Kun je op goodwill rekenen?

Goodwill is moeilijk om op te rekenen, omdat de waarde kan komen van abstracte en vaak onbetrouwbare dingen, zoals ideeën en mensen, die geen van beide gegarandeerd voor altijd voor een bedrijf werken. Het bepalen van goodwill vereist ook enige tijd om de boekhoudkundige conventies te omzeilen. Bij het analyseren van bedrijfsfundamenten moeten beleggers er alles aan doen om een ​​idee te krijgen van waar de waarde van de goodwill van een bedrijf vandaan komt en waar deze naartoe gaat. (Zie ook: Financiële concepten: Inleiding .)

Gezien zijn wazige aard, wordt goodwill aangemerkt als een immaterieel actief. Het is een algemene term die in één keer de waarde vertegenwoordigt van merknamen, octrooien, klantenbinding, concurrentiepositie, O&O en andere moeilijk te bepalen activa die een bedrijf zou kunnen bezitten. Het omvat alle factoren die de boekwaarde overstijgen en verder gaan dan dat beleggers bereid zijn een bedrijf te kopen.

Risico's van goodwill bij fusies en overnames

Beleggers moeten zich zorgen maken over goodwill wanneer een bedrijf een ander bedrijf koopt en meer betaalt dan de reële marktwaarde van het nettovermogen. Stel dat u in Thunder Inc. investeert. Het bedrijf heeft $ 100 miljoen in contanten zonder andere activa of passiva en heeft daarom een ​​boekwaarde van $ 100 miljoen. Stel je nu voor dat Thunder Inc. Lightning Inc. koopt voor $ 100 miljoen. Lightning Inc. heeft een hele reeks verschillende activa met een reële marktwaarde van $ 100 miljoen, verplichtingen van $ 50 miljoen en een boekwaarde van $ 50 miljoen.

Vóór de deal bedroeg de boekwaarde van Thunderbolt $ 100 miljoen. Na de aankoop verschijnt Thunderbolt met $ 100 miljoen aan activa en $ 50 miljoen aan verplichtingen, wat betekent dat de boekwaarde (activa minus passiva) slechts $ 50 miljoen is. Hier komt de goodwill accounting conventie voor. Goodwill is het bedrag dat de reële marktwaarde van de netto-activa van Lightning overschrijdt. Om de aankoopprijs van $ 100 miljoen te verantwoorden, wordt in totaal $ 50 miljoen aan goodwill op de balans van Thunderbolt geplaatst.

Al dit boekhoudkundige werk laat Thunderbolt-investeerders in een moeilijke positie. Hoeveel is de goodwill van Thunderbolt echt waard? Het kan zomaar een merknaam of een klantenbestand van $ 150 miljoen blijken te hebben. Let wel, het kan zijn dat Thunderbolt gewoon te veel heeft betaald. Het is heel moeilijk om te weten. (Zie ook: Wat maakt een M&A Deal goed? )

Als een bedrijf meer waard is dan zijn materiële activa, kan dit zijn omdat de eigenaren op minder tastbare manieren waarde hebben kunnen toevoegen. Het grootste deel van de aandelenwaarde van Coca-Cola zit bijvoorbeeld niet in de bottelfabrieken, maar in de merknaam die het bedrijf gedurende vele jaren heeft opgebouwd. Of denk aan Microsoft, met veel van zijn waarde uit zijn bijna monopolistische positie in pc-software.

Goodwill-waardeverminderingen

Boekhoudregels gingen er ooit van uit dat de waarde van immateriële activa in de loop van de tijd in waarde daalt, op dezelfde manier als materiële activa versleten raken. Tegenwoordig, in het besef dat veel soorten goodwill niet verslijten, heffen bedrijven niet langer automatisch elke goodwill kosten op voor elke rapportageperiode. In plaats daarvan moeten ze de waarde van goodwill elk jaar opnieuw onderzoeken. Als de goodwill evenveel waard is als waarvoor deze oorspronkelijk is betaald, blijft de waarde met rust. Aan de andere kant, als een acquisitie uiteindelijk minder waard blijkt te zijn dan wat het management er oorspronkelijk voor heeft betaald, zal het bedrijf zijn waarde verlagen of de waarde volledig afschrijven.

Een berucht voorbeeld van een bedrijf dat de goodwill moet verminderen, is AOL Time Warner, die begin 2003 aan investeerders heeft toegegeven dat de waarde van zijn onrustige America Online-eenheid te hoog was. Het rapporteerde een nettoverlies in 2002 van $ 98, 7 miljard na het nemen van een last in het vierde kwartaal van $ 45, 5 miljard, voornamelijk toegeschreven aan de waarde van de onrustige America Online-eenheid. De afschrijving, die het grootste jaarlijkse bedrijfsverlies in de geschiedenis creëerde, was meer dan het dubbele van wat Wall Street had verwacht. te veel betaald toen AOL en Time Warner fuseerden.

Als een managementteam van het bedrijf voortdurend goodwill opschrijven, geeft het een signaal af dat het management slechte beslissingen heeft genomen. Beleggers willen misschien de investering heroverwegen.

Het tegenovergestelde van betalen voor goodwill

Als een onderneming wordt verworven voor een prijs die lager is dan de reële waarde van haar materiële activa, wordt de marge soms "badwill" of negatieve goodwill genoemd. Dergelijke aankopen zijn zeldzaam; van nature impliceren ze een koopje, maar ze gebeuren wel. Wanneer er echter nog meer badwill is dan de koper denkt, is er geen koopje voor beleggers. (Zie ook: Bijzondere waardeverminderingen: het goede, het slechte en het lelijke .)

Het komt neer op

Het is de moeite waard om goodwill te onderzoeken. De rekening bevindt zich op de balans, maar wordt vaker wel dan niet samengevoegd met andere activa en vermeld in de voetnoten aan het einde van de jaarrekening. Eenmaal geïdentificeerd, moet het met zorg worden behandeld en moeten de bronnen van de waarde ervan nauwkeurig worden onderzocht.