Marktvolatiliteitsstrategie: kragen

In de financiële sector verwijst de term kraag meestal naar een risicobeheerstrategie die een beschermende kraag wordt genoemd. Het gebruik van kragen voor andere situaties wordt minder gepubliceerd. Met een beetje inspanning en informatie kunnen handelaren echter het kraagconcept gebruiken om risico's te beheren en in sommige gevallen het rendement te verhogen. Dit artikel vergelijkt hoe beschermende en bullish collar-strategieën werken.

Hoe beschermende kragen werken

Deze strategie wordt vaak gebruikt om het risico van verlies op een lange aandelenpositie of een volledige aandelenportefeuille af te dekken met behulp van indexopties. Het kan ook worden gebruikt om renteschommelingen van zowel kredietnemers als geldschieters af te dekken met behulp van caps en floors.

Beschermende kragen worden beschouwd als een bearish-naar-neutrale strategie. Het verlies in een beschermende kraag is beperkt, net als de bovenkant.

Een aandelenkraag wordt gecreëerd door een gelijk aantal call-opties te verkopen en hetzelfde aantal put-opties op een lange aandelenpositie te kopen. Oproepopties geven kopers het recht, maar niet de verplichting, om het aandeel te kopen tegen de vastgestelde prijs, de uitoefenprijs genoemd. Putopties geven kopers het recht, maar niet de plicht, om het aandeel te verkopen tegen de uitoefenprijs. De premie, die de kosten van de opties uit de call-verkoop zijn, wordt toegepast op de putaankoop, waardoor de totale betaalde premie voor de positie wordt verlaagd. Deze strategie wordt aanbevolen na een periode waarin de aandelenkoers van een aandeel is gestegen, omdat deze is ontworpen om de winst te beschermen in plaats van het rendement te verhogen.

[Halsbanden zijn een uitstekende tactiek om risico's af te dekken, maar ze vereisen een goed begrip van opties en hoe ze in de markt werken. Als u een opfriscursus nodig hebt over hoe opties werken, of op zoek bent naar een aantal handelsstrategieën voor opties, is de cursus Opties voor beginners van Investopedia Academy de ideale plek om te beginnen.

Laten we bijvoorbeeld zeggen dat Jack enige tijd geleden 100 aandelen XYZ heeft gekocht voor $ 22 per aandeel. Laten we ook aannemen dat het juli is en dat XYZ momenteel wordt verhandeld tegen $ 30. Gezien de recente marktvolatiliteit is Jack onzeker over de toekomstige richting van XYZ-aandelen, dus we kunnen zeggen dat hij neutraal is om bearish te zijn. Als hij echt bearish zou zijn, zou hij zijn aandelen verkopen om zijn winst van $ 8 per aandeel te beschermen. Maar hij weet het niet zeker, dus hij blijft daar hangen en gaat een kraag aan om zijn positie af te dekken.

De basis van deze strategie zou zijn dat Jack één out-of-the-money putcontract koopt en één out-of-the-money callcontract verkoopt, omdat elke optie 100 aandelen van de onderliggende aandelen vertegenwoordigt. Jack is van mening dat wanneer het jaar voorbij is, er minder onzekerheid zal zijn in de markt, en hij wil zijn positie tot het einde van het jaar versterken.

Om zijn doel te bereiken, besluit Jack een januari-optiekraag. Hij vindt dat de putoptie van $ 27, 50 januari (wat betekent dat een putoptie verloopt in januari met een uitoefenprijs van $ 27, 50) wordt verhandeld voor $ 2, 95, en de calloptie van $ 35 voor $ 2 wordt verhandeld. De transactie van Jack is:

• Koop om te openen (de opening van de longpositie) op een januari-optie van $ 27, 50 voor $ 295 (premie van $ 2, 95 * 100 aandelen)
• Verkopen om te openen (de opening van de shortpositie) op een januari-calloptie van $ 35 voor $ 200 (premie van $ 2 * 100 aandelen)
• De contante kosten van Jack (of netto-incasso) zijn $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Het is moeilijk om de exacte maximale winst en / of verlies van Jack te bepalen, omdat veel dingen kunnen gebeuren. Maar laten we eens kijken naar de drie mogelijke resultaten voor Jack zodra januari arriveert:

