Het geheim van het vinden van winst in parenhandel

"Quants" is de naam van Wall Street voor marktonderzoekers die kwantitatieve analyses gebruiken om winstgevende handelsstrategieën te ontwikkelen. Kortom, een kwantum kamt door prijsverhoudingen en wiskundige relaties tussen bedrijven of handelsvoertuigen om winstgevende handelsmogelijkheden te benutten. In de jaren tachtig sloeg een groep quants die voor Morgan Stanley werkte goud met een strategie genaamd de paarhandel. Institutionele beleggers en eigen handelsbanken bij grote investeringsbanken maken sindsdien gebruik van de techniek, en velen hebben netjes winst gemaakt met de strategie.

Het is zelden in het belang van investeringsbankiers en beheerders van beleggingsfondsen om winstgevende handelsstrategieën met het publiek te delen, dus de parenhandel bleef tot de komst van het internet een geheim van de professionals (en enkele behendige personen). Online handel opende het deksel van realtime financiële informatie en gaf de beginner toegang tot alle soorten beleggingsstrategieën. Het duurde niet lang voordat de parenhandel individuele beleggers en kleine handelaren aantrok die hun risicoblootstelling aan de bewegingen van de bredere markt wilden afdekken.

Wat handelt er in paren?

Parenhandel heeft het potentieel om winst te behalen door middel van eenvoudige en relatief lage risicoposities. De parenhandel is marktneutraal, wat betekent dat de richting van de totale markt zijn winst of verlies niet beïnvloedt.

Het doel is om twee handelsvoertuigen te matchen die sterk gecorreleerd zijn, de ene lang en de andere kort wanneer de prijsverhouding van het paar "x" aantal standaarddeviaties afwijkt - "x" wordt geoptimaliseerd met behulp van historische gegevens. Als het pair teruggaat naar zijn gemiddelde trend, wordt winst gemaakt op een of beide posities.

Een voorbeeld met behulp van aandelen

Handelaren kunnen fundamentele of technische gegevens gebruiken om een ​​handelsstijl voor paren te construeren. Ons voorbeeld is hier technisch van aard, maar sommige handelaren gebruiken een P / E-ratio of andere fundamentele factoren om de correlatie en divergentie te meten.

De eerste stap bij het ontwerpen van een parenhandel is het vinden van twee aandelen die sterk gecorreleerd zijn. Meestal betekent dit dat de bedrijven zich in dezelfde branche of subsector bevinden, maar niet altijd. Index tracking aandelen zoals de QQQQ (Nasdaq 100) of de SPY (S&P 500) kunnen bijvoorbeeld uitstekende paren handelsmogelijkheden bieden. Twee indices die over het algemeen samen worden verhandeld, zijn de S&P 500 en de Dow Jones Utilities Average. Deze eenvoudige prijsplot van de twee indices toont hun correlatie:

Voor ons voorbeeld zullen we kijken naar twee bedrijven die sterk gecorreleerd zijn: GM en Ford. Omdat beide Amerikaanse autofabrikanten zijn, hebben hun aandelen de neiging om samen te bewegen.

Hieronder vindt u een weekgrafiek van de prijsverhouding tussen Ford en GM (berekend door Ford's aandelenkoers te delen door GM's aandelenkoers). Deze prijsverhouding wordt soms "relatieve prestatie" genoemd (niet te verwarren met de relatieve sterkte-index, iets heel anders). De middelste witte lijn geeft de gemiddelde prijsverhouding over de afgelopen twee jaar weer. De gele en rode lijnen vertegenwoordigen respectievelijk een en twee standaardafwijkingen van de gemiddelde verhouding.

