Convergentie
Convergentie is de beweging van de prijs van een futurescontract in de richting van de contante prijs van de onderliggende goederen in contanten naarmate de leverdatum nadert. Het betekent eenvoudig dat op de laatste dag dat een futures-contract kan worden geleverd om aan de voorwaarden van het contract te voldoen, de prijs van de futures en de prijs van de onderliggende grondstof bijna gelijk zullen zijn. De twee prijzen moeten samenkomen. Zo niet, dan bestaat er een arbitragemogelijkheid en de mogelijkheid voor een risicovrije winst.
Convergentie begrijpen
Convergentie vindt plaats omdat de markt niet toestaat dat dezelfde grondstof tegelijkertijd tegen twee verschillende prijzen op dezelfde plaats wordt verhandeld. U ziet bijvoorbeeld zelden twee benzinestations in hetzelfde blok met twee heel verschillende prijzen voor gas aan de pomp. Autobezitters rijden gewoon naar de plaats met de lagere prijs.
In de wereld van de handel in futures en grondstoffen zijn grote verschillen tussen het futures-contract (tegen de leveringsdatum) en de prijs van de werkelijke grondstof onlogisch en in tegenstelling tot het idee dat de markt efficiënt is met intelligente kopers en verkopers. Als er op de leveringsdatum significante prijsverschillen zouden zijn, zou er een arbitragemogelijkheid zijn en het potentieel voor winst zonder risico.
Arbitrage
Het idee dat de spotprijs van een artikel gelijk moet zijn aan de futures-prijs op de leverdatum is eenvoudig. Het kopen van de grondstof op dag X (het betalen van de spotprijs) en het kopen van een contract dat levering van de grondstof op dag X vereist (het betalen van de futures-prijs) zijn in wezen hetzelfde. Het kopen van het futures-contract voegt een extra stap toe aan het proces: stap één is het kopen van het futures-contract en stap twee is het in ontvangst nemen van de goederen. Toch moet het futures-contract worden verhandeld tegen of nabij de prijs van de werkelijke grondstof op de leverdatum.
Als deze prijzen op de een of andere manier op de leverdatum uiteenliepen, is er waarschijnlijk een mogelijkheid voor arbitrage. Dat wil zeggen, er is het potentieel om een functioneel risicovrije winst te maken door de goedkopere grondstof te kopen en het duurdere futurescontract te verkopen - ervan uitgaande dat de markt in contango is. Het zou het tegenovergestelde zijn als de markt achteruit zou gaan.
Belangrijkste leerpunten
- Convergentie is de beweging van de prijs van een futurescontract in de loop van de tijd naar de contante of contante prijs van de onderliggende grondstof.
- De prijs van het futurescontract en de spotprijs zullen ongeveer gelijk zijn op de leverdatum.
- Als er significante verschillen zijn tussen de prijs van het futurescontract en de onderliggende commodityprijs op de laatste dag van levering, creëert het prijsverschil een risicovrije arbitragemogelijkheid.
- Risicovrije arbitragemogelijkheden bestaan zelden omdat de prijs van het futurescontract naar de contante prijs convergeert naarmate de leverdatum nadert.
Contango en achteruitgang
Als de leveringsdatum van een futures-contract meerdere maanden of jaren in de toekomst ligt, wordt het contract vaak verhandeld tegen een premie ten opzichte van de verwachte spotprijs van de onderliggende grondstof op de leveringsdatum. Deze situatie staat bekend als contango of doorsturen.
Naarmate de leverdatum nadert, zal het futurescontract in prijs dalen (of de onderliggende grondstof moet in prijs stijgen), en in theorie zullen de twee prijzen op de leverdatum gelijk zijn. Zo niet, dan zouden handelaren zonder risico winst kunnen maken door het prijsverschil te benutten.
Het convergentiebeginsel is ook van toepassing wanneer een grondstoffenfuturesmarkt een backwardation heeft, wat gebeurt wanneer futurescontracten worden verhandeld met een korting op de verwachte spotprijs. In dit geval zullen futures-prijzen waarderen (of de prijs van de grondstof daalt) naarmate de vervaldatum nadert, totdat de prijzen bijna gelijk zijn op de leverdatum. Zo niet, dan zouden handelaren een risicovrije winst kunnen maken door elk prijsverschil te benutten via arbitragetransacties.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.