Opeenvolgende betaal-CMO
Een sequentiële betalingskredietverplichting (CMO) is een gepoold schuldinstrument waarbij de tranches worden afgeschreven in volgorde van anciënniteit.
In een opeenvolgende loon-CMO ontvangt elke tranche rentebetalingen zolang de hoofdsom van de tranche niet volledig is afgelost. De hoofdbetalingen worden echter uitsluitend ontvangen door de oudste tranche totdat deze volledig is afbetaald. Zodra de initiële hoofdbetalingen zijn beëindigd, ontvangt de eerstvolgende hogere tranche alle hoofdbetalingen. Het afschaffen van tranches gaat door in volgorde van anciënniteit totdat de gehele GMO met pensioen is gegaan. Een opeenvolgende betaal-CMO is ook bekend als een gewone vanille-CMO.
Belangrijkste leerpunten
- Een sequentiële betaal-CMO is een onderpand voor hypotheek waarbij elke tranche wordt afgeschreven in volgorde van anciënniteit of looptijd.
- Opeenvolgende loon-CMO's zijn het eerste en meest basale type CMO, geïntroduceerd in de jaren 1980.
- Beleggers met verschillende tijdshorizonten of risicoprofielen kunnen een sequentiële betaal-CMO gebruiken om de specifieke tranche te identificeren die het beste werkt voor hun strategie.
Hoe sequentiële betaal-CMO's werken
Een onderpand voor een hypotheek is een soort door hypotheek gedekt effect dat een pool van hypotheken bevat die zijn gebundeld en als een belegging worden verkocht. Georganiseerd op looptijd en risiconiveau, ontvangen CMO's kasstromen wanneer leners de hypotheken terugbetalen die als onderpand voor deze effecten fungeren. Op hun beurt verdelen CMO's hoofdsom- en rentebetalingen aan hun investeerders op basis van vooraf bepaalde regels en overeenkomsten.
CMO's bestaan uit verschillende tranches, of groepen hypotheken, georganiseerd volgens hun risicoprofielen. Als complexe financiële instrumenten hebben tranches doorgaans verschillende hoofdsaldi, rentetarieven, vervaldata en het potentieel van wanbetalingen. CMO's zijn gevoelig voor rentewijzigingen en voor veranderingen in economische omstandigheden, zoals marktafschermingspercentages, herfinancieringspercentages en de koersen waartegen onroerend goed wordt verkocht. Elke tranche heeft een andere vervaldatum en -grootte en er worden obligaties met maandelijkse coupons tegen uitgegeven. De coupon voert maandelijkse hoofdsom- en rentebetalingen uit.
Een sequentiële betaal-CMO vertegenwoordigt de meest elementaire betalingsstructuur voor een CMO of hypotheekgedekte zekerheid (MBS). Sequentiële beloning was de oorspronkelijke structuur voor CMO's toen ze in de jaren 80 op de markt werden geïntroduceerd. De opeenvolgende loon-CMO werd typisch opgesplitst in A-, B-, C- en Z-tranches, waarbij de Z-tranche fungeerde als de opbouwtranche. Elke tranche verschilde in zijn looptijd en vanwege verschillende risiconiveaus in de loop van de tijd bood elke tranche in het algemeen een andere couponrente.
01:42Collateralized Mortgage Obligation (CMO)
Opeenvolgende betaal-CMO's en beleggersbehoeften
De opeenvolgende loon-CMO was een zegen voor beleggers en het banksysteem, omdat het banken, door de magie van securitisatie, toestond om langetermijnhypotheken om te zetten in aantrekkelijke beleggingen met verschillende looptijden en kasstromen. Beleggers met een kortere beleggingshorizon, zoals commerciële banken, zouden obligaties van senior tranches kunnen kopen om hun beleggingen tegen uitbreidingsrisico te beschermen.
Beleggers met een langere beleggingshorizon, zoals pensioenfondsen, zouden hun beleggingen tegen contractierisico's kunnen beschermen door obligaties te kopen van meer junior tranches. Beleggers die zich bijzonder soepel voelden en een hoger rendement wilden behalen, terwijl ze meer risico namen, konden hun oplossing vinden in de Z-tranche. Naarmate de markt volwassen werd, werden echter nieuwe loonstructuren geïntroduceerd om deze verschillende investeringsvooruitzichten beter te kunnen bedienen.
Meer dan opeenvolgende betaal-CMO's
Opeenvolgende betaal-CMO's zijn niet langer de standaardstructuur in de CMO-markt. Nu is het veel gebruikelijker om geplande afschrijvingsklassen (PAC), doelafschrijvingsklassen (TAC), begeleidende tranches en zelfs gestripte producten te zien zoals de alleen-rente en alleen-hoofdtranches.
Deze meer gespecialiseerde structuren sluiten nauw aan bij wat de verschillende groepen beleggers zoeken, waardoor de opeenvolgende loon-CMO eruitziet als een te vereenvoudigde en botte tool voor het structureren van betalingen op gesecuritiseerde hypotheekpools. Dat is helaas het geval voor veel financiële innovaties die in hun tijd revolutionair leken.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.