In de onderstaande grafiek kan het winstpotentieel worden geïdentificeerd wanneer de prijsverhouding zijn eerste of tweede afwijking bereikt. Wanneer deze winstgevende verschillen optreden, is het tijd om een ​​longpositie in te nemen in de underperformer en een shortpositie in de overpresteerder. De opbrengsten van de short sale kunnen de kosten van de longpositie helpen dekken, waardoor de paren niet duur zijn om aan te trekken. De positiegrootte van het paar moet overeenkomen met de dollarwaarde in plaats van het aantal aandelen; op deze manier is een beweging van 5% in de ene gelijk aan een beweging van 5% in de andere. Zoals bij alle beleggingen, bestaat het risico dat de transacties naar het rood worden verplaatst, dus het is belangrijk om geoptimaliseerde stop-loss-punten te bepalen voordat de parenhandel wordt geïmplementeerd.

Een voorbeeld met behulp van futures-contracten

De strategie voor parenhandel werkt niet alleen met aandelen, maar ook met valuta's, grondstoffen en zelfs opties. Op de futures-markt stellen "mini" -contracten - kleinere contracten die een fractie van de waarde van de volledige positie vertegenwoordigen - kleinere beleggers in staat om in futures te handelen.

Een parenhandel op de futuresmarkt kan een arbitrage tussen het futurescontract en de kaspositie van een bepaalde index inhouden. Wanneer het futures-contract de cashpositie overtreft, kan een handelaar proberen winst te maken door de toekomst te shorten en long te gaan in de index-trackingaandelen, in de verwachting dat deze op een bepaald moment samenkomen. Vaak zijn de bewegingen tussen een index of grondstof en zijn futurescontract zo krap dat de winst alleen wordt overgelaten aan de snelste handelaren - vaak met behulp van computers om automatisch enorme posities in een oogwenk uit te voeren.

Een voorbeeld met opties

Optiehandelaren gebruiken calls en putten om risico's af te dekken en volatiliteit (of het gebrek daaraan) te benutten. Een oproep is een toezegging van de schrijver om ergens in de toekomst aandelen van een aandeel tegen een bepaalde prijs te verkopen. Een put is een toezegging van de schrijver om ergens in de toekomst tegen een bepaalde prijs aandelen te kopen. Een parenhandel op de optiemarkt kan inhouden dat er een call wordt geschreven voor een effect dat beter is dan het pair (een ander sterk gecorreleerd effect), en de positie matchen door een put voor het pair te schrijven (het underperforming effect). Naarmate de twee onderliggende posities weer naar hun gemiddelde terugkeren, worden de opties waardeloos waardoor de handelaar de opbrengst van een of beide posities in zijn zak kan steken.

Bewijs van winstgevendheid

In juni 1998 bracht Yale School of Management een paper uit, geschreven door Even G. Gatev, William Goetzmann en K. Geert Rouwenhorst die probeerden aan te tonen dat parenhandel winstgevend is. Met behulp van gegevens van 1967 tot 1997 ontdekte het trio dat de handel in paren over een periode van zes maanden gemiddeld een rendement van 12% opleverde. Om winstgevende resultaten te onderscheiden van gewoon geluk, omvatte hun test conservatieve schattingen van transactiekosten en willekeurig geselecteerde paren. U kunt het volledige document van 34 pagina's hier vinden.

Geïnteresseerden in de parenhandelstechniek kunnen meer informatie en instructies vinden in het boek Pairs Trading: Quantitative Methods and Analysis van Ganapathy Vidyamurthy, die u hier kunt vinden.

Het komt neer op

De brede markt zit vol met ups en downs die zwakke spelers dwingen en zelfs de slimste prognosticators in verwarring brengen. Gelukkig kunnen beleggers en handelaren met marktneutrale strategieën zoals de handel in paren in alle marktomstandigheden winst maken. Het mooie van de paarhandel is de eenvoud ervan. De lange / korte relatie van twee gecorreleerde effecten fungeert als een ballast voor een portefeuille gevangen in de woelige wateren van de totale markt. Veel succes met uw jacht op winst in parenhandel, en hier is uw succes in de markten.