Advanced Option Trading: The Modified Butterfly Spread

De meerderheid van de individuen die opties verhandelen, beginnen gewoon met het kopen van oproepen en putten om een ​​beslissing over markttiming te benutten, of misschien het schrijven van gedekte oproepen in een poging inkomsten te genereren. Interessant is dat hoe langer een handelaar in het handelssysteem voor opties blijft, hoe groter de kans is dat hij of zij weggaat van deze twee basisstrategieën en zich verdiept in strategieën die unieke kansen bieden.

Een strategie die vrij populair is bij ervaren handelaren in opties staat bekend als de vlinderspreiding. Met deze strategie kan een handelaar een transactie aangaan met een grote kans op winst, een hoog winstpotentieel en een beperkt risico.

De Basic Butterfly Spread

Laten we, voordat we naar de gemodificeerde versie van de vlinderspread gaan kijken, eerst de basis-vlinderspread bekijken. De basis vlinder kan worden ingevoerd met behulp van oproepen of zet in een verhouding van 1 op 2 op 1. Dit betekent dat als een handelaar oproepen gebruikt, hij één oproep tegen een bepaalde uitoefenprijs zal kopen, twee gesprekken met een hogere uitoefenprijs zal verkopen en koop nog een call met een nog hogere uitoefenprijs. Bij het gebruik van putten, koopt een handelaar een put tegen een bepaalde uitoefenprijs, verkoopt twee putten tegen een lagere uitoefenprijs en koopt nog een put tegen een nog lagere uitoefenprijs. Doorgaans ligt de uitoefenprijs van de verkochte optie dicht bij de werkelijke prijs van het onderliggende effect, terwijl de andere stakingen boven en onder de huidige prijs liggen. Dit creëert een "neutrale" transactie waarbij de handelaar geld verdient als het onderliggende effect binnen een bepaald prijsbereik boven en onder de huidige prijs blijft. De basisvlinder kan echter ook worden gebruikt als een directionele transactie door twee of meer van de uitoefenprijzen te maken die ver boven de huidige prijs van het onderliggende effect liggen.

Afbeelding 1 geeft de risicocurves weer voor een standaard 'at the money' of neutrale vlinder spread. Afbeelding 2 geeft de risicocurves weer voor een out-of-the-money vlinderspreiding met behulp van call-opties.

Afbeelding 1: Risicocurves voor een geld-of-neutrale vlinder spread

Bron: Optionetics platina

Afbeelding 2: Risicocurves voor een vlinderspread die niet meer in het geld zit

Bron: Optionetics platina

Beide standaard vlindertransacties in de figuren 1 en 2 hebben een relatief laag en vast dollarrisico, een breed scala aan winstpotentieel en de mogelijkheid van een hoog rendement.

De gemodificeerde vlinder

De gemodificeerde vlinderspread verschilt op verschillende belangrijke manieren van de standaard vlinderspread:

1. Putten worden verhandeld om een ​​bullish trade te creëren en oproepen worden verhandeld om een ​​bearish trade te creëren.
2. De opties worden niet verhandeld op 1: 2: 1-manier maar in een verhouding van 1: 3: 2.
3. In tegenstelling tot een basisvlinder met twee break-evenprijzen en een bereik van winstpotentieel, heeft de gemodificeerde vlinder slechts één break-evenprijs, die meestal zonder geld is. Dit creëert een kussen voor de handelaar.
4. Eén negatief geassocieerd met de gemodificeerde vlinder versus de standaard vlinder: terwijl de standaard vlinderspread bijna altijd een gunstige beloning-tot-risicoverhouding inhoudt, loopt de gemodificeerde vlinderspread bijna altijd een groot dollarrisico in vergelijking met het maximale winstpotentieel. Natuurlijk is het enige voorbehoud hier dat als een gemodificeerde vlinderspread correct wordt ingevoerd, de onderliggende beveiliging een grote afstand zou moeten verplaatsen om het gebied van maximaal mogelijk verlies te bereiken. Dit geeft waarschuwende handelaren veel ruimte om te handelen voordat het worst-case scenario zich ontvouwt.

