Bepalen van de marktrichting met VIX
Een Google-zoekopdracht op VIX levert een aantal onverwachte pagina's op: de naam van een Tsjechische rockband, een catalogus met zwemkleding en de Vienna Internet Exchange. Interessante dingen, maar niet helemaal wat we in gedachten hadden. De VIX van de CBOE is een populaire indicator voor markttiming. Laten we eens kijken hoe VIX is opgebouwd en hoe beleggers het kunnen gebruiken om Amerikaanse aandelenmarkten te evalueren.
Wat is de VIX?
VIX staat symbool voor de volatiliteitsindex van de Chicago Board Options Exchange. Het is een maat voor het niveau van geïmpliceerde volatiliteit, niet historische of statistische volatiliteit, van een breed scala aan opties, gebaseerd op de S&P 500. Deze indicator staat bekend als de "angstangst voor beleggers", omdat deze de beste voorspellingen van beleggers voor marktvolatiliteit op korte termijn of risico. Over het algemeen begint VIX te stijgen in tijden van financiële stress en neemt deze af naarmate beleggers zelfgenoegzaam worden. Het is de beste voorspelling van de markt voor marktvolatiliteit op de korte termijn. (Lees voor meer informatie over de impact van volatiliteit op de markt de impact van volatiliteit op het marktrendement . )
Impliciete volatiliteit is de verwachte volatiliteit van de onderliggende waarde, in dit geval een breed scala aan opties op de S&P 500-index. Het vertegenwoordigt het niveau van prijsvolatiliteit geïmpliceerd door de optiemarkten, niet de werkelijke of historische volatiliteit van de index zelf. Als de impliciete volatiliteit hoog is, zal de premie op opties hoog zijn en vice versa. In het algemeen weerspiegelen stijgende optiepremies, als we aannemen dat alle andere variabelen constant blijven, een stijgende verwachting van toekomstige volatiliteit van de onderliggende aandelenindex, die hogere impliciete volatiliteitsniveaus vertegenwoordigt.
VIX en beursgedrag
Hoewel er andere factoren aan het werk zijn, weerspiegelt een hoge VIX in de meeste gevallen de toegenomen angst van beleggers en een lage VIX suggereert zelfgenoegzaamheid. Historisch gezien heeft dit patroon in de relatie tussen de VIX en het gedrag van de aandelenmarkt zich herhaald in bull and bear cycli, patronen die we hieronder in meer detail zullen bekijken. Tijdens perioden van onrust op de markt stijgt de VIX hoger, grotendeels als gevolg van de paniekvraag naar OEX als afdekking tegen verdere dalingen van aandelenportefeuilles. Tijdens bullish periodes is er minder angst en daarom hebben portefeuillemanagers minder behoefte om putten te kopen. (Lees voor meer informatie The VIX: Gebruik de "Onzekerheidsindex" voor winst en hedging .)
Door de angst van investeerders teken voor teken te meten, en van dag tot dag, kan de VIX, zoals vele emotionele meters zoals put / call-ratio en sentimentonderzoeken, worden gebruikt als een tegengesteld adviesinstrument in een poging om markttoppen en bodems op een medium te lokaliseren -term basis. Er zijn twee manieren om de VIX op deze manier te gebruiken: De eerste is om te kijken naar het werkelijke niveau van de VIX om de implicaties voor de aandelenmarkt te bepalen. Een andere benadering omvat het bekijken van ratio's die het huidige niveau vergelijken met het langetermijn voortschrijdend gemiddelde van de VIX. Deze tweede methode, bekend als detrending, helpt bij het verwijderen van langetermijntrends in de VIX, waardoor een stabielere waarde wordt verkregen in de vorm van een oscillator.
Wanneer de metingen van angst geen beleggersangst tonen
Laten we enkele cijfers voor de VIX eens nader bekijken om te zien wat de optiemarkten ons vertellen over de aandelenmarkt en de stemming van de investerende menigte.
Afbeelding 1 - Dagelijkse VIX, oscillator en S&P 500. Bron: MetaStock Professional
Afbeelding 1 toont de VIX, in de zomer van 2003, flirten met extreme dieptepunten, dompelen naar bijna of onder 20. Een kijkje in figuur 2 zou een eyeopener moeten zijn, omdat het laat zien dat elke keer dat de VIX onder de 20 is gezakt, een grote uitverkoop heeft kort daarna plaatsgevonden. Wanneer de VIX onder de 20 daalt, scoort de aandelenmarkt een top op middellange termijn. Omdat de VIX in figuur 1 onder de 20 uitkomt, geeft dit aan dat het investeringspubliek zeer zelfgenoegzaam is over de huidige vooruitzichten en zich weinig zorgen hoeft te maken.
Afbeelding 2 - Dagelijkse VXN, oscillator en S&P 500. Bron: MetaStock Professional
Het is interessant om op te merken dat de VXN, het symbool voor de impliciete volatiliteitsindex van de Nasdaq 100-index, aan het einde van de zomer van 2003 nog bearish is. In figuur 2 is de VXN, die op dezelfde manier wordt berekend als de VIX daalde naar niveaus die niet meer werden gezien sinds de zelfgenoegzame zomer van 1998, toen de VXN onder de 29, 5 lag. Een grote uitverkoop had vrijwel onmiddellijk plaatsgevonden.
Bovendien gaan gedaalde oscillatorniveaus lager dan -5, 00 (hetzelfde voor de VIX) doorgaans vooraf aan een uitverkoop, hoewel deze indicatie van de uitverkoop soms vroeg kan zijn, wat het geval zou kunnen zijn geweest voor de metingen van september 2003. De aandelenindexen leken zelfs te zweven, gezien de lage waarden op de VIX en VXN op dat moment, zoals te zien is in het bear-like S&P patroon op de grafieken in figuren 1 en 2.
In die tijd was het zeker redelijk om te verwachten dat de aandelengemiddelden nog hoger zouden gaan, maar ook dat ze gepaard gingen met nog lagere VXN- en VIX-niveaus. De geschiedenis leert echter dat zelfgenoegzame investeerders gestraft kunnen worden met dalende prijzen, tenzij ze acht slaan op de waarschuwingen van deze vrij betrouwbare indicator. (Lees voor meer informatie over een andere betrouwbare indicator De meest betrouwbare indicator waar u nog nooit van hebt gehoord. )
Het komt neer op
Vergeet niet dat er een risico op verlies bestaat bij handelsopties en futures, dus handel alleen met risicokapitaal. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst.