Waarom de consumentenprijsindex controversieel is

Het Bureau of Labor Statistics (BLS) produceert de Consumer Price Index (CPI). Het is de meest bekeken en gebruikte maat voor de Amerikaanse inflatie. Het wordt ook gebruikt om het reële bruto binnenlands product (BBP) te bepalen.

Vanuit het perspectief van een belegger is de CPI, als maatstaf voor inflatie, een kritische maatstaf die kan worden gebruikt om het totale rendement op nominale basis te schatten dat een belegger nodig heeft om zijn of haar financiële doelstellingen te bereiken.

Sinds enkele jaren is er controverse over de vraag of de CPI de inflatie overschat of onderschat, hoe deze wordt gemeten en of het een geschikte proxy voor inflatie is. Een van de belangrijkste redenen voor deze stelling is dat economen verschillen over hoe zij vinden dat inflatie moet worden gemeten.

De controverse

Oorspronkelijk werd de CPI bepaald door de prijs te vergelijken van een vaste korf met goederen en diensten die twee verschillende periodes besloeg. In dit geval was de CPI een cost of goods index (COGI). Na verloop van tijd omarmde het Amerikaanse congres echter de mening dat de CPI veranderingen in de kosten moet weerspiegelen om een ​​constante levensstandaard te handhaven. Bijgevolg is de CPI geëvolueerd naar een index van de kosten van levensonderhoud (COLI).

In de loop der jaren heeft de methodiek die werd gebruikt om de CPI te berekenen, verschillende herzieningen ondergaan. Volgens de BLS verwijderden de veranderingen vooroordelen waardoor de CPI het inflatiecijfer overschatte. De nieuwe methode houdt rekening met veranderingen in de kwaliteit van goederen en substitutie. Vervanging, de verandering in aankopen door consumenten in reactie op prijsveranderingen, verandert de relatieve weging van de goederen in de mand. Het algemene resultaat is meestal een lagere CPI. Critici zien de methodologische veranderingen en de overstap van een COGI naar een COLI echter als een doelgerichte manipulatie waarmee de Amerikaanse overheid een lagere CPI kan rapporteren.

John Williams, een Amerikaanse econoom en analist van overheidsrapportage geeft de voorkeur aan een CPI, of inflatiemaatstaf, berekend met behulp van de oorspronkelijke methode op basis van een mandje goederen met vastgelegde hoeveelheden en kwaliteiten.

David Ranson, een andere Amerikaanse econoom, twijfelt ook aan de levensvatbaarheid van de officiële CPI als indicator voor inflatie. Anders dan Williams houdt Ranson zich niet bezig met het standpunt dat de CPI wordt gemanipuleerd. In plaats daarvan is Ranson van mening dat de CPI een achterblijvende indicator van inflatie is en geen goede indicator van huidige inflatie. Volgens Ranson zijn stijgingen van de grondstofprijzen een betere indicator voor de huidige inflatie, omdat inflatie aanvankelijk de grondstofprijzen beïnvloedt, en het kan enkele jaren duren voordat deze grondstofinflatie zich een weg baant door een economie en tot uiting komt in de CPI. Ranson baseert zijn inflatiemaatstaf op een grondstoffenmand van edele metalen.

Wat meteen duidelijk is, is dat er drie verschillende definities van de CPI zijn. Aangezien deze definities niet operationeel equivalent zijn, leidt elke methode voor het meten van inflatie tot verschillende resultaten.

Verschillende CPI of inflatie niveaus

De verschillende methoden om de inflatie te meten, leveren voor dezelfde periode uiteenlopende indicaties van inflatie op. In de samenvatting van de consumentenprijsindex van november 2006, die is gepubliceerd door de BLS, werd bijvoorbeeld gesteld dat "tijdens de eerste 11 maanden van 2006 de CPI-U steeg met een seizoensgecorrigeerd jaarlijks tarief van 2, 2% (SAAR)". Williams 'schatting van CPI voor dezelfde periode was 5, 3%, terwijl Ranson een schatting van 8, 2% rapporteerde.

