Het effect van renteverhogingen door het Fed Fund op goud

Hoewel de publieke opinie is dat renteverhogingen een bearish effect hebben op de goudprijs, is het effect dat een renteverhoging op goud heeft, onbekend, omdat er weinig solide correlatie is tussen rentetarieven en goudprijzen. Stijgende rentetarieven kunnen zelfs een bullish effect hebben op de goudprijzen.

Populair geloof in rentetarieven en goud

Omdat de Federal Reserve de rente langzaam blijft normaliseren, geloven veel beleggers dat hogere rentetarieven de goudprijzen naar beneden zullen drukken. Veel beleggers en marktanalisten zijn van mening dat, aangezien stijgende rentetarieven obligaties en andere vastrentende beleggingen aantrekkelijker maken, het geld zal vloeien in hoger renderende beleggingen, zoals obligaties en geldmarktfondsen, en uit goud, dat geen rendement biedt helemaal niet.

De historische waarheid

Hoewel het wijdverbreide geloof in het volk van een sterke negatieve correlatie tussen rentetarieven en de prijs van goud, onthult een langetermijnonderzoek van de respectieve paden en trends van rentetarieven en goudprijzen dat een dergelijke relatie niet bestaat. De correlatie tussen rentetarieven en de prijs van goud in de afgelopen halve eeuw, van 1970 tot heden, was slechts ongeveer 28%, wat helemaal niet als een significante correlatie wordt beschouwd.

Een studie van de enorme bullmarkt in goud die plaatsvond in de jaren 1970 onthult dat de aanloop van goud naar de hoogste prijs ooit in de 20e eeuw gebeurde precies toen de rentetarieven hoog waren en snel stegen. De kortetermijnrente, zoals blijkt uit de eenjarige schatkistcertificaten (T-wissels), bereikte een dieptepunt van 3, 5% in 1971. Tegen 1980 was diezelfde rente meer dan verviervoudigd en steeg tot 16%. In diezelfde tijd steeg de prijs van goud van $ 50 per ounce tot een voorheen onvoorstelbare prijs van $ 850 per ounce. Over het algemeen hadden de goudprijzen gedurende die periode een sterke positieve correlatie met de rentetarieven en stegen ze gelijk op.

Een meer gedetailleerd onderzoek ondersteunt alleen ten minste tijdelijke positieve correlatie gedurende die periode verder. Goud maakte het eerste deel van zijn steile stijging in 1973 en 1974, een tijd waarin het tarief van de federale fondsen snel steeg. Goudprijzen daalden een beetje in 1975 en 1976, samen met dalende rentetarieven, om pas in 1978 weer te stijgen, toen de rentetarieven opnieuw een scherpe stijging begonnen.

De langdurige berenmarkt in goud die volgde, begin jaren tachtig, vond plaats in een tijdspanne waarin de rentetarieven gestaag daalden.

Tijdens de meest recente bullmarkt in goud in de jaren 2000, daalde de rente in het algemeen aanzienlijk naarmate de goudprijzen stegen. Er zijn echter nog steeds weinig aanwijzingen voor een directe, aanhoudende correlatie tussen stijgende en dalende goudprijzen of dalende tarieven en stijgende goudprijzen, omdat de goudprijzen ver piekten vóór de meest ernstige rentedaling.

Terwijl de rentetarieven tot bijna nul zijn gehouden, is de goudprijs naar beneden gecorrigeerd. Volgens de conventionele markttheorie over goud en rentetarieven hadden de goudprijzen sinds de financiële crisis van 2008 moeten blijven stijgen. Ook toen het federale fondsentarief tussen 2004 en 2006 van 1 tot 5% steeg, bleef goud stijgen, met een indrukwekkende waarde van 49%.

Wat drijft goudprijzen

De goudprijs is uiteindelijk geen functie van rentetarieven. Zoals de meeste basisproducten is het op de lange termijn een functie van vraag en aanbod. Tussen de twee is de vraag de sterkere component. Het niveau van de goudvoorraad verandert slechts langzaam, omdat het 10 jaar of langer duurt voordat een ontdekte goudafzetting wordt omgezet in een producerende mijn. Stijgende en hogere rentetarieven kunnen bullish zijn voor goudprijzen, simpelweg omdat ze doorgaans bearish zijn voor aandelen.

Het is de aandelenmarkt in plaats van de goudmarkt die doorgaans de grootste uitstroom van investeringskapitaal lijdt wanneer stijgende rentetarieven vastrentende beleggingen aantrekkelijker maken. Stijgende rentetarieven zorgen er bijna altijd voor dat beleggers hun beleggingsportefeuilles meer in evenwicht brengen voor obligaties en minder voor aandelen. Hogere obligatierendementen zorgen er ook voor dat beleggers minder bereid zijn aandelen in te kopen die mogelijk overgewaardeerde veelvouden hebben. Hogere rentetarieven betekenen hogere financieringskosten voor bedrijven, een uitgave die meestal een direct negatief effect heeft op de nettowinstmarges. Dat feit maakt het alleen maar waarschijnlijker dat stijgende koersen zullen resulteren in devaluaties van aandelen.

Met aandelenindexen die altijd recordhoogtes bereiken, zijn ze altijd vatbaar voor een significante neerwaartse correctie. Wanneer de aandelenmarkt aanzienlijk daalt, is goud een van de eerste alternatieve beleggingen waarnaar beleggers overwegen geld over te dragen. Goudprijzen stegen met meer dan 150% in 1973 en 1974, in een tijd waarin de rentetarieven stegen en de S&P 500-index met meer dan 40% daalde.

Gezien de historische tendensen van de feitelijke reacties van beurskoersen en goudprijzen op renteverhogingen, is de kans groter dat aandelenkoersen negatief zullen worden beïnvloed door stijgende rentetarieven en dat goud kan profiteren als een alternatieve belegging voor aandelen.

Dus hoewel stijgende rentetarieven de Amerikaanse dollar kunnen verhogen, waardoor de goudprijzen lager worden (goudprijzen worden uitgedrukt in USD), zijn factoren zoals aandelenkoersen en volatiliteit in combinatie met algemene vraag en aanbod de echte factoren van de goudprijs.