Bedrijfscashflow: de essentie begrijpen

Als een bedrijf een winst van $ 1 miljard rapporteert, betekent dit niet noodzakelijkerwijs dat het zoveel contant geld op de bank heeft. Financiële overzichten zijn gebaseerd op transactieboekhouding, waarbij rekening wordt gehouden met niet-contante posten. In financiële overzichten worden niet-contante items beschouwd om de financiële gezondheid van een bedrijf nauwkeuriger weer te geven.

Boekhouding op transactiebasis kan echter boekhoudruis veroorzaken dat vaak het beste is afgestemd op een meer nauwkeurige bepaling van de cash die een bedrijf genereert. Het kasstroomoverzicht geeft duidelijkheid. Zo interpreteert u het kasstroomoverzicht.

Wat is cashflow?

Bij zaken draait alles om handel, de uitwisseling van waarde tussen twee of meer partijen, en contant geld is het bezit dat nodig is om deel te nemen aan het economische systeem. Hoewel sommige sectoren meer geldintensief zijn dan andere, kan geen enkel bedrijf op de lange termijn overleven zonder een positieve kasstroom per aandeel voor zijn aandeelhouders te genereren. Voor een positieve kasstroom moet de instroom van kasmiddelen op lange termijn de kasstromen op lange termijn van de onderneming overschrijden.

Een uitstroom van contanten vindt plaats wanneer een bedrijf geld overmaakt naar een andere partij (fysiek of elektronisch). Een overdracht zou kunnen worden gedaan om te betalen voor werknemers, leveranciers en crediteuren; activa en investeringen op lange termijn kopen; of betaal voor gerechtskosten en rechtszaken. Het is belangrijk op te merken dat wettelijke overdracht van waarde via schulden - een aankoop gedaan op krediet - niet wordt geregistreerd als een uitgaande kasstroom totdat het geld daadwerkelijk de handen van het bedrijf verlaat.

Een instroom van contanten is het tegenovergestelde; het is elke overdracht van geld die in het bezit van het bedrijf komt. Het grootste deel van de instroom van geld van een bedrijf is afkomstig van klanten, kredietverstrekkers (zoals banken of obligatiehouders) en investeerders die aandelen van het bedrijf kopen. Af en toe komen kasstromen voort uit wettelijke schikkingen of de verkoop van onroerend goed of uitrusting van bedrijven.

Cashflow versus inkomen

Er is een onderscheid tussen winstgevend zijn en positieve cashflowtransacties hebben. Het feit dat een bedrijf contant geld binnenhaalt, betekent niet dat het winst maakt (en vice versa).

Winsten kunnen zelfs bij een positieve cashflow negatief zijn.

Als een productiebedrijf bijvoorbeeld een lage productvraag heeft en daarom besluit de helft van zijn fabrieksapparatuur tegen liquidatieprijzen te verkopen. Het bedrijf ontvangt contant geld van de koper voor de gebruikte apparatuur, maar het verliest geld bij de verkoop: het bedrijf geeft er de voorkeur aan om de apparatuur te gebruiken om producten te produceren en een bedrijfswinst te behalen.

Omdat de lage vraag aanvullende productie uitsluit, is de volgende beste optie om de apparatuur te verkopen tegen prijzen die veel lager zijn dan het bedrijf voor de apparatuur heeft betaald. In het jaar dat de apparatuur wordt verkocht, zou het bedrijf een aanzienlijke positieve kasstroom vertonen, maar het huidige en toekomstige winstpotentieel zou somber zijn. Omdat de kasstroom positief kan zijn terwijl de winstgevendheid negatief is, moeten beleggers winst- en verliesrekeningen analyseren in samenhang met het kasstroomoverzicht.

Belangrijkste leerpunten

• Het kasstroomoverzicht verduidelijkt de staat van de kasstroom van een bedrijf.
• Voor een positieve kasstroom en om de beleggers een rendement te bieden, moet de langetermijninstroom van een bedrijf de langetermijnuitstroom van de onderneming overtreffen.
• Cashflow kan positief zijn, zelfs als de winst negatief is.
• Beleggers moeten de winst-en-verliesrekening analyseren in samenhang met het kasstroomoverzicht voor een beter beeld van de gezondheid van een bedrijf.

Wat is het kasstroomoverzicht?

