Zijn derivaten veilig voor particuliere beleggers?
In "The Divine Comedy" beschrijft Dante, een Italiaanse dichter uit de dertiende eeuw, een reis door de hel. Hij moet aan de verkeerde kant van een derivatenhandel zijn geweest.
Vermeld derivaten voor de gemiddelde belegger en visioenen ontstaan van Long-Term Capital Management, een groot hedgefonds waarvan de mislukte handelsstrategieën voor arbitrage van arbitrages het wereldwijde financiële systeem in 1998 bijna hebben doen instorten, en Enron, waar misbruik van derivaten een rol speelde in een van de grootste faillissementen in de Amerikaanse geschiedenis.
ZIE: 5 lessen uit 's werelds grootste faillissementen
Zijn derivaten met dit in gedachten zelfs geschikt voor de gemiddelde particuliere belegger? Eén aspect van derivaten is zeker - ze hebben een imagoprobleem. Lees verder om erachter te komen waarom derivaten zo'n slechte reputatie hebben gekregen en of deze bekendheid is verdiend.
Het probleem met derivaten
Er zijn vier fundamentele problemen die bijdragen aan het negatieve imago van derivaten:
- Slechte pers. Als het geen slecht nieuws is, is het geen nieuws. Verhalen in de pers hebben de neiging zich te concentreren op het onwettige misbruik van derivaten en niet zozeer op het legitieme gebruik ervan.
- Verkeerde informatie van beleggers en niet-geïnformeerde meningen.
- Ongeschikte geschiktheid gegeven de middelen en het temperament van een belegger.
- Gebrek aan beleggerseducatie.
Het retailpubliek leest deze rampverhalen en vormt een mening op basis van niets anders dan wat ze in de krant lezen of op televisie zien. Het gevolg hiervan is dat het publiek de neiging heeft alleen het hoofdnieuws te volgen en zich te concentreren op het onwettige misbruik van derivaten, en ze begrijpen de historische voordelen van het gebruik van derivaten niet.
Wie gebruikt ze?
Ondanks de goed gepubliceerde debacles, is de groei in derivaten ronduit opmerkelijk. Volgens de Chicago Mercantile Exchange (CME), had het S&P 500 mini-futurescontract (een vijfde van de grootte van het normale contract) zijn 10e verjaardag in 2007. Bovendien heeft het gemiddelde dagelijkse handelsvolume in dat contract meer dan 1 miljoen bereikt contracten per dag. In alle aandelenproducten heeft dat volume 1, 6 miljoen contracten per dag bereikt. De groei op jaarbasis van 2005 tot 2006 is met 30% gestegen in e-mini futures en maar liefst 134% in de optiecontracten op die futures.
Gegevens uit het onderzoek van Greenwich Associates naar institutionele beleggers en hedgefondsen duiden op een duidelijke voorkeur: 80% van institutionele beleggers gebruikt beursgenoteerde en beursgenoteerde opties, evenals 96% van hedgefondsen. Ongeveer 74% van de institutionele beleggers en 77% van de hedgefondsen gebruiken indexopties. Indexfutures worden gebruikt door tweederde van institutionele beleggers en de helft van hedgefondsen. Op de beurs verhandelde fondsen worden gebruikt door 70% van de institutionele beleggers en 84% van de hedgefondsen. Alle andere strategieën verbleken in vergelijking.
ZIE: Futures Fundamentals: Inleiding
Beleggersperceptie
Er zijn vier fundamentele percepties of meningen van het publiek over derivaten.
Het is een institutionele markt
Ja dat is zo. Volgens onderzoek van adviesbureau Greenwich Associates bedroeg het notionele volume van rentederivaten voor 2005 bijna $ 1, 5 biljoen, waarvan 85% afkomstig van 260 instellingen die elk meer dan $ 1 miljard verhandelden. Derivaten zijn een wereldwijde marktplaats - 27% is afkomstig uit de Verenigde Staten en Canada, 63% uit het Verenigd Koninkrijk en Europa en de rest in Azië en de Pacific Rim.
