Inzicht in pro-forma inkomsten

Er is een slimme manier waarop bedrijven fudge en friemelen met hun inkomstencijfers en u moet hiervan op de hoogte zijn. De Securities and Exchange Commission (SEC) zal bedrijven onderzoeken die ervan worden verdacht beleggers te misleiden in de pro-forma wijziging van de winst. Laten we eens kijken wat pro-forma inkomsten zijn, wanneer ze nuttig zijn en hoe bedrijven ze kunnen gebruiken om investeerders te misleiden.

Wat zijn pro-forma inkomsten?
Pro-forma inkomsten beschrijven een financieel overzicht met hypothetische bedragen, of schattingen, ingebouwd in de gegevens om een ​​"beeld" te geven van de winst van een bedrijf als bepaalde niet-recurrente elementen werden uitgesloten. Pro-forma inkomsten worden niet berekend met behulp van standaard algemeen aanvaarde boekhoudprincipes (GAAP) en laten meestal eenmalige kosten weg die geen deel uitmaken van de normale bedrijfsactiviteiten, zoals herstructureringskosten na een fusie. In wezen kan een pro-forma financieel overzicht alles uitsluiten waarvan een bedrijf denkt dat dit de juistheid van zijn financiële vooruitzichten belemmert en kan het een nuttig stuk informatie zijn om de toekomstige vooruitzichten van een bedrijf te helpen beoordelen. Elke belegger moet GAAP-nettowinst benadrukken, wat de 'officiële' winstgevendheid is die door accountants wordt bepaald, maar een blik op pro-forma inkomsten kan ook een informatieve oefening zijn.

Netto-inkomsten vertellen bijvoorbeeld niet het hele verhaal wanneer een bedrijf eenmalige kosten heeft die niet relevant zijn voor de toekomstige winstgevendheid. Sommige bedrijven verwijderen daarom bepaalde kosten die in de weg staan. Dit soort informatie over inkomsten kan zeer nuttig zijn voor beleggers die een nauwkeurig beeld willen van de normale winstvooruitzichten van een bedrijf, maar door items weg te laten die de gerapporteerde inkomsten verminderen, kan dit proces een bedrijf winstgevend maken, zelfs wanneer het geld verliest.

We moeten benadrukken dat pro-forma inkomsten zijn ontworpen om beleggers een duidelijker beeld te geven van de activiteiten van een bedrijf en, door hun aard, unieke kosten en lasten uit te sluiten. Het probleem is echter dat er niet zo veel regulering van pro-forma inkomsten is als van financiële overzichten die onder GAAP-regels vallen, dus soms misbruiken bedrijven de regels om inkomsten beter te laten lijken dan ze in werkelijkheid zijn. Omdat handelaren en makelaars zich zo concentreren op het al dan niet verslaan of voldoen aan de verwachtingen van analisten, kunnen de koppen die volgen op winstaankondigingen alles betekenen. Als een bedrijf niet-pro-forma verwachtingen miste, maar verklaarde dat het de pro-forma verwachtingen overtrof, zal zijn aandelenprijs niet zo slecht lijden en het zou zelfs kunnen stijgen - tenminste op de korte termijn.

Problemen met Pro Forma

Bedrijven publiceren maar al te vaak positieve winstrapporten waarin zaken als op aandelen gebaseerde beloningen en acquisitiegerelateerde uitgaven zijn uitgesloten. Dergelijke bedrijven verwachten echter dat mensen vergeten dat deze uitgaven reëel zijn en moeten worden opgenomen.

Soms nemen bedrijven zelfs onverkochte voorraden van hun balans als ze pro-forma inkomsten rapporteren. Stel jezelf de volgende vraag: kost het produceren van die inventaris geld? Natuurlijk wel, dus waarom zou het bedrijf het gewoon kunnen afschrijven? Het is slecht beheer om goederen te produceren die niet kunnen worden verkocht, en de slechte beslissingen van een bedrijf mogen niet uit de jaarrekening worden verwijderd.

