverwachtingen, aangezien de Fed een van 's werelds grootste kopers was geworden. Zoals met elke vermindering van de vraag, zouden met lagere Fed-aankopen (obligaties) de prijzen dalen. Obligatiebeleggers reageerden onmiddellijk op het vooruitzicht van een toekomstige daling van de obligatiekoersen door obligaties te verkopen, waardoor de prijs van obligaties werd gedrukt. Dalende obligatiekoersen betekenen natuurlijk altijd hogere opbrengsten, dus de rente op Amerikaanse staatsobligaties schoot omhoog.
Het is belangrijk op te merken dat er op dit moment geen daadwerkelijke verkoop van activa van de Fed of afbouw van het kwantitatieve versoepelingsbeleid van de Fed heeft plaatsgevonden. De opmerkingen van voorzitter Bernanke verwezen alleen naar de mogelijkheid dat de Fed dit op een later tijdstip zou doen. De extreme reactie van de obligatiemarkt op dat moment op de loutere mogelijkheid van minder steun in de toekomst onderstreepte de mate waarin obligatiemarkten verslaafd waren geraakt aan stimuleringsmaatregelen van de Fed.
Veel experts geloofden dat de aandelenmarkt dit voorbeeld zou kunnen volgen, aangezien het geld dat via obligatieaankopen door de Fed de economie in stroomt ook algemeen werd aangenomen als ondersteuning van aandelenkoersen. Als dat zo is, kan deze marktreactie op het vooruitzicht op afbouw door de Fed de economie mogelijk doen zinken. In plaats daarvan daalde de Dow Jones Industrial Average (DJIA) medio 2013 slechts tijdelijk.
Waarom daalde de aandelenmarkt niet tijdens de woedeaanval?
Er waren veel redenen voor de voortdurende gezondheid van de aandelenmarkt. Ten eerste vertraagde de Fed, naar aanleiding van de opmerkingen van voorzitter Bernanke, zijn QE-aankopen niet, maar startte in plaats daarvan een derde ronde van massale obligatieaankopen, in totaal nog eens $ 1, 5 biljoen in 2015. Ten tweede, beloofde de Fed een sterk vertrouwen in herstel van de markt, waardoor beleggerssentiment en actief beheer van de beleggersverwachtingen via regelmatige beleidsaankondigingen. Toen beleggers zich eenmaal realiseerden dat er geen reden voor paniek was, vlakte de aandelenmarkt af.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.