Er zijn drie kritieke onderdelen van de financiële overzichten van een bedrijf: de balans, de resultatenrekening en het kasstroomoverzicht. De balans geeft een eenmalige momentopname van de activa en passiva van een bedrijf. De winst-en-verliesrekening geeft de winstgevendheid van het bedrijf gedurende een bepaalde periode aan.

Het kasstroomoverzicht verschilt van de andere financiële overzichten omdat het fungeert als een zakelijk chequeboek dat de andere twee overzichten verenigt. Het kasstroomoverzicht registreert de contante transacties van het bedrijf (de in- en uitstromen) gedurende de gegeven periode. Het laat zien of alle opbrengsten geboekt op de resultatenrekening zijn verzameld.

Tegelijkertijd geeft de cashflow echter niet noodzakelijk alle bedrijfskosten weer, omdat niet alle kosten die het bedrijf toekomt meteen worden betaald. Hoewel het bedrijf mogelijk verplichtingen is aangegaan, worden betalingen voor deze verplichtingen niet geregistreerd als een uitgaande kasstroom totdat de transactie plaatsvindt (zie de sectie "Wat de kasstroom ons niet vertelt" hieronder).

Hieronder volgt een lijst van de verschillende gebieden van het kasstroomoverzicht en wat ze betekenen:

• Geldstroom van operationele activiteiten. Deze sectie meet de contanten die worden gebruikt of verstrekt door de normale bedrijfsactiviteiten van een bedrijf. Het toont het vermogen van het bedrijf om een ​​consistente positieve kasstroom uit bedrijfsactiviteiten te genereren. Zie normale bedrijfsvoering als de kernactiviteit. De normale bedrijfsactiviteit van Microsoft is bijvoorbeeld het verkopen van software.
• Kasstromen uit investeringsactiviteiten. Dit gebied bevat alle contanten die worden gebruikt of verstrekt door de aankoop en verkoop van inkomsten producerende activa. Als Microsoft bedrijven koopt of verkoopt voor winst of verlies, zouden de resulterende cijfers worden opgenomen in dit gedeelte van het kasstroomoverzicht.
• Kasstromen uit financieringsactiviteiten. Deze sectie meet de geldstroom tussen een onderneming en haar eigenaren en crediteuren. Negatieve cijfers kunnen betekenen dat het bedrijf schulden afhandelt, maar ze kunnen ook betekenen dat het bedrijf dividendbetalingen en aandeleninkopen doet, wat beleggers tevreden zal stellen.

De belangrijke punten op het kasstroomoverzicht

Het eerste item dat op het kasstroomoverzicht moet worden genoteerd, is het onderste regelitem. Dit is waarschijnlijk de "netto toename / afname van geldmiddelen en kasequivalenten." De bottom line rapporteert de totale verandering in de liquide middelen en de equivalenten van het bedrijf (de activa die onmiddellijk kunnen worden omgezet in contanten) in de afgelopen periode. Als u controleert onder vlottende activa op de balans, vindt u geldmiddelen en kasequivalenten (CCE of CC&E). Als u het verschil neemt tussen de huidige CCE en die van het voorgaande jaar of het vorige kwartaal, moet u hetzelfde nummer hebben als het nummer onderaan het kasstroomoverzicht.

In het voorbeeld van het jaarlijkse kasstroomoverzicht van Microsoft uit juni 2004 (hieronder weergegeven), toont het overzicht aan het einde van het boekjaar 2003/04 ongeveer $ 9, 5 miljard meer contant dan aan het begin (zie "Netto wijziging in contanten en equivalenten"). Bij nader inzien is het duidelijk dat het bedrijf gedurende het jaar een negatieve kasstroom van $ 2, 7 miljard had uit investeringsactiviteiten (zie "Netto contanten uit investeringsactiviteiten"). Deze negatieve kasstroom is waarschijnlijk te wijten aan de aankoop van langetermijninvesteringen, die in de toekomst winst kunnen genereren.

Het is moeilijk om te bepalen of de negatieve kasstroom uit investeringsactiviteiten een positieve of negatieve indicator is - deze uitgaande kasstromen zijn investeringen in de toekomstige activiteiten van het bedrijf (of een ander bedrijf) en de uitkomst op de lange termijn.

Netto cash uit operationele activiteiten onthult dat Microsoft $ 14, 6 miljard aan positieve cashflow genereerde uit zijn gebruikelijke bedrijfsactiviteiten - een goed teken. Merk op dat het bedrijf al enkele jaren een vergelijkbare positieve operationele cashflow heeft. Als dit aantal het komende jaar aanzienlijk zou stijgen of dalen, zou dit duiden op een onderliggende verandering in het vermogen van de onderneming om contanten te genereren.

