Vereist rendement berekenen - RRR

Het vereiste rendement (RRR) is het minimale winstbedrag (rendement) dat een belegger zal ontvangen om het risico te nemen dat hij in een aandeel of een ander soort effect belegt. RRR kan ook worden gebruikt om te berekenen hoe winstgevend een project kan zijn in verhouding tot de financieringskosten van het project. RRR geeft het risiconiveau aan dat betrokken is bij het aangaan van een bepaalde investering of project. Hoe hoger het rendement, hoe groter het risiconiveau. Een lager rendement betekent doorgaans dat er minder risico is. RRR wordt vaak gebruikt in bedrijfsfinanciering en bij het waarderen van aandelen (aandelen). U kunt RRR gebruiken om uw potentiële rendement op investering (ROI) te berekenen.

Wanneer we naar een RRR kijken, is het belangrijk om te onthouden dat deze geen invloed heeft op de inflatie. Houd er ook rekening mee dat het vereiste rendement per belegger kan variëren, afhankelijk van hun risicotolerantie.

Vereist rendement

Wat RRR overweegt

Om het vereiste rendement te berekenen, moet u kijken naar factoren zoals het rendement van de markt als geheel, het tarief dat u zou kunnen krijgen als u geen risico zou nemen (risicovrij rendement) en de volatiliteit van een aandeel (of de totale financieringskosten van een project).

Het vereiste rendementspercentage is moeilijk vast te stellen, omdat personen die de analyse uitvoeren verschillende schattingen en voorkeuren hebben. De risico-rendementsvoorkeuren, inflatieverwachtingen en de kapitaalstructuur van een onderneming spelen allemaal een rol bij het bepalen van het vereiste tarief. Elk van deze, onder andere factoren, kan grote effecten hebben op de intrinsieke waarde van een actief. Zoals met veel dingen, maakt oefening perfect. Naarmate u uw voorkeuren verfijnt en schattingen invoert, worden uw investeringsbeslissingen dramatisch voorspelbaarder.

Disconteringsmodellen

Een belangrijk gebruik van het vereiste rendement is het disconteren van de meeste soorten kasstroommodellen en enkele relatieve-waardetechnieken. Bij het disconteren van verschillende soorten kasstromen worden enigszins verschillende koersen gebruikt met dezelfde bedoeling - om de netto contante waarde (NPV) te vinden.

Veelgebruikte toepassingen van het vereiste rendement zijn:

• Berekening van de contante waarde van dividendinkomsten voor het evalueren van aandelenkoersen
• Berekening van de contante waarde van de vrije kasstroom naar het eigen vermogen
• Berekening van de contante waarde van de operationele vrije kasstroom

Analisten nemen beslissingen over eigen vermogen, schulden en bedrijfsuitbreiding door een waarde te hechten aan de ontvangen periodieke contanten en deze te vergelijken met de betaalde contanten. Het doel is om meer te ontvangen dan u hebt betaald. Bedrijfsfinanciering is gericht op hoeveel winst u maakt (het rendement) in vergelijking met hoeveel u hebt betaald om een ​​project te financieren. Beleggen in aandelen is gericht op het rendement in vergelijking met de hoeveelheid risico die u hebt genomen bij het maken van de belegging.

Eigen vermogen en schuld

Beleggen in aandelen gebruikt het vereiste rendement in verschillende berekeningen. Het dividendkortingsmodel gebruikt bijvoorbeeld de RRR om de periodieke betalingen te verdisconteren en de waarde van het aandeel te berekenen. U kunt het vereiste rendement vinden met behulp van het Capital Asset Pricing Model (CAPM).

De CAPM vereist dat u bepaalde ingangen vindt, waaronder:

• Het risicovrije tarief (RFR)
• De bèta van het aandeel
• Het verwachte marktrendement

Begin met een schatting van de risicovrije rente. Je zou de opbrengst tot vervaldag (YTM) van een 10-jarige schatkist kunnen gebruiken - laten we zeggen dat het 4% is. Neem vervolgens de verwachte marktrisicopremie voor het aandeel, dat een breed scala aan schattingen kan hebben.

Het kan bijvoorbeeld variëren van 3% tot 9%, gebaseerd op factoren zoals bedrijfsrisico, liquiditeitsrisico en financieel risico. Of u kunt het ontlenen aan historische jaarlijkse marktrendementen. Ter illustratie gebruiken we 6% in plaats van extreme waarden. Vaak wordt het marktrendement geschat door een beursvennootschap en kunt u de risicovrije rente aftrekken.

