Front-Running
Front-running is wanneer een makelaar of andere entiteit een transactie aangaat omdat ze een voorkennis hebben van een grote niet-gepubliceerde transactie die de prijs van het actief zal beïnvloeden, wat resulteert in een waarschijnlijke financiële winst voor de makelaar. Het doet zich ook voor wanneer een makelaar of analist aandelen koopt of verkoopt voor zijn rekening voorafgaand aan de aan- of verkoopaanbeveling van zijn bedrijf aan klanten.
Vooraan lopen wordt ook wel tailgating genoemd. Front-running is illegaal en onethisch omdat het gebruik maakt van privé-informatie die niet beschikbaar is voor het publiek. Als een grote transactie openbaar wordt gemaakt, is kopen of verkopen ervoor niet illegaal.
Hoe Front-Running werkt
Vooraan lopen is de praktijk van een makelaar of handelaar die transacties doet vlak voor een grote niet-gepubliceerde order om een economisch voordeel te behalen. Een makelaar ontvangt bijvoorbeeld een verzoek van een klant om 500.000 aandelen van XYZ Company te kopen. Hij bewaart de bestelling van de klant tot nadat hij persoonlijk een bestelling voor dezelfde voorraad voor zijn account heeft uitgevoerd. Later wanneer hij het verzoek van de klant plaatst, is er een stijging van de aandelenkoers vanwege de omvang van de order van de klant. Deze stijging zorgt voor een onmiddellijke winst voor de makelaar.
Deze vorm van front-running is onethisch en illegaal omdat het een oneerlijk voordeel oplevert voor de makelaar of handelaar. Front-running, net als handel met voorkennis, biedt oneerlijke voordelen voor de makelaar die niet-openbare informatie heeft die de prijs van het actief zal beïnvloeden.
Het wordt ook als vooraanstaand beschouwd als een analist aandelen koopt of verkoopt voordat hun bedrijf een koop- of verkoopaanbeveling vrijgeeft. De handelaar weet dat de aanbeveling van invloed zal zijn op de prijs van het betreffende actief, dus het plaatsen van een handelsrecht voordat de aanbeveling wordt vrijgegeven, is onethisch en illegaal. Er is hier een grijs gebied, omdat bedrijven veel posities kunnen hebben.
Bedrijven en personen mogen posities innemen in activa die zij aanbevelen of bespreken, maar hun positie moet worden bekendgemaakt op het moment van de aanbeveling of de discussie. Het hebben van een positie is niet illegaal, maar proberen te profiteren van niet-openbare informatie is dat wel. Een short-verkoper kan een short-positie opbouwen en vervolgens zijn onderzoek aan het grote publiek openbaren over de reden waarom hij shortte op de aandelen. Dit is niet illegaal, omdat de verkopende partij probeert te profiteren van de algemene omstandigheden en niet alleen probeert te profiteren van het vrijgeven van hun informatie. De laatste zou een short-sell-versie van de pomp en dump zijn.
Belangrijkste leerpunten
- Vooraan lopen is illegaal en onethisch wanneer een bedrijf of iemand op basis van niet-openbare informatie handelt om winst te maken.
- Illegale front-running omvat wanneer een makelaar een transactie plaatst vóór een grote prijsbeïnvloedende klantorder, of wanneer de werknemer van een bedrijf een transactie plaatst vlak voordat het bedrijf een belangrijke aanbeveling of nieuwsbericht publiceert.
- Kopen wanneer indexen of fondsen laten zien dat ze een activum zullen kopen, is niet illegaal omdat de informatie openbaar is.
Index vooraanlopend
Indexfondsen ervaren ook front-running, hoewel front-running index niet illegaal is. Indexfondsen volgen een index door de portefeuille van de index te spiegelen. Omdat de index de samenstelling van de aandelen periodiek verandert, kunnen traders zien wanneer een indexfonds zijn portefeuille zal bijwerken. Als gevolg hiervan treden handelaren voor op de handel door aandelen te kopen of verkopen om winst te maken of verlies te voorkomen.
In 2015 voegde de Standard & Poor's 500-index (S&P 500) bijvoorbeeld American Airlines Group Inc. toe aan haar belangen. Dit betekent dat de S&P 500 aandelen van American Airlines moet kopen, zodat deze in hun portefeuille kan worden opgenomen. Andere indexen en fondsen die de S&P 500 volgen, zouden hetzelfde doen. Direct na de aankondiging kochten handelaren aandelen omdat ze wisten dat een groot aantal aandelen door al deze indexen en fondsen zou moeten worden gekocht. Het aandeel steeg met 11% tegen de tijd dat het aan de index werd toegevoegd. Een deel van het voorschot was te danken aan het kopen van de indexen en fondsen, terwijl een deel ook te wijten was aan handelaren die de aandelen kochten na het S&P 500 nieuwsbericht.
Deze vorm van index-front-running is legaal. De informatie die door beleggers wordt gebruikt, is openbaar en biedt hen geen oneerlijk voordeel.
Voorbeelden van legale en illegale front-running
Illegale front-running is voornamelijk beperkt tot twee soorten. Het eerste type handelt voor een niet-openbare orde en het tweede type voor een nieuwtje dat nog niet openbaar is gemaakt.
Stel dat een makelaar een marktorder ziet binnenkomen om 2000 aandelen in een dun verhandelde voorraad te verkopen. Het verkopen van 2000 aandelen zou de koers van het aandeel met $ 1 kunnen verlagen. De makelaar besluit eerst 200 aandelen op zijn eigen account te verkopen en vervolgens de bestelling van de klant uit te voeren. Zoals verwacht veroorzaakt de grote order een onmiddellijke prijsdaling. De makelaar bestrijkt hun shortpositie van 200 aandelen en krijgt snel $ 200.
Neem in een ander voorbeeld aan dat een bedrijf op het punt staat een zeer negatief rapport over een bedrijf uit te brengen. Een analist bij het bedrijf verkoopt de aandelen short in afwachting dat het negatieve rapport de prijs zal doen dalen. Het rapport wordt vrijgegeven en de voorraad daalt. De analist bedekt hun positie en maakt snel winst. Dit is illegaal. Shorting nadat het nieuws is vrijgegeven, is niet illegaal omdat de informatie nu openbaar is.
De handelaar of makelaar hoeft niet per se geld te verdienen om de transactie als illegaal te kunnen beschouwen. Zelfs als ze geld verloren omdat de markt niet reageerde zoals verwacht, is de activiteit nog steeds illegaal.
De bestelling van een andere persoon of entiteit vooraf uitvoeren is legaal als de bestelling openbaar wordt gemaakt. Een index kan onthullen dat een bepaald aandeel volgende maand door de index wordt geschrapt. De index moet de aandelen die het in die aandelen houdt verkopen. Dat kan de prijs verlagen, afhankelijk van hoeveel aandelen de index heeft om te verkopen en de liquiditeit van het aandeel. Een short-seller zou het aandeel kunnen verkopen, wetende dat de index ook zal verkopen en een neerwaartse druk op de prijs uitoefenen. Dit is niet illegaal omdat de handelaar handelt op openbare informatie.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.