Dieper in de kasstroom graven

Alle bedrijven verstrekken kasstroomoverzichten als onderdeel van hun jaarrekening, maar de kasstroom (netto mutatie in geldmiddelen en equivalenten) kan ook worden berekend als nettowinst plus afschrijvingen en andere niet-geldelijke posten.

De primaire industrie van een bedrijf bepaalt doorgaans het niveau van de kasstroom dat als voldoende wordt beschouwd. Het vergelijken van de cashflow van een bedrijf met zijn branchegenoten of benchmarking is een goede manier om de gezondheid van de cashflow te meten. Een bedrijf dat niet dezelfde hoeveelheid contant geld genereert als zijn concurrenten is in het nadeel van de economie en neemt een neergang.

Zelfs een bedrijf dat volgens de boekhoudnormen als winstgevend wordt beschouwd, kan falen als er onvoldoende contant geld beschikbaar is om rekeningen te betalen. Door de hoeveelheid contant geld die wordt gegenereerd te vergelijken met de uitstaande schuld, bekend als de operationele cashflowratio, wordt aangetoond dat de onderneming in staat is haar leningen en rentebetalingen te betalen. Als een lichte daling van de driemaandelijkse kasstroom van haar onderneming haar leningbetalingen in gevaar zou brengen, dan draagt ​​de onderneming meer risico dan een onderneming met sterkere kasstroomniveaus.

In tegenstelling tot gerapporteerde inkomsten is er weinig ruimte voor geldmanipulatie. Elk bedrijf dat rapporten indient bij de Securities and Exchange Commission (SEC) moet een kasstroomoverzicht bij zijn kwartaal- en jaarverslagen opnemen.

Snelle feit

Een bedrijf kan op de lange termijn niet overleven zonder een positieve kasstroom per aandeel voor zijn aandeelhouders te genereren.

Wat het kasstroomoverzicht ons niet vertelt

Het kasstroomoverzicht vertelt ons niet de winst die is verdiend of verloren tijdens een bepaalde periode: de winstgevendheid bestaat uit verdiende contanten, maar ook uit niet-contante items. Dit geldt zelfs voor items in het kasstroomoverzicht, zoals "toename van de contante omzet minus uitgaven". Dit item is geen indicatie van winst.

Het kasstroomoverzicht vertelt niet het hele winstgevendheidverhaal en het is geen betrouwbare indicator voor het algehele financiële welzijn van het bedrijf. Hoewel de kaspositie van een bedrijf aanzienlijk is, weerspiegelt dit niet de volledige financiële toestand van het bedrijf. Het kasstroomoverzicht houdt geen rekening met verplichtingen en activa, die op de balans worden opgenomen. Bovendien worden debiteuren en crediteuren, die elk aanzienlijk kunnen zijn, ook niet weergegeven in het kasstroomoverzicht.

Met andere woorden, het kasstroomoverzicht is een gecomprimeerde versie van het chequeboek van het bedrijf dat een paar andere items bevat die van invloed zijn op contanten. Het financieringsgedeelte laat bijvoorbeeld zien hoeveel het bedrijf heeft uitgegeven of geïnd uit de inkoop of verkoop van aandelen, het bedrag van de uitgifte of het afschaffen van schulden en het bedrag dat het bedrijf aan dividenden heeft uitgekeerd.

Het komt neer op

Het kasstroomoverzicht is niet eenvoudig. Degenen die aandacht besteden aan het kasstroomoverzicht, moeten begrijpen in welke mate een onderneming afhankelijk is van de kapitaalmarkten en in welke mate zij afhankelijk is van de gegenereerde contanten. Hoe winstgevend een bedrijf ook is, als het geld ontbreekt om rekeningen te betalen, zal het waarschijnlijk mislukken.

Investeren in een bedrijf met een positieve cashflow is verstandig, maar er zijn ook kansen in bedrijven die nog geen cashflow-positief zijn. Het kasstroomoverzicht is gewoon een stukje van de puzzel. Het analyseren van het kasstroomoverzicht samen met de andere overzichten geeft een meer accurate weergave van de financiële gezondheid van een bedrijf. Als u weet waar u op moet letten op een kasstroomoverzicht, kan een belegger voorkomen dat hij aandelen aanhoudt die te lijden hebben onder een kasstroomcrisis.