Dit wil niet zeggen dat bedrijven altijd oneerlijk zijn met pro-forma inkomsten - pro forma betekent niet dat de cijfers automatisch worden gemanipuleerd. Maar door sceptisch te zijn bij het lezen van pro-forma inkomsten, kunt u zichzelf uiteindelijk veel geld besparen. Om de legitimiteit van pro-forma inkomsten te evalueren, moet u kijken naar wat de uitgesloten kosten zijn en beslissen of deze kosten echt zijn. Immateriële vaste activa zoals waardevermindering en goodwill zijn goed om af en toe op te schrijven, maar als het bedrijf het elk kwartaal doet, kunnen de redenen daarvoor minder dan eervol zijn. In het dotcom-tijdperk van de late jaren 90 waren enkele van de ergste misbruikers van pro-forma winstmanipulaties. Veel aan Nasdaq genoteerde bedrijven maakten gebruik van pro-forma winstbeheer om robuustere pro-forma cijfers te rapporteren. Cumulatief genomen overschreed het verschil tussen GAAP-inkomsten en pro-forma inkomsten voor de dotcom-sector tijdens zijn hoogtijdagen miljarden dollars.

Voordelen van pro-forma analyse
Zoals eerder vermeld, worden pro-formacijfers geacht beleggers een duidelijker beeld te geven van de bedrijfsactiviteiten. Voor sommige bedrijven bieden pro-forma inkomsten een veel nauwkeuriger beeld van hun financiële prestaties en vooruitzichten vanwege de aard van hun activiteiten. Bedrijven in bepaalde bedrijfstakken maken doorgaans meer gebruik van pro-forma-rapportage dan andere, omdat de impuls om pro-forma-cijfers te rapporteren meestal het gevolg is van kenmerken van de bedrijfstak. Sommige kabel- en telefoonbedrijven maken bijvoorbeeld bijna nooit een netto bedrijfsresultaat omdat ze voortdurend grote afschrijvingskosten opschrijven.

Ook wanneer een onderneming een ingrijpende herstructurering ondergaat of een fusie voltooit, kunnen er aanzienlijke eenmalige kosten ontstaan. Deze soorten uitgaven vormen geen onderdeel van de lopende kostenstructuur van het bedrijf en kunnen daarom oneerlijk wegen op winstcijfers op korte termijn. Een belegger die zich bezighoudt met het waarderen van het langetermijnpotentieel van de onderneming, doet er goed aan pro-forma inkomsten te analyseren, waarbij deze eenmalige kosten zijn uitgesloten.

Pro-forma financiële overzichten worden ook opgesteld en gebruikt door bedrijfsmanagers en investeringsbanken om de operationele vooruitzichten voor hun eigen activiteiten in de toekomst te beoordelen en om te helpen bij de waardering van potentiële overnamedoelstellingen. Het zijn handige hulpmiddelen om de kernwaardestuurders van een bedrijf te identificeren en veranderende trends binnen de bedrijfsactiviteiten te analyseren.

Het komt neer op
Samenvattend: pro-forma inkomsten zijn informatief wanneer de officiële inkomsten vervaagd worden door grote hoeveelheden activa en goodwill. Maar wanneer u pro forma ziet, is het aan u om dieper te graven om te zien waarom het bedrijf zijn inkomsten als zodanig behandelt. Onthoud dat wanneer u pro-formacijfers leest, ze niet hetzelfde niveau van controle hebben ondergaan als GAAP-inkomsten en niet onderworpen zijn aan hetzelfde reguleringsniveau.

Doe je huiswerk en houd een evenwichtig perspectief bij het lezen van pro-forma verklaringen. Probeer de belangrijkste verschillen tussen GAAP-inkomsten en pro-forma inkomsten te identificeren en te bepalen of de verschillen redelijk zijn of dat ze er alleen zijn om een ​​verloren bedrijf er beter uit te laten zien. U wilt uw beslissingen baseren op een zo duidelijk mogelijk financieel beeld - ongeacht of dit afkomstig is van pro-forma inkomsten of niet.