Of u kunt de bèta van de voorraad gebruiken. De bèta voor een aandeel is te vinden op de meeste investeringswebsites. Zie bijvoorbeeld deze webpagina van investopedia.com voor de bèta van Coca-Cola Company in de rechterbovenhoek van de pagina.

Gebruik het volgende regressiemodel om bèta handmatig te berekenen:

Voorraadrendement = α + βstockRmarketwhere: βstock = bèta-coëfficiënt voor de stockRmarket = rendement verwacht van de marktα = constante meting van overtollig rendement voor agressief risiconiveau \ begin {uitgelijnd} & \ text {Stock Return} = \ alpha + \ beta_ \ text {stock} \ text {R} _ \ text {market} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Beta-coëfficiënt voor de stock} \\ & \ text { R} _ \ text {market} = \ text {Return verwacht van de markt} \\ & \ alpha = \ text {Constante meting van overtollig rendement voor een} \\ & \ text {gegeven risiconiveau} \\ \ end { uitgelijnd} Stock Return = α + βstock Rmarket waarbij: βstock = Beta-coëfficiënt voor de stockRmarket = Return verwacht van de marktα = Constante meting van overtollig rendement voor agressief risiconiveau

β- _voorraad is de bèta-coëfficiënt voor de voorraad. Dit betekent dat het de covariantie tussen het aandeel en de markt is, gedeeld door de variantie van de markt. We nemen aan dat de bèta 1, 25 is.

R- _markt is het verwachte rendement van de markt. Het rendement van de S&P 500 kan bijvoorbeeld worden gebruikt voor alle aandelen die worden verhandeld, en zelfs voor sommige aandelen die niet in de index staan, maar die betrekking hebben op bedrijven die dat wel zijn.

Nu hebben we deze drie nummers samengesteld met behulp van de CAPM:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 − .04) = 6, 5% waarbij: E (R) = Vereist rendement, of verwacht rendementRFR = Risicovrije renteβstock = Beta-coëfficiënt voor de stockRmarket = Rendement verwacht van de markt (Rmarket − RFR) = Marktrisicopremie, of rendement boven het risicovrije tarief voor extraunsystematisch risico \ begin {uitgelijnd} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {stock} \ keer (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ keer (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {waarbij:} \\ & \ text {E (R)} = \ text {Vereist rendement of verwacht rendement} \\ & \ text {RFR} = \ text {Risicovrij tarief} \\ & \ beta_ \ text {stock} = \ text {Beta-coëfficiënt voor de voorraad} \\ & \ text {R} _ \ text {market} = \ text {Rendement verwacht van de markt} \\ & (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text {Marktrisicopremie, of rendement boven} \\ & \ text {the risk- gratis tarief voor extra} \\ & \ text {niet-systematisch risico} \\ \ end {uitgelijnd} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 − .04) = 6.5% waarbij: E (R) = Vereist rendement, of verwacht rendementRFR = Risicovrij tarief βstock = Beta-coëfficiënt voor de beurs Markt = rendement verwacht van de market (Rmarket −RFR) = Marktrisicopremie of rendement boven het risicovrije tarief om extra niet-systematisch risico op te vangen

Dividend Discount Approach

Een andere benadering is het dividendkortingsmodel, ook bekend als het Gordon groeimodel (GGM). Dit model bepaalt de intrinsieke waarde van een aandeel op basis van dividendgroei met een constante koers. Door de huidige aandelenkoers, de dividenduitkering en een schatting van de groeivoet voor dividenden te vinden, kunt u de formule herschikken in:

Voorraadwaarde = D1k −gwhere: D1 = Verwacht jaarlijks dividend per sharek = Kortingspercentage van belegger, of vereist rendement rate = Groeipercentage van dividend \ begin {uitgelijnd} & \ text {Voorraadwaarde} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {waar:} \\ & D_1 = \ text {Verwacht jaarlijks dividend per aandeel} \\ & k = \ text {Kortingspercentage van belegger of vereist rendement} \\ & g = \ text {Groei dividendpercentage} \\ \ end {uitgelijnd} Aandelenwaarde = k − gD1 waarbij: D1 = Verwacht jaarlijks dividend per sharek = disconteringsvoet voor beleggers, of vereist rentepercentage g = Groeipercentage van dividend

Belangrijk is dat er enkele veronderstellingen zijn, met name de voortdurende groei van het dividend tegen een constante koers. Deze berekening werkt dus alleen met bedrijven met stabiele dividendpercentages per aandeel.

