Heeft het weer invloed op de aandelenmarkt?

Ondanks de inspanningen van veel hoogopgeleide economen en marktspecialisten bestaat er geen brede consensus over hoe, of zelfs, als het weer de prestaties van de aandelenmarkt beïnvloedt.

Het lijkt onzinnig dat het enige impact moet hebben, omdat het weer een alomtegenwoordig fenomeen is waarvan handelaren nooit volledig geïsoleerd zijn. Aan de andere kant is er geen duidelijke, logische reden om te verwachten dat regen op Wall Street of een orkaan in Mexico systematisch de waarderingen of het optimisme van de handelaar zou moeten veranderen. Uiteindelijk is het een interessante vraag, maar een vraag die de financiële economie niet echt kan beantwoorden.

Wat het onderzoek zegt

Praktisch gezien is het niet moeilijk om de correlatie tussen beursprestaties en weerpatroongegevens te testen. Meteorologen en klimatologen brengen alles in kaart, van gemiddelde zonneschijn tot oceaanstromingen, en beursprestaties zijn een kwestie van openbaar record.

De truc is om de juiste gegevens te kiezen om te vergelijken. Door vakgenoten beoordeelde onderzoeken hebben uiteenlopende en tegenstrijdige resultaten. Een recent en beroemd voorbeeld was "Weather-Induced Mood, Institutional Investors and Stock Returns", dat in 2014 uit de Case Western Reserve University in Cleveland kwam. Hieruit bleek dat relatief bewolkte dagen de waargenomen overprijs in individuele aandelen verhoogde en vervolgens leidde naar meer verkopen door instellingen.

"Stock Returns and The Weather Effect" werd gepubliceerd in het Journal of Financial Economics in 1980. Het leek een zeer grote impactfactor te vinden, 3, 72, onder wat een "kalendertijdhypothese" werd genoemd. Uit verder onderzoek bleek echter dat het weer een veel kleinere voorspellende variabele was dan of de handelsdag al dan niet een maandag was.

Een andere studie, "Aandelen en het weer: een oefening in datamining of nog een anomalie op de kapitaalmarkt?" verscheen in 1997 in Empirical Economics. Deze studie probeerde een studie uit 1993 te repliceren die aantoonde dat aandelenkoersen "systematisch werden beïnvloed door het weer." De studie uit 1997 kon de nulhypothese niet verwerpen en uiteindelijk toegeven dat 'er geen systematische relatie leek te bestaan'.

Het probleem met empirisme

De wetenschappelijke methode werkt geweldig in de natuurkunde of scheikunde, waar onafhankelijke tests worden gecontroleerd en variabelen worden geïsoleerd, maar niemand kan gecontroleerde tests uitvoeren op het ecosysteem of de wereldeconomie. De systemen zijn te groot om te repliceren en te monsterlijk complex om volledig te begrijpen. Data heeft zijn grenzen, en het beste waar een marktanalist op kan hopen, is correlatie tonen, geen oorzakelijk verband.

De meeste causale modellen in de economie of milieuwetenschappen zijn gebaseerd op regressie. Modelbouwers moeten identificeren welke factoren relevant of irrelevant lijken, en ze moeten betrouwbare en vergelijkbare gegevens hebben over alle relevante factoren. Ze moeten ook de relevante variabelen wegen en controles toevoegen voor mogelijke corruptie of vooroordelen. Veel van deze modellen zijn verfijnd en wiskundig mooi, maar ze kunnen nooit nauwkeurig rekening houden met elke potentie.

theorieën

Een redelijke theorie over het weer en Wall Street suggereert dat zwaar weer onder andere bedrijfsprocessen, supply chains en consumentenbewegingen onderbreekt. In feite beschuldigen de financiële media vaak een traag kwartaal van de groei van het bruto binnenlands product (bbp) of de prestaties van de aandelenmarkt door weerproblemen. Hoewel een populair idee, is niet iedereen het daarmee eens.

Een scepticus is Gemma Godfrey, hoofd van de investeringsstrategie bij Brooks Macdonald, die zei dat 'de markten geïsoleerd zijn' van weerproblemen. "Markten hebben dit ingeprijsd, dus er is weinig negatieve reactie geweest op de markten ... en minder op zijn kop wanneer het weer warmer wordt." Velen zijn het met haar eens en beweren dat meteorologen goed genoeg zijn nu markten ruim op voorhand kunnen anticiperen op schommelingen.

Eén alternatieve theorie, een uitloper van gedragsfinanciering, stelt dat het weer duidelijk de stemming beïnvloedt, en de stemming duidelijk het gedrag van beleggers beïnvloedt. Deze link lijkt een goed argument voor door het weer beïnvloede aandelenrendementen, maar het is waarschijnlijk niet zo sterk als de voorstanders het doen klinken.

Het is bijvoorbeeld niet voldoende om aan te tonen dat het weer de stemming beïnvloedt; er moet worden aangetoond dat het weer de gemoedstoestand beïnvloedt op een manier die de besluitvorming over effectentransacties verandert (of als alternatief de spaar- en bestedingsgewoonten voldoende verandert wanneer het effectenvolume substantieel anders is). Ondanks verschillende studies op dit gebied hebben economen niet echt de antwoorden.

Een dergelijk onderzoek, uitgevoerd tussen 2009 en 2011 op de Borsa Istanbul Stock Market in Turkije, toonde aan dat het gedrag van beleggers niet werd beïnvloed door zonnige dagen, bewolkte dagen of de duur van zonneschijn, maar dat het waarschijnlijk werd beïnvloed door "het niveau van bewolking en temperatuur ."

Een andere studie van UC Berkeley, gepubliceerd in de Undergraduate Economic Review in 2011, concludeerde dat "zonneschijn de stemming beïnvloedt en humeur gedrag kan beïnvloeden" en vond een "significante relatie" tussen zonneschijn en aandelenkoersen in de voorgaande halve eeuw.

Eén studie vindt geen effect van zonnige dagen in Turkije, maar een concurrerende studie beweert dat zonneschijn de prestaties van Wall Street beïnvloedt. Het is theoretisch mogelijk dat zonneschijn Turkse handelaren anders beïnvloedt dan New Yorkers, maar de veel redelijkere conclusie is dat modelgebaseerde regressie-economie niet echt bereid is om zo'n ingewikkeld oorzakelijk verband aan te pakken.