Dit is wat er gebeurt als een band wordt opgeroepen

Vastrentende beleggers in omgevingen met een lage rente ontdekken vaak dat de hogere rente die ze ontvangen van hun huidige obligaties en CD's niet tot de vervaldatum blijft. In veel gevallen ontvangen zij een kennisgeving van hun emittenten waarin staat dat hun hoofdsom op een specifieke datum in de toekomst zal worden terugbetaald. Obligaties met call-kenmerken geven dit recht aan emittenten van vastrentende instrumenten als een maat voor bescherming tegen een rentedaling.

Hoewel de vooruitzichten op een hogere couponrente afkoopbare obligaties aantrekkelijker kunnen maken, kunnen call-voorzieningen een schok zijn. Hoewel de emittent u misschien een bonus betaalt wanneer de obligatie wordt opgeroepen, kunt u toch geld verliezen. Bovendien is het mogelijk dat u de contanten niet kunt herinvesteren met een vergelijkbaar rendement, wat uw portefeuille kan verstoren.

Hier bekijken we hoe een call werkt, hoe het verlies kan veroorzaken, waar u op moet letten in een opvraagbare obligatie en hoe u zich kunt voorbereiden op de mogelijkheid dat uw obligatie wordt opgeroepen.

Wat is een oproepfunctie?

Nieuwe emissies van obligaties en andere vastrentende instrumenten zullen een rentevoet betalen die overeenkomt met de huidige renteklimaat. Als de tarieven laag zijn, betalen alle obligaties en CD's die in die periode zijn uitgegeven ook een laag tarief. Bij hoge tarieven is dezelfde regel van toepassing. Emittenten van vastrentende beleggingen hebben echter geleerd dat dit een uitputting van hun cashflow kan zijn wanneer zij verplicht zijn een hoge rente te blijven betalen nadat de rentetarieven zijn verlaagd. Daarom nemen ze vaak een call-functie op in hun uitgiften waarmee ze een langetermijnprobleem vroegtijdig kunnen terugbetalen als de tarieven sterk dalen. Veel kortetermijnproblemen zijn ook op te roepen.

Een bedrijf dat bijvoorbeeld een bankbiljet van 30 jaar uitgeeft dat vijf procent betaalt, kan een call-functie in de obligatie opnemen waarmee het bedrijf het na een vooraf bepaalde periode, bijvoorbeeld na vijf jaar, kan aflossen. Op deze manier hoeft het bedrijf geen vijf procent te blijven betalen aan zijn obligatiehouders als de rentetarieven dalen tot twee tot vier procent nadat de uitgifte is verkocht. Bedrijven zullen soms ook de opbrengst van een aandelenaanbod gebruiken om obligatieschuld af te schaffen.

Wanneer u een oproepbericht ontvangt

Obligatiehouders ontvangen een kennisgeving van de emittent die hen op de hoogte brengt van de oproep, gevolgd door de teruggave van hun hoofdsom. In sommige gevallen verzachten emittenten het verlies aan inkomsten uit de oproep door de uitgifte een premie te geven, zoals $ 105. Dit zou betekenen dat alle obligatiehouders een premie van vijf procent boven pari ($ 1.000 per obligatie) ontvangen naast de hoofdsom, als troost voor de oproep.

Aangezien callfuncties als een nadeel voor de belegger worden beschouwd, betalen opvraagbare obligaties met langere looptijden meestal een rente die minstens een kwartpunt hoger is dan vergelijkbare niet-opvraagbare emissies. Oproepfuncties zijn te vinden in zakelijke, gemeentelijke en overheidskwesties en op cd's. Voorkeursaandelen kunnen ook callbepalingen bevatten.

Hoe u geld kunt verliezen

Laten we een voorbeeld bekijken om te zien hoe een belvoorziening verlies kan veroorzaken. Stel dat u een 20-jarige obligatie met een nominale waarde van $ 1.000 overweegt, die zeven jaar geleden werd uitgegeven en een couponrente van 10 procent heeft met een callvoorziening in het tiende jaar. Tegelijkertijd betaalt een obligatie van vergelijkbare kwaliteit die net op de markt komt, slechts vijf procent per jaar, vanwege de dalende rentetarieven. U besluit de obligatie met de hoogste opbrengst te kopen tegen een aankoopprijs van $ 1.200 (de premie is een resultaat van de hogere opbrengst). Dit resulteert in een jaarlijkse opbrengst van 8, 33 procent ($ 100 / $ 1.200).

Stel dat er drie jaar voorbijgaan en u graag de hogere rente verzamelt. Vervolgens besluit de lener de obligatie te beëindigen. Als de belpremie een rente van één jaar is, 10 procent, krijgt u een cheque voor het nominale bedrag van de obligatie ($ 1.000) plus de premie ($ 100). Met betrekking tot de aankoopprijs van $ 1.200, bent u $ 100 kwijt in de transactie van kopen en verkopen. Plus, zodra de band is opgeroepen, zit uw verlies vast.

Waar moet u op letten voordat u een opvraagbare obligatie koopt

Wanneer u een obligatie op de secundaire markt koopt, is het belangrijk om alle belfuncties te begrijpen die uw makelaar schriftelijk moet vermelden bij het afsluiten van een obligatie. Gewoonlijk kunnen voorzieningen voor oproepen worden geïnspecteerd in de inspringing van de uitgifte.