RRR in bedrijfsfinanciering

Investeringsbeslissingen zijn niet beperkt tot aandelen. In bedrijfsfinanciering kan een analist, wanneer een bedrijf investeert in een uitbreiding of marketingcampagne, kijken naar het minimale rendement dat deze uitgaven vragen in verhouding tot de mate van risico dat de onderneming heeft gelopen. Als een huidig ​​project een lager rendement oplevert dan andere potentiële projecten, zal het project niet doorgaan. Veel factoren - waaronder risico, tijdsbestek en beschikbare middelen - spelen een rol bij het beslissen of een project moet worden voortgezet. Meestal is het vereiste rendement echter de belangrijkste factor bij het kiezen tussen meerdere investeringen.

In bedrijfsfinanciën zijn, wanneer we naar een investeringsbeslissing kijken, het algemeen vereiste rendement de gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC).

Kapitaalstructuur

Gewogen gemiddelde kapitaalkosten

De gewogen gemiddelde kapitaalkosten (WACC) zijn de kosten voor de financiering van nieuwe projecten op basis van de structuur van een bedrijf. Als een bedrijf voor 100% met vreemd vermogen wordt gefinancierd, zou u de rente op de uitgegeven schuld gebruiken en voor belastingen corrigeren - aangezien rente aftrekbaar is van de belasting - om de kosten te bepalen. In werkelijkheid is een bedrijf veel complexer.

De werkelijke kapitaalkosten

Het vinden van de werkelijke kapitaalkosten vereist een berekening op basis van een aantal bronnen. Sommigen beweren zelfs dat, onder bepaalde veronderstellingen, de kapitaalstructuur niet relevant is, zoals uiteengezet in de stelling van Modigliani-Miller. Volgens deze theorie wordt de marktwaarde van een onderneming berekend op basis van haar verdienvermogen en het risico van haar onderliggende activa. Het veronderstelt ook dat het bedrijf gescheiden is van de manier waarop het investeringen financiert of dividenden uitkeert.

Om WACC te berekenen, neemt u het gewicht van de financieringsbron en vermenigvuldigt u dit met de bijbehorende kosten. Er is echter één uitzondering: vermenigvuldig het schuldgedeelte met één minus het belastingtarief en voeg vervolgens de totalen toe. De vergelijking is:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) waar: WACC = Gewogen gemiddelde kapitaalkosten (bedrijfsbrede vereiste rendementsvoet) Wd = Gewicht van schuldkd = Kosten van schuldfinanciering = BelastingtariefWps = Gewicht van preferente aandelenkps = Kosten van preferente aandelenWce = Gewicht van gewone aandelenkce = Kosten van gewone aandelen \ begin {uitgelijnd} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {WACC} = \ text {Gewogen gemiddelde kapitaalkosten} \\ & \ text {( bedrijfsbreed vereist rendement)} \\ & W_d = \ text {Gewicht van de schuld} \\ & k_d = \ text {Kosten van schuldfinanciering} \\ & t = \ text {Belastingtarief} \\ & W_ {ps} = \ text {Gewicht preferente aandelen} \\ & k_ {ps} = \ text {Kosten preferente aandelen} \\ & W_ {ce} = \ text {Gewicht van gewone aandelen} \\ & k_ {ce} = \ text {gemeenschappelijke kosten equity} \\ \ end {uitgelijnd} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) waarbij: WACC = gewogen gemiddelde kapitaalkosten (bedrijfsbrede) vereist rendement) Wd = Gewicht van schuldkd = Kosten van schuldfinanciering = BelastingtariefWps = Gewicht van prefe rred shareskps = Kosten preferente aandelen WS = Gewicht van het gewone eigen vermogen = Kosten van het gewone eigen vermogen

Bij het nemen van zakelijke beslissingen om uit te breiden of nieuwe projecten aan te nemen, wordt het vereiste rendementspercentage gebruikt als een benchmark van minimaal aanvaardbaar rendement, gezien de kosten en opbrengsten van andere beschikbare investeringsmogelijkheden.