Figuur 3 toont de risicocurves voor een gemodificeerde vlinderspread. Het onderliggende effect wordt verhandeld tegen $ 194, 34 per aandeel. Deze handel houdt in:

• Kopen van een 195 uitoefenprijs gezet
• Verkoop van drie 190 strike-prijsplaatsen
• Het kopen van twee 175 uitoefenprijzen

Figuur 3: Risicocurven voor een gemodificeerde vlinderspreiding

Bron: Optionetics platina

Een goede vuistregel is om vier tot zes weken vóór het verstrijken van de optie een gewijzigde vlinder in te voeren. Als zodanig heeft elk van de opties in dit voorbeeld nog 42 dagen (of zes weken) tot de vervaldatum.

Let op de unieke constructie van deze handel. Een put-at-the-money put (195 uitoefenprijs) wordt gekocht, drie putten worden verkocht aan een uitoefenprijs die vijf punten lager is (190 uitoefenprijs) en nog twee putten worden gekocht aan een uitoefenprijs 20 punten lager (175 uitoefenprijs) ).

Er zijn verschillende belangrijke dingen om op te merken over deze transactie:

1. De huidige prijs van de onderliggende aandelen is 194, 34.
2. De breakeven-prijs is 184, 91. Met andere woorden, er is 9, 57 punten (4, 9%) aan neerwaartse bescherming. Zolang de onderliggende waarde iets doet behalve met 4, 9% of meer dalen, zal deze transactie winst opleveren.
3. Het maximale risico is $ 1, 982. Dit vertegenwoordigt ook de hoeveelheid kapitaal die een handelaar zou moeten inzetten om in de handel te komen. Gelukkig zou deze omvang van verlies alleen worden gerealiseerd als de handelaar deze positie tot het einde van de looptijd zou behouden en het onderliggende aandeel op dat moment voor $ 175 per aandeel of minder handelde.
4. Het maximale winstpotentieel op deze transactie is $ 1.018. Indien bereikt, zou dit een rendement van 51% op de investering betekenen. Realistisch gezien zou de enige manier om dit winstniveau te bereiken zijn als het onderliggende effect op exact $ 190 per aandeel sloot op de dag waarop de optie afliep.
5. Het winstpotentieel is $ 518 bij elke aandelenkoers boven $ 195 - 26% over zes weken.

Belangrijkste criteria om te overwegen bij het selecteren van een gemodificeerde Butterfly Spread

De drie belangrijkste criteria om naar te kijken bij het overwegen van een gemodificeerde vlinderspread zijn:

1. Maximaal dollarrisico
2. Verwacht percentage rendement op investering
3. Kans op winst

Helaas is er geen optimale formule om deze drie belangrijkste criteria samen te vlechten, dus er is altijd sprake van enige interpretatie door de handelaar. Sommigen geven de voorkeur aan een hoger potentieel rendement, terwijl anderen meer nadruk leggen op de kans op winst. Verschillende handelaren hebben ook verschillende niveaus van risicotolerantie. Evenzo zijn handelaren met grotere accounts beter in staat transacties met een hoger maximaal potentieel verlies te accepteren dan handelaren met kleinere accounts.

Elke potentiële transactie heeft zijn eigen unieke set van opbrengst-risico-criteria. Een handelaar die bijvoorbeeld twee mogelijke transacties in overweging neemt, kan bijvoorbeeld ontdekken dat de ene transactie een winstkans heeft van 60% en een verwacht rendement van 25%, terwijl de andere een winstkans heeft van 80% maar een verwacht rendement van slechts 12% . In dit geval moet de handelaar beslissen of hij of zij meer nadruk legt op het potentiële rendement of de kans op winst. Ook als de ene transactie een veel grotere maximale risico / kapitaalvereiste heeft dan de andere, moet hiermee ook rekening worden gehouden.

Het komt neer op

Opties bieden handelaren veel flexibiliteit om een ​​positie te creëren met unieke belonings-naar-risicokenmerken. De gemodificeerde vlinderspread past in dit rijk. Alert handelaren die weten waar ze op moeten letten en die bereid en in staat zijn te handelen om een ​​transactie aan te passen of een verlies te verminderen als de noodzaak zich voordoet, kunnen in staat zijn om veel met hoge waarschijnlijkheid gemodificeerde vlindermogelijkheden te vinden.