De verschillen tussen de BLS CPI en de cijfers die Williams en Ranson hebben bereikt, zouden voldoende groot zijn, waardoor de uitkomst van een investeringsplan minder effectief zou kunnen zijn als de CPI naar beneden wordt gemanipuleerd. Daarom kan een voorzichtige belegger wellicht meer inzicht en een beter begrip wensen van deze uiteenlopende opvattingen over CPI- en inflatiemaatregelen en de effecten die deze kunnen hebben op hun beleggingsbeslissingen.

Inflatie en winstberekeningen

De inflatie heeft ook invloed op de resultaten die beleggers en analisten berekenen wanneer zij het rendement op een portefeuille bepalen. Beleggers moeten hun totale vereiste rendement (RRR) op nominale basis berekenen, rekening houdend met het effect van inflatie. Naarmate de inflatie toeneemt, moeten hogere nominale rendementen worden verdiend om een ​​gewenst reëel rendement te verkrijgen. Het nominale jaarlijkse vereiste totale rendement wordt geschat als het reële vereiste rendement plus de inflatie. Voor korte beleggingshorizons werkt de benaderde methode goed.

Voor langere beleggingshorizonnen (zoals 20 jaar of meer) moet echter een iets andere methode worden gebruikt omdat de benaderde methode extra onnauwkeurigheid zal introduceren, die zal toenemen naarmate de beleggingshorizon toeneemt. Een meer nauwkeurige schatting van het nominale jaarlijkse vereiste totale rendement wordt berekend als het product van één plus het jaarlijkse inflatiepercentage en één plus het vereiste jaarlijkse reële rendement.

De volgende tabel meet de drie respectieve methoden van inflatiecijfers met een gewenst percentage van 3% reëel rendement. De resultaten in de tabel laten zien dat naarmate het verschil tussen het inflatiepercentage en het reële rendement stijgt, het verschil tussen het geschatte en het nauwkeurig bepaalde totaal vereiste rendement toeneemt.

Het effect van deze verschillen wordt vergroot naarmate de beleggingshorizon toeneemt. De volgende tabel toont het effect op de waarde van $ 1 samengesteld voor 10, 20 en 30 jaar bij de verschillende nominale totale vereiste rendementen bepaald voor elke inflatieraming. Het eerste rendement in elk paar is het geschatte rendement en het tweede rendement wordt nauwkeuriger bepaald.

Gevolgen voor het bbp

Het bbp is een van de vele economische indicatoren die beleggers kunnen gebruiken om de groeisnelheid en de kracht van een economie te meten. De CPI speelt een cruciale rol bij de bepaling van het reële bbp. Daarom zou manipulatie van de CPI manipulatie van het bbp kunnen inhouden, omdat de CPI wordt gebruikt om enkele van de nominale bbp-componenten te laten leeglopen voor de gevolgen van inflatie. CPI en BBP hebben een omgekeerde relatie, dus een lagere CPI - en het omgekeerde effect ervan op het BBP - kan beleggers suggereren dat de economie sterker is dan ze in werkelijkheid is.

CPI en overheidsuitgaven

Overheden gebruiken ook CPI om toekomstige uitgaven in te stellen. Veel overheidsuitgaven zijn gebaseerd op de CPI en daarom zou een verlaging van de CPI een aanzienlijk effect hebben op toekomstige overheidsuitgaven.

Een lagere CPI biedt ten minste twee belangrijke voordelen voor de overheid:

1. Veel overheidsbetalingen, zoals sociale zekerheid en de opbrengsten van TIPS, zijn gekoppeld aan het niveau van de CPI. Daarom vertaalt een lagere CPI zich in lagere betalingen - en lagere overheidsuitgaven.
2. De CPI laat bepaalde componenten leeg die worden gebruikt om het reële bbp te berekenen - een lagere inflatie weerspiegelt een gezondere economie. Met andere woorden, als het werkelijke inflatiepercentage hoger is dan de CPI zoals de overheid het berekent, dan zal het reële rendement van een belegger lager zijn dan oorspronkelijk verwacht, omdat het ongeplande inflatiebedrag winst wegneemt.

Factoren die bijdragen aan de controverse

Veel van de factoren die bijdragen aan de CPI-controverse zijn gehuld in complexiteit gerelateerd aan statistische methodologie. Andere belangrijke bijdragers aan de controverse hangen af ​​van de definitie van inflatie en het feit dat inflatie bij volmacht moet worden gemeten.