Derivaten zijn te ingewikkeld
Ja, sommige zijn dat. Denk aan de laatste keer dat genoteerde aandelenopties aan u werden uitgelegd, zelfs voor iets eenvoudigs als gedekt schrijven. Toen hoorde je over zetten en oproepen. Vervolgens komen bull spreads en bear spreads, dan kalenderspreads en vlinderspreads, dan strips, riemen, straddles en wurgingen. Zijn je ogen al glazig?
Derivaten zijn duur
Iedereen verdient het om betaald te worden en dit is geen openbare dienst. De producten zijn handelswaar geworden, maar de service en het advies niet. Hoe duur zou het zijn als u een groot deel van de marktwaarde verliest omdat uw portefeuille niet was afgedekt, of als u overbelicht was aan één probleem? Mogelijk zijn de kosten veel duurder dan de vergoeding die uw bedrijf in rekening brengt voor een derivatentransactie.
Derivaten zijn puur speculatief en zeer leveraged
Dit bezwaar houdt rechtstreeks verband met het probleem van gebruik versus misbruik. Wanneer hedging wordt gebruikt als een primaire investering, worden ze uiterst riskant. Het probleem is dat veel beleggers niet op prijs stellen dat hedging het risico juist kan verminderen, in plaats van het te vergroten.
Veel retailbeleggers vergelijken risico in termen van hefboomwerking en marktrisico en aarzelen om te waarderen dat hefboomwerking beide kanten op werkt. Het is gebruikelijk voor het publiek om geen rekening te houden met systeemrisico's, aandelenrisico, aandelenrisico of kredietrisico. Ze begrijpen misschien ook niet dat sommige derivaten, zoals futures en opties, per definitie contractmarkten zijn. Bij gebruik als een investering in plaats van een hedge-voertuig, is het een zero-sum game.
Het feit is dat derivaten bij correct gebruik doorgaans niet risicovoller zijn dan de onderliggende waarde waarvan ze zijn afgeleid. Wanneer u een hedge-vehikel op zichzelf gebruikt als belegging, nemen de risico's exponentieel toe. Het belangrijkste voorbehoud is geschiktheid voor de belegger; één maat past niet iedereen.
Dalende versus Toenemend risico
Betekent dit alles dat je er niet bij betrokken kunt of moet worden? Nee, natuurlijk niet. Het hele idee achter veel afgeleide of alternatieve producten is een niet-gecorreleerd rendement. Bij gebruik als een hedge-voertuig kunnen derivaten het rendement verbeteren en het risico verminderen.
Jaren geleden waren er futurescontracten op agrarische grondstoffen - dit was het oorspronkelijke derivaat. Deze gaven boeren de mogelijkheid om een prijs vast te houden op een termijnmarkt en hun winsten af te dekken, terwijl speculanten de markt liquiditeit boden. Datzelfde principe is niet veranderd. Gezien het aantal derivaten en alternatieve producten dat sinds die tijd beschikbaar is, is het misschien gemakkelijk te begrijpen waarom particuliere beleggers ze verwarrend of zelfs intimiderend kunnen vinden.
Gezien de groei en het gebruik door institutionele en hedgefondsbeleggers moet er echter iets goed gaan. Denk na over enkele van de beleggingsstrategieën die beschikbaar zijn in alternatieve beleggingen. Deze zouden strategieën omvatten zoals delta-neutrale optiehandel, waardegedreven lange versus korte portefeuilles, handel in volatiliteitsdispersie, kapitaalgestructureerde arbitrage, enzovoort. Het is onrealistisch voor een typische particuliere belegger om zelfs maar enkele van deze strategieën te proberen uit te voeren; ze zijn zo verfijnd, technologiegedreven en tijdrovend dat ze een fulltime professional nodig hebben. Misschien is dit de reden waarom beheerd geld de groei heeft meegemaakt.
ZIE: Ben je klaar om in futures te handelen?
