Inkomstenverwachtingen: een primer

Iedereen die de financiële pers leest of op televisie naar CNBC kijkt, heeft de term 'beat the street' gehoord, wat eigenlijk alleen maar betekent dat hij de winstvoorspellingen van Wall Street verslaat. De consensuswinstramingen van Wall Street-analisten worden door de markt gebruikt om de aandelenprestaties te beoordelen. Hier bieden we een kort overzicht van de consensusinkomsten en wat deze voor beleggers betekenen.

Wat zijn consensusinkomsten?

Consensus winstramingen zijn verre van perfect, maar worden door veel beleggers bekeken en spelen een belangrijke rol bij het meten van de juiste waardering voor een aandeel. Beleggers meten de aandelenprestaties op basis van de winstkracht van een bedrijf. Om een ​​goede inschatting te maken, streven beleggers naar een goede schatting van de winst per aandeel (EPS) van dit jaar en volgend jaar, evenals een sterk gevoel van hoeveel het bedrijf nog verder zal verdienen.

Dat is de reden waarom, als onderdeel van hun dienstverlening aan klanten, grote beursvennootschappen - de verkoopkant van Wall Street en andere investeringsgemeenschappen - legio voorraadanalisten in dienst hebben om voorspellingsrapporten over de inkomsten van bedrijven in de komende jaren te publiceren.

Een consensusvoorspellingsgetal is normaal een gemiddelde of mediaan van alle voorspellingen van individuele analisten die een bepaald aandeel volgen. Als u dus hoort dat een bedrijf dit jaar $ 1, 50 per aandeel zal verdienen, kan dat aantal het gemiddelde zijn van 30 verschillende voorspellingen. Aan de andere kant, als het een kleiner bedrijf is, kan de schatting het gemiddelde zijn van slechts één of twee voorspellingen.

Enkele bedrijven, zoals Thomson Reuters en Zacks Investment Research, maken schattingen en berekenen het gemiddelde of consensus. Consensusnummers zijn ook te vinden op een aantal financiële websites, waaronder Yahoo! Financiën en MSN MoneyCentral. Sommige van deze sites laten ook zien hoe schattingen opwaarts of neerwaarts worden herzien.

Consensusschattingen van kwartaalinkomsten worden gepubliceerd voor het lopende kwartaal, het volgende kwartaal, enzovoort voor ongeveer acht kwartalen. In sommige gevallen zijn voorspellingen beschikbaar na de eerste paar kwartalen. Prognoses worden ook opgesteld voor de lopende en de komende 12 maanden.

Een consensusvoorspelling voor het lopende jaar wordt gerapporteerd zodra de werkelijke resultaten voor het voorgaande jaar worden vrijgegeven. Naarmate werkelijke cijfers beschikbaar worden gesteld, herzien analisten hun projecties meestal binnen het kwartaal of het jaar dat ze voorspellen.

Zelfs de meest geavanceerde beleggers, waaronder beheerders van beleggingsfondsen en pensioenfondsen, zijn sterk afhankelijk van consensusschattingen. De meeste van hen hebben niet de middelen om duizenden beursgenoteerde bedrijven in detail te volgen, of zelfs om een ​​fractie van hen in de gaten te houden, wat dat betreft. (Zie alles wat u moet weten over inkomsten voor meer inzicht.)

Waarom focussen op inkomsten?

Veel beleggers vertrouwen op winstprestaties om hun investeringsbeslissingen te nemen. Aandelen worden beoordeeld op basis van hun vermogen om de winst te verhogen en om de consensusschattingen van analisten te ontmoeten of te verslaan.

De basismeting van de winst is de winst per aandeel. Deze maatstaf wordt berekend als de nettowinst van het bedrijf - of het nettoresultaat gevonden op de resultatenrekening - verminderd met dividenden op preferente aandelen, gedeeld door het aantal uitstaande aandelen. Als een bedrijf (zonder preferente aandelen) bijvoorbeeld een netto-inkomen van $ 12 miljoen in het derde kwartaal heeft en acht miljoen uitstaande aandelen heeft, zou de winst per aandeel $ 1, 50 ($ 12 miljoen / 8 miljoen) zijn.