Bij het analyseren van opvraagbare obligaties, is de ene band niet noodzakelijkerwijs meer of minder waarschijnlijk dan een andere van vergelijkbare kwaliteit. Je zou verkeerd geïnformeerd zijn om te denken dat alleen bedrijfsobligaties kunnen worden genoemd. Gemeentelijke obligaties kunnen ook worden opgeroepen. De belangrijkste factor waardoor een emittent zijn obligaties oproept, is de rente. Een functie waarnaar u in een opvraagbare band wilt zoeken, is echter oproepbescherming. Dit betekent dat er een periode is waarin de obligatie niet kan worden opgevraagd, zodat u van de coupons kunt genieten, ongeacht rentebewegingen.

Voordat u een opvraagbare obligatie koopt, is het ook belangrijk om ervoor te zorgen dat deze in feite een hoger potentieel rendement biedt. Zoek obligaties die niet opvraagbaar zijn en vergelijk hun opbrengsten met opvraagbare. Het is echter niet eenvoudig om obligaties te vinden zonder call-functies, omdat de overgrote meerderheid vaak opvraagbaar is.

Als u een opvraagbare obligatie bezit, blijf dan op de hoogte van zijn status, zodat u onmiddellijk kunt beslissen hoe u de opbrengst wilt beleggen als deze wordt opgevraagd. Om erachter te komen of uw obligatie is gebeld, hebt u de naam van de uitgever of het CUSIP-nummer van de obligatie nodig. Neem dan contact op met uw makelaar of een aantal online uitgevers.

Raak ten slotte niet in de war door de term 'escrow tot volwassenheid'. Dit is geen garantie dat de obligatie niet vervroegd wordt afgelost. Deze term betekent simpelweg dat een voldoende hoeveelheid geld, meestal in de vorm van directe verplichtingen van de Amerikaanse overheid, om de hoofdsom en rente van de obligatie te betalen tot de vervaldatum in escrow wordt gehouden. Alle bestaande functies voor het inschakelen van obligaties vóór de vervaldatum kunnen nog steeds van toepassing zijn.

Een telefoongesprek voorbereiden

Zoals we hierboven vermeldden, is de belangrijkste reden waarom een ​​obligatie wordt genoemd een rentedaling. Op dat moment evalueren emittenten hun uitstaande leningen, inclusief obligaties, en overwegen manieren om kosten te besparen. Als ze van mening zijn dat het voordelig is om hun huidige obligaties te stoppen en een lager tarief te verkrijgen door nieuwe obligaties uit te geven, kunnen ze hun obligaties opbellen. Als uw opvraagbare obligatie ten minste één procent meer betaalt dan nieuwere nummers van identieke kwaliteit, is er waarschijnlijk een oproep in de nabije toekomst.

Op dat moment moet u als obligatiehouder uw portefeuille onderzoeken om u voor te bereiden op het verlies van dat hoogrenderende actief. Kijk eerst naar de handelsprijs van uw obligatie. Is het aanzienlijk meer dan je ervoor hebt betaald? Als dat zo is, is het misschien het beste om het te verkopen voordat het wordt aangeroepen. Hoewel u de vermogenswinstbelasting betaalt, maakt u nog steeds winst.

Natuurlijk kunt u zich alleen voorbereiden op een oproep voordat deze plaatsvindt. Sommige obligaties zijn vrij op te roepen, wat betekent dat ze op elk moment kunnen worden ingewisseld. Maar als uw obligatie call-bescherming heeft, controleer dan de startdatum waarop de emittent de obligatie kan bellen. Zodra die datum verstrijkt, loopt de obligatie niet alleen het risico om op elk moment te worden opgevraagd, maar kan de premie beginnen te dalen. U vindt deze informatie in het contract van de obligatie. Hoogstwaarschijnlijk vermeldt een schema de potentiële calldatums van de obligatie en de call-premie.

Ten slotte kunt u bepaalde obligatiestrategieën gebruiken om uw portefeuille te beschermen tegen callrisico. Laddering is bijvoorbeeld het kopen van obligaties met verschillende vervaldata. Als u een ladderportefeuille heeft en sommige van uw obligaties worden genoemd, zijn uw andere obligaties met een resterende looptijd tot de vervaldag nog steeds nieuw genoeg om onder call-bescherming te vallen. En uw obligaties met een hogere looptijd worden niet aangeroepen, omdat de kosten van het bellen van de emissie het niet waard zijn voor het bedrijf. Hoewel slechts enkele obligaties het risico lopen te worden afgeroepen, blijft uw totale portefeuille stabiel.

Het komt neer op

Er is geen manier om een ​​oproep te voorkomen. Maar met wat planning kun je de pijn verzachten voordat het je band overkomt. Zorg ervoor dat u de oproepfuncties van een obligatie begrijpt voordat u deze koopt, en zoek naar obligaties met oproepbescherming. Dit kan u enige tijd geven om uw deelneming te evalueren als de rentetarieven dalen. Ten slotte, om te bepalen of een opvraagbare obligatie u daadwerkelijk een hoger rendement biedt, vergelijkt u deze altijd met de opbrengsten van vergelijkbare obligaties die niet opvraagbaar zijn.

Oproepen komen meestal op een zeer ongelegen moment voor beleggers. Degenen die hun hoofd aan hen terug krijgen, moeten goed nadenken en beoordelen waar de rente naartoe gaat voordat ze opnieuw beleggen. Een stijgende koersomgeving zal waarschijnlijk een andere strategie dicteren dan een stagnerende.