5 veel voorkomende handelsmultiples die worden gebruikt bij de waardering van olie en gas

Analisten in de olie- en gassector gebruiken vijf veelvouden om een ​​beter idee te krijgen van hoe bedrijven in de sector het doen met hun concurrentie.

Een basiskennis van deze veel gebruikte veelvouden is een goede introductie tot de fundamenten van de olie- en gassector.

EV / EBITDA

Die volledige acroniemen zijn Enterprise Value vergeleken met inkomsten vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. Het wordt ook wel de enterprise multiple genoemd. Dit veelvoud wordt gebruikt om de waarde van een olie- en gasbedrijf te bepalen.

Een van de belangrijkste voordelen van de EV / EBITDA-ratio ten opzichte van de bekendere koers-winstverhouding (P / E) en de prijs-cashflowverhouding (P / CF) is dat deze niet wordt beïnvloed door de kapitaalstructuur van een bedrijf . Als een bedrijf meer aandelen zou uitgeven, zou dit de winst per aandeel verlagen, waardoor de P / E-ratio toeneemt en het bedrijf er duurder uitziet. Maar de EV / EBITDA-ratio zou niet veranderen.

Als een bedrijf een sterke hefboomwerking heeft, zou de P / CF-ratio laag zijn, terwijl de EV / EBITDA-ratio het bedrijf gemiddeld of rijk zou laten lijken.

De EV / EBITDA-ratio vergelijkt de olie- en gasactiviteiten, schuldenvrij, met EBITDA. Dit is een belangrijke maatstaf, aangezien olie- en gasbedrijven doorgaans veel schulden hebben en de EV de kosten van afbetaling omvat. EBITDA meet winst vóór rente.

Een variatie van de EV / EBITDA-ratio is de EV / winst voor rente, belastingen, afschrijvingen, afschrijvingen, amortisatie en exploratiekostenratio (EBITDAX). EBITDAX is EBITDA vóór exploratiekosten voor succesvolle inspanningen. Het wordt vaak gebruikt in de VS om verschillende boekhoudmethoden te standaardiseren voor exploratiekosten, die bestaan ​​uit de volledige kostenmethode of de succesvolle inspanningsmethode.

Exploratiekosten worden doorgaans in de jaarrekening aangetroffen als exploratie-, stopzet- en droegplaatsenkosten. Andere niet-contante kosten die moeten worden toegevoegd, zijn bijzondere waardeverminderingen, aangroei van pensioenverplichtingen en uitgestelde belastingen.

Een lage ratio geeft aan dat het bedrijf mogelijk ondergewaardeerd is. Het is nuttig voor transnationale vergelijkingen omdat het de verstorende effecten van verschillende belastingen voor elk land negeert.

Dit veelvoud wordt ook vaak gebruikt om overnamekandidaten te vinden, wat gebruikelijk is in de olie- en gassector. Hoe lager het veelvoud, hoe beter en bij het vergelijken van het bedrijf met zijn collega's, kan het als ondergewaardeerd worden beschouwd als het veelvoud laag is.

EV / BOE / D

Dit is bedrijfswaarde in vergelijking met de dagelijkse productie. Ook aangeduid als prijs per stromend vat, dit is een belangrijke maatstaf die door veel olie- en gasanalisten wordt gebruikt. Deze maatregel neemt de bedrijfswaarde (marktkapitalisatie + schuld - contanten) en deelt deze door vaten olie-equivalent per dag, of BOE / D.

Alle olie- en gasbedrijven rapporteren productie in BOE. Als het veelvoud hoog is in vergelijking met collega's van het bedrijf, wordt het verhandeld tegen een premie. Als het veelvoud laag is onder zijn collega's, wordt het met korting verhandeld.

Hoe nuttig deze statistiek ook is, er wordt geen rekening gehouden met de potentiële productie uit niet-ontwikkelde velden. Beleggers moeten ook de kosten bepalen van het ontwikkelen van nieuwe velden om een ​​beter beeld te krijgen van de financiële gezondheid van een oliemaatschappij.

EV / 2P

Dit is bedrijfswaarde in vergelijking met bewezen en waarschijnlijke reserves. Het is een gemakkelijk berekende waarde die geen schattingen of veronderstellingen vereist. Het helpt analisten te begrijpen hoe goed haar middelen de bedrijfsactiviteiten zullen ondersteunen.

Over het algemeen mag de EV / 2P-verhouding niet afzonderlijk worden gebruikt, omdat niet alle reserves hetzelfde zijn. Het kan echter nog steeds een belangrijke statistiek zijn als er weinig bekend is over de kasstroom van het bedrijf.

Reserves kunnen bewezen, waarschijnlijke of mogelijke reserves zijn. Bewezen reserves staan ​​meestal bekend als 1P, met veel analisten die ernaar verwijzen als P90, of met 90% waarschijnlijkheid om te worden geproduceerd. Waarschijnlijke reserves worden P50 genoemd of hebben een zekerheid van 50% dat ze worden geproduceerd. Bij gebruik in combinatie met elkaar wordt dit 2P genoemd.

Wanneer dit veelvoud hoog is, zou het bedrijf met een premie handelen voor een bepaalde hoeveelheid olie in de grond. Een lage waarde duidt op een mogelijk ondergewaardeerde onderneming.

EV / 3P kan ook worden gebruikt. Dat is bewezen, waarschijnlijke en mogelijke reserves samen. Aangezien mogelijke reserves echter slechts 10% kans hebben om te worden geproduceerd, is dit niet zo gebruikelijk.

P / CF

Dit is de prijs vergeleken met de kasstroom per aandeel. Olie- en gasanalisten gebruiken dit veelvoud vaak. Cashflow is gewoon moeilijker te manipuleren dan boekwaarde en P / E-ratio. Een nadeel van deze methode is dat deze misleidend kan zijn in geval van een bovengemiddelde of ondergemiddelde financiële hefboomwerking.

De berekening is eenvoudig. Neem de prijs per aandeel van het bedrijf dat handelt en deel deze door de kasstroom per aandeel. Om de effecten van volatiliteit te beperken, kan een gemiddelde prijs van 30 dagen of 60 dagen worden gebruikt.

De cashflow is in dit geval de operationele cashflow. Dat aantal geeft niet de exploratiekosten weer, maar wel niet-contante kosten, afschrijvingen, amortisatie, uitgestelde belastingen en uitputting.

Deze methode maakt betere vergelijkingen in de sector mogelijk. Voor de meest nauwkeurige resultaten moet het aandeelbedrag bij de berekening van de kasstroom per aandeel het volledig verwaterde aantal aandelen gebruiken.

Het is belangrijk op te merken dat veelvouden zich uitbreiden in tijden van lage grondstoffenprijzen en afnemen in tijden van hoge grondstoffenprijzen.

EV / DACF

Dit is bedrijfswaarde in vergelijking met voor schulden gecorrigeerde kasstroom. De kapitaalstructuren van olie- en gasbedrijven kunnen dramatisch verschillen. Bedrijven met hogere schuldenniveaus zullen een betere P / CF-ratio laten zien, dat is waarom veel analisten de voorkeur geven aan de EV / DACF-multiple.

Dit veelvoud neemt de ondernemingswaarde en deelt deze door de som van de kasstroom uit operationele activiteiten en alle financiële kosten, inclusief rentelasten, actuele winstbelastingen en preferente aandelen.