Dus, waarom richt de investeringsgemeenschap zich op inkomsten, in plaats van op andere statistieken zoals verkoop of cashflow? Elke financieel hoogleraar zal u vertellen dat de enige juiste manier om een ​​aandeel te waarderen, is om de vrije kasstromen op lange termijn van een bedrijf te voorspellen, die vrije kasstromen tot op heden te verdisconteren en te delen door het aantal aandelen. Maar dit is veel gemakkelijker gezegd dan gedaan, dus investeerders verkorten vaak het proces door boekhoudkundige inkomsten te gebruiken als een "goed genoeg" substituut voor vrije cashflow. Boekhoudkundige inkomsten zijn zeker een veel betere proxy voor vrije cashflow dan verkopen. Bovendien zijn de boekhoudkundige inkomsten vrij goed gedefinieerd en moeten de winst-en-verliesrekening van overheidsbedrijven strenge boekhoudkundige controles ondergaan voordat ze worden vrijgegeven. Als gevolg hiervan beschouwt de beleggingsgemeenschap inkomsten als een redelijk betrouwbare en niet te vergeten handige maatregel. (Zie voor meer informatie: De echte inkomsten ontvangen .)

Wat is de basis van de voorspellingen van analisten?

Winstprognoses zijn gebaseerd op de verwachtingen van analisten van bedrijfsgroei en winstgevendheid. Om de winst te voorspellen, bouwen de meeste analisten financiële modellen die geschatte inkomsten en kosten inschatten.

Veel analisten zullen top-downfactoren opnemen, zoals economische groeicijfers, valuta's en andere macro-economische factoren die de bedrijfsgroei beïnvloeden. Ze gebruiken marktonderzoeksrapporten om een ​​idee te krijgen van onderliggende groeitrends. Om de dynamiek van de individuele bedrijven die ze bestrijken te begrijpen, zullen echt goede analisten met klanten, leveranciers en concurrenten spreken. De bedrijven zelf bieden winstbegeleiding die analisten in de modellen inbouwen. (Lees voor meer informatie: Macro-economische analyse .)

Om de omzet te voorspellen, schatten analisten de groei van het verkoopvolume en schatten de prijzen die bedrijven kunnen rekenen voor de producten. Aan de kostenkant kijken analisten naar verwachte veranderingen in de kosten van het runnen van het bedrijf. De kosten omvatten lonen, materiaal dat wordt gebruikt voor productie, marketing en verkoopkosten, rente op leningen, enz.

De voorspellingen van analisten zijn kritisch omdat ze bijdragen aan de waarderingsmodellen van beleggers. Institutionele beleggers, die markten kunnen verplaatsen vanwege de hoeveelheid activa die ze beheren, volgen analisten in grote beursvennootschappen in verschillende mate.

Wat zijn de implicaties voor beleggers?

Consensusschattingen zijn zo krachtig dat zelfs kleine afwijkingen een aandeel hoger of lager kunnen sturen. Als een bedrijf zijn consensusschattingen overschrijdt, wordt het meestal beloond met een stijging van de aandelenkoers. Als een bedrijf de consensusaantallen niet haalt - of soms alleen aan de verwachtingen voldoet - kan de koers van het aandeel een hit worden.

Omdat zoveel beleggers naar consensuscijfers kijken, is het verschil tussen werkelijke en consensusinkomsten misschien wel de belangrijkste factor die de koersontwikkeling op de korte termijn stimuleert. Dit zou als een kleine verrassing moeten komen voor iedereen die een aandeel heeft dat "de consensus heeft gemist" met enkele centen per aandeel en, als gevolg daarvan, in waarde is gedaald.

In positieve of negatieve zin vertrouwt de beleggingsgemeenschap op inkomsten als belangrijkste maatstaf. Aandelen worden niet alleen beoordeeld op hun vermogen om de winst kwartaal na kwartaal te verhogen, maar ook op de vraag of ze in staat zijn om een ​​consensus winstraming te halen of te overtreffen. Leuk vinden of niet, beleggers moeten de consensuscijfers in de gaten houden om bij te houden hoe een aandeel waarschijnlijk zal presteren. (Zie voor meer informatie: Voorraadprestaties evalueren .)