Layman's strategieën
Er zijn echter enkele populaire strategieën voor vermogende beleggers die het overwegen waard zijn.
Voor de leidinggevende op hoog niveau met een overvloed aan aandelen van zijn of haar eigen bedrijf, zijn er strategieën om na te streven. De eerste is de toegang tot wisselfondsen (geen wisselfondsen). Met deze fondsen kan een bestuurder beperkte aandelen ruilen voor een portefeuille met andere aandelen. De tweede zou zijn om bepaalde optiestrategieën te gebruiken binnen de context van overheidsrichtlijnen. De derde optiestrategie zou zijn om strategische verkoopprogramma's te analyseren, opnieuw binnen de regels en richtlijnen van de overheid.
Opmerking: Voordat u een strategie met beperkte of gecontroleerde aandelen uitvoert, is het verstandig eerst advies in te winnen bij juridische en fiscale professionals .
Een andere strategie voor vermogende beleggers is beheerde futuresfondsen en / of hedgefondsen. Beide activacategorieën hebben ook een fund-of-funds-benadering. Vergeet niet dat een niet-gecorreleerd rendement een belangrijk thema is in veel asset allocatiemodellen. Veel grote makelaar-dealer beleggingsmodellen vragen een toewijzing van 4% aan beheerde futures en een toewijzing van 7 tot 11% voor hedgefondsen, afhankelijk van de opleiding, de financiële middelen en het temperament van de belegger.
Een strategie voor beleggers ouder dan 50 jaar is om optiestrategieën te gebruiken om inkomsten te genereren en de hoofdsom te beschermen, zoals het schrijven van gedekte gesprekken met long-putten. Een andere strategie is het repliceren van een aandelenportefeuille met aandelenopties op lange termijn die bekend staan als langetermijneffecten op aandelen (LEAPS). In deze strategie stoppen beleggers 80 tot 90% van een portefeuille in vastrentende waarden en het resterende saldo in LEAPS voor aandelenblootstelling. Houd rekening met eventuele fiscale gevolgen bij het gebruik van opties.
ZIE: LEAPS gebruiken met kragen
Toezicht
De meeste makelaar-dealers hebben duidelijke geschiktheidsnormen voor particuliere beleggers, niet alleen in termen van financiële middelen, maar ook in termen van opleiding en temperament. Er kunnen ook geschiktheidsnormen zijn voor de individuele adviseur wat betreft ambtstermijn, achtergrond en ervaring. Bovendien zullen de meeste bedrijven geleidelijk meer toezicht houden op klantaccounts die betrokken zijn bij geavanceerde strategieën.
Hoewel de CME reageert op de belangen van clearingleden van haar klanten, zoals aandelencontracten, deviezen en, recentelijk, energie, erkent het dat andere contracten zoals eurodollars en renteswaps duidelijk een institutionele markt zijn en niet gepromoot bij particuliere klanten. De CME beschouwt opties ook als een stap voorwaarts in de toekomst op het niveau van verfijning dat vereist is voor geschiktheid. Het komt erop neer dat het niveau van verfijning voorop staat bij educatieve geschiktheid.
Er is zeker een behoefte aan advies- en makelaar-dealerbedrijven om betrokken te raken bij klanteneducatie, net zoals de verschillende uitwisselingen. De CME is een uitstekend voorbeeld van hoe uitwisselingen of bedrijven klanten kunnen opleiden, omdat het seminars, webinars, cd-roms en gedrukt materiaal aanbiedt voor educatieve doeleinden voor beleggers.
Het komt neer op
Of derivaten en alternatieve beleggingen een plaats in uw portefeuille hebben, is een vraag die alleen u kunt beantwoorden. Het komt allemaal neer op geschiktheid. Het leidende principe in de financiële gemeenschap wordt verondersteld te zijn "Ken uw klant." Dit principe is niet optioneel, dus als u besluit om in derivaten te springen, moet u ervoor zorgen dat u de juiste soort belegger voor deze markt bent.