1. XYZ wordt verhandeld tegen $ 50 per aandeel: aangezien Jack de call van $ 35 kort is, is het waarschijnlijk dat zijn aandelen $ 35 werden genoemd. Met de aandelen die momenteel op $ 50 worden verhandeld, heeft hij $ 15 per aandeel verloren door de calloptie die hij heeft verkocht, en zijn contante kosten, $ 95, op de kraag. We kunnen zeggen dat dit een slechte situatie is voor Jacks zak. We mogen echter niet vergeten dat Jack zijn oorspronkelijke aandelen heeft gekocht voor $ 22, en ze werden genoemd (verkocht) voor $ 35, wat hem een ​​meerwaarde van $ 13 per aandeel oplevert, plus eventuele dividenden die hij onderweg heeft verdiend, minus zijn out-of- zakkosten op de kraag. Daarom is zijn totale winst uit de kraag ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1.205.
2. XYZ wordt verhandeld tegen $ 30 per aandeel. In dit scenario zit noch de put, noch de call in het geld. Ze zijn allebei waardeloos verlopen. Dus Jack is terug waar hij in juli was, minus zijn contante kosten voor de halsband.
3. XYZ wordt verhandeld tegen $ 10 per aandeel. De beloptie is waardeloos verlopen. De lange put van Jack is echter in waarde gestegen met ten minste $ 17, 50 per aandeel (de intrinsieke waarde van de put). Hij kan zijn put verkopen en de winst op zak zetten om te compenseren wat hij heeft verloren aan de waarde van zijn XYZ-aandelen. Hij kan ook de XYZ-aandelen naar de putschrijver brengen en $ 27, 50 per aandeel ontvangen voor aandelen die momenteel voor $ 10 op de markt worden verhandeld. De strategie van Jack zou afhangen van hoe hij over de richting van XYZ-aandelen denkt. Als hij bullish is, wil hij misschien zijn putoptiewinst verzamelen, de aandelen vasthouden en wachten tot XYZ weer stijgt. Als hij bearish is, wil hij misschien de aandelen aan de putschrijver geven, het geld pakken en wegrennen.

In tegenstelling tot individuele posities, kijken sommige beleggers naar indexopties om een ​​volledige portefeuille te beschermen. Bij het gebruik van indexopties om een ​​portefeuille af te dekken, werken de cijfers een beetje anders, maar het concept is hetzelfde. U koopt de put om de winst te beschermen en verkoopt de call om de kosten van de put te compenseren.

Niet zo vaak besproken zijn kragen die zijn ontworpen om het type renteblootstelling te beheren dat aanwezig is in ARM's met een variabele rente. Deze situatie betreft twee groepen met tegengestelde risico's. De kredietgever loopt het risico dat de rente daalt en de winst daalt. De kredietnemer loopt het risico dat de rentetarieven stijgen, wat zijn of haar leningbetalingen zal verhogen.

Afgeleide OTC-instrumenten, die lijken op calls en putten, worden caps en verdiepingen genoemd. Rentecaps zijn contracten die een bovengrens stellen aan de rente die een kredietnemer zou betalen op een lening met variabele rente. Rentevloeren zijn vergelijkbaar met caps in de manier waarop vergelijkingen worden gemaakt met oproepen: ze beschermen de houder tegen rentedalingen. Eindgebruikers kunnen vloeren en doppen inruilen om een ​​beschermende kraag te bouwen, vergelijkbaar met wat Jack deed om zijn investering in XYZ te beschermen.

De bullish kraag op het werk

De bullish kraag omvat de gelijktijdige aankoop van een call-out van het geld en de verkoop van een put-optie van het geld. Dit is een geschikte strategie wanneer een handelaar bullish is over de aandelen maar een redelijk lagere aandelenprijs verwacht en de aandelen tegen die lagere prijs wenst te kopen. Omdat de call lang is, beschermt een handelaar een onverwachte stijging van de aandelenprijs, waarbij de verkoop van de put de kosten van de call compenseert en mogelijk een aankoop tegen de gewenste lagere prijs mogelijk maakt.

Als Jack over het algemeen bullish is op OPQ-aandelen, die worden verhandeld tegen $ 20, maar denkt dat de prijs een beetje hoog is, kan hij een bullish kraag aangaan door de call van $ 27, 50 in januari te kopen tegen $ 0, 73 en de put van $ 15 te verkopen aan $ 1, 04. In dit geval zou hij $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 in zijn zak hebben vanwege het verschil in premies.

De mogelijke uitkomsten bij het verstrijken zouden zijn:

1. OPQ boven $ 27, 50 bij afloop : Jack zou zijn call uitoefenen (of de call verkopen voor winst, als hij niet de feitelijke aandelen in ontvangst wilde nemen) en zijn put zou waardeloos verlopen.
2. OPQ onder $ 15 bij afloop : Jack's short put zou door de koper worden uitgeoefend en de call zou waardeloos verlopen. Hij zou de OPQ-aandelen moeten kopen voor $ 15. Vanwege zijn initiële winst, het verschil in call- en putpremie, zouden zijn kosten per aandeel in feite $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69 bedragen.
3. OPQ tussen $ 15 en $ 27, 50 bij afloop : beide opties van Jack zouden waardeloos verlopen. Hij zou de kleine winst die hij maakte bij het aangaan van de kraag, namelijk $ 0, 31 per aandeel, behouden.

Het komt neer op

Samenvattend zijn deze strategieën slechts twee van de vele die onder de rubriek kragen vallen. Er bestaan ​​andere soorten kraagstrategieën en deze variëren in moeilijkheidsgraad. Maar de twee hier gepresenteerde strategieën zijn een goed uitgangspunt voor elke handelaar die overweegt de wereld van kraagstrategieën in te duiken.