De BLS beschrijft de CPI als een maat voor de gemiddelde verandering in de prijs van goederen en diensten in de loop van de tijd die huishoudens dagelijks gemiddeld kopen. De BLS maakt gebruik van een raamwerk voor de kosten van levensonderhoud om beslissingen te nemen met betrekking tot de statistische procedures die worden gebruikt om de CPI te bepalen. Dit kader houdt in dat het door de CPI aangegeven inflatiepercentage de veranderingen in de kosten van levensonderhoud of de kosten van het handhaven van een vaste levensstandaard of levenskwaliteit weerspiegelt. Met andere woorden, het is een index van de kosten van levensonderhoud.

De procedures die door de BLS worden gebruikt om de CPI te berekenen, worden gedetailleerd beschreven in het BLS Handbook of Methods, hoofdstuk 17, getiteld "De consumentenprijsindex" .

CPI en consumentengedrag

Om een ​​vereenvoudigd voorbeeld van het effect van de CPI op het consumentengedrag en de verschillende berekeningsmethoden te illustreren, gaat u uit van het volgende scenario waarbij vervanging op artikelniveau binnen een categorie plaatsvindt in overeenstemming met de BLS-methode.

Stel dat het enige consumentengoed rundvlees is. Er zijn slechts twee verschillende sneden beschikbaar; filet mignon (FM) en t-bone steak (TS). In de voorgaande periode, toen de prijzen en het verbruik voor het laatst werden gemeten, werd alleen FM gekocht en was de prijs van TS 10% lager dan de prijs van FM. Bij de volgende meting waren de prijzen met 10% gestegen. Een set prijzen is samengesteld om dit scenario te weerspiegelen en wordt weergegeven in de onderstaande tabel.

De CPI, of inflatie, voor dit gekunstelde scenario, wordt berekend als de stijging van de kosten van een constante hoeveelheid en kwaliteit rundvlees, of een vaste mand met goederen. Het inflatiepercentage is 10%. Dit is in wezen de manier waarop de CPI oorspronkelijk werd berekend door de BLS, en het is de methode die door Williams wordt gebruikt. Deze methode wordt niet beïnvloed door de vraag of consumenten hun koopgedrag wijzigen als reactie op een prijsverhoging.

De huidige BLS-methode voor het berekenen van CPI houdt rekening met veranderingen in de voorkeuren van consumentenaankopen. In het vereenvoudigde voorbeeld dat wordt gepresenteerd, is de berekende CPI 10% als er geen verandering is in het consumentengedrag. Dit resultaat is identiek aan dat verkregen met de fixed basket-methode van Williams. Als consumenten echter hun koopgedrag wijzigen en TS volledig vervangen door FM, is de CPI 0%. Als consumenten hun aankopen van FM met 50% verminderen en in plaats daarvan TS kopen, is de door BLS berekende CPI 5%.

Uit de vorige berekeningen is gebleken dat de CPI-methodologie die door de BLS wordt gebruikt, gezien het hierboven beschreven scenario en consumentengedrag, resulteert in een CPI die afhankelijk is van consumentengedrag. Bovendien kan een inflatiepeil worden gemeten dat lager is dan een waargenomen prijsstijging. Hoewel dit voorbeeld is bedacht, vallen vergelijkbare effecten in de echte wereld absoluut binnen het bereik van de mogelijkheden.

Wat moeten beleggers doen ">

Beleggers konden de officiële CPI-nummers gebruiken en de door de overheid gerapporteerde cijfers tegen nominale waarde aanvaarden. Als alternatief worden beleggers geconfronteerd met het kiezen van de inflatiemaatstaf van Williams of Ranson en impliceren daarmee impliciet het argument dat de officieel gerapporteerde cijfers onbetrouwbaar zijn. Het is daarom aan de beleggers om over het onderwerp geïnformeerd te worden en hun eigen standpunt over de kwestie in te nemen.

Verschillende CPI-niveaus voor een enkele prijsstijging, afhankelijk van het consumentengedrag, kunnen worden berekend met behulp van de BLS-methode, en het is niet onaannemelijk dat, afhankelijk van de consumptiepatronen, een verschillende inflatie kan worden ervaren door een consument. Daarom kan het antwoord beleggersspecifiek zijn.

Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.

← Cash Conversion Cycle - CCC-definitie

5 Outside-the-Box ideeën voor de terugbetaling van dit jaar →