Sterk leveraged transactie (HLT)
Wat is een High Leveraged Transaction (HLT)?Een transactie met een hoge hefboomwerking (HLT) is een banklening aan een bedrijf dat veel schulden heeft. Transacties met een grote hefboomwerking werden in de jaren tachtig gepopulariseerd als een manier om buy-outs, acquisities of herkapitalisaties te financieren. Transacties met een grote hefboomwerking zijn riskant omdat ze bijdragen aan de schuldenlast van een bedrijf en vaak resulteren in een onaantrekkelijke schuld / eigen vermogen-ratio, maar de rente-inkomsten die uit deze transacties worden gegenereerd, zijn belangrijk genoeg om ze aantrekkelijk te maken voor beleggers en financiële instellingen.
Belangrijkste leerpunten
- Transacties met een grote hefboomwerking zijn financieringsregelingen die worden uitgebreid tot bedrijven die al diep in de schulden zitten.
- Transacties met een hoge hefboomwerking worden ondernomen om te herkapitaliseren, een bedrijf op te kopen of zelfs een ander bedrijf over te nemen.
- Zeer leveraged transacties betalen de financiers veel hogere rentevoeten om hen te compenseren voor de extra risico's van de grote schuldenlast.
Inzicht in zeer leveraged transacties (HLT)
Er wordt gedacht dat transacties met een hoge hefboomwerking vergelijkbaar zijn met junk bonds - en junk bonds kunnen heel goed worden uitgegeven als onderdeel van de dealstructuur. Zowel junk bonds als transacties met een hoge hefboomwerking lopen een aanzienlijk wanbetalingsrisico, maar HLT's zijn veiliger omdat ze vanwege hun structuur sterkere schuldconvenanten hebben. Leveraged buyouts (LBO's) zijn een voorbeeld van een transactie met een hoge hefboomwerking.
Transacties met een grote hefboomwerking omvatten vaak een soort schuldherstructurering, ongeacht wat de bedoeling van de financiering is. Dit komt simpelweg omdat de bestaande schuldniveaus van het bedrijf moeten worden aangepakt voor een kans op toekomstig succes. Het eindresultaat is meestal een gecompliceerde schuldstructuur met verschillende soorten achtergestelde schulden. In de geherstructureerde entiteit eindigen de geldschieters achter de transactie met een grote hefboomwerking vaak met een aandelenbelang in de nieuwe onderneming.
Richtlijnen voor transacties met een hoge hefboomwerking (HLT)
Richtlijnen voor transacties met een hoge hefboomwerking worden uiteengezet door het Amerikaanse kantoor van de Comptroller of Currency, de Federal Reserve Board en de Federal Deposit Insurance Corporation. Het OCC beschouwt in grote lijnen een transactie met een hoge hefboomwerking als een transactie waarbij de hefboomfinanciering van de kredietnemer, gemeten aan schuld aan activa, schuld aan eigen vermogen en kasstroom aan totale schuld, de industrienormen voor hefboomwerking aanzienlijk overtreft. Afhankelijk van de bijzonderheden van de branche in kwestie, kunnen aangepaste bedrijfstatistieken worden vervangen door deze bredere maatregelen.
Om een lening als een HLT te definiëren, moet deze in het algemeen voldoen aan een aantal combinatie van de volgende voorwaarden:
- Opbrengst gebruikt voor buyouts, acquisitie en herkapitalisatie.
- De transactie resulteert in een aanzienlijke toename van de leverage ratio van de kredietnemer. Sectorbenchmarks omvatten een dubbele toename van de verplichtingen van de kredietnemer, resulterend in een balanshefboomratio (totale verplichtingen / totale activa) van meer dan 50%, of een toename van de balanshefboomratio met meer dan 75%. Andere benchmarks omvatten het verhogen van de operationele leverage ratio's van de kredietnemer (totale schuld / EBITDA of senior debt / EBITDA) boven gedefinieerde niveaus zoals respectievelijk boven 4, 0X EBITDA of 3, 0X EBITDA.
- Transacties worden door de syndicatieagent aangeduid als een HLT.
- De kredietnemer wordt beoordeeld als een niet-investment-grade bedrijf met een hoge schuld / eigen vermogen-ratio.
- Leningprijzen duiden op een bedrijf dat niet van beleggingskwaliteit is. Dit bestaat meestal uit een spreiding over LIBOR die fluctueert als functie van de marktomstandigheden.
De richtlijnen voor transacties met een hoge hefboomwerking zijn geen wettelijke voorschriften. Er is een impliciet hoogwatercijfer van 6 keer schuld-aan-EBITA voor de geherstructureerde entiteit, maar dit bedrag is vele malen overschreden. Met zeer leveraged transacties, zoals met bijna alles, is de limiet wat de markt zal kopen.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.