ETF-trackingfouten: bescherm uw retouren

Hoewel zelden overwogen door de gemiddelde belegger, kunnen trackingfouten een onverwacht materieel effect hebben op het rendement van een belegger. Het is belangrijk om dit aspect van elk ETF-indexfonds te onderzoeken voordat u belegt.

Het doel van een ETF-indexfonds is het volgen van een specifieke marktindex, vaak de doelindex van het fonds genoemd. Het verschil tussen het rendement van het indexfonds en de doelindex staat bekend als de tracking error van een fonds.

Meestal is de tracking error van een indexfonds klein, misschien slechts enkele tienden van een procent. Verschillende factoren kunnen echter soms samenzweren om een ​​kloof van meerdere procentpunten te openen tussen het indexfonds en zijn doelindex. Om een ​​dergelijke ongewenste verrassing te voorkomen, moeten indexbeleggers begrijpen hoe deze hiaten zich kunnen ontwikkelen.

ZIE: Exchange-Traded Funds (ETF's) Tutorial

Wat veroorzaakt trackingfouten?

Het runnen van een ETF-indexfonds lijkt misschien een eenvoudige klus, maar het kan eigenlijk best moeilijk zijn. ETF-indexfondsbeheerders gebruiken vaak complexe strategieën om hun doelindex in realtime te volgen, met minder kosten en een grotere nauwkeurigheid dan hun concurrenten.

Veel marktindexen zijn gewogen naar marktkapitalisatie. Dit betekent dat het bedrag van elk effect dat in de index wordt gehouden, fluctueert, afhankelijk van de verhouding tussen de marktkapitalisatie en de totale marktkapitalisatie van alle effecten in de index. Aangezien marktkapitalisatie marktprijs maal uitstaande aandelen is, zorgen schommelingen in de prijs van effecten ervoor dat de samenstelling van deze indexen voortdurend verandert.

Een indexfonds moet transacties uitvoeren op zo'n manier dat het honderden of duizenden effecten houdt, precies in verhouding tot hun weging in de constant veranderende doelindex. In theorie, telkens wanneer een belegger het ETF-indexfonds koopt of verkoopt, moeten transacties voor al deze verschillende effecten tegelijkertijd tegen de huidige koers worden uitgevoerd. Dit is niet de realiteit. Hoewel deze transacties geautomatiseerd zijn, kunnen de aan- en verkooptransacties van het fonds groot genoeg zijn om de prijzen van de effecten die het handelt enigszins te wijzigen. Bovendien worden transacties vaak uitgevoerd met een iets andere timing, afhankelijk van de snelheid van de uitwisseling en het handelsvolume in elk effect.

Diversificatieregels

De effectenregelgeving in de Verenigde Staten vereist dat ETF's niet meer dan 25% van hun portefeuille in één aandeel houden. Deze regel creëert een probleem voor gespecialiseerde fondsen die het rendement van bepaalde bedrijfstakken of sectoren willen repliceren. Om echt enige industrie-indexen te repliceren, kan het nodig zijn om meer dan 25% van het fonds in bepaalde aandelen te houden. In dit geval kan het fonds de feitelijke index niet volledig volledig repliceren, dus er is zeer waarschijnlijk een trackingfout.

Fondsbeheer en handelskosten

Fondsbeheer en handelskosten worden vaak genoemd als de grootste oorzaak van tracking error. Het is gemakkelijk in te zien dat zelfs als een bepaald fonds de index perfect volgt, het nog steeds onder die index presteert met het bedrag van de vergoedingen die worden afgetrokken van het rendement van een fonds. Evenzo geldt dat hoe meer een fonds effecten op de markt verhandelt, hoe meer handelskosten het zal vergaren, waardoor het rendement daalt.

Effectenleningen

Het uitlenen van effecten vindt voornamelijk plaats zodat andere marktdeelnemers een shortpositie in een aandeel kunnen innemen. Om de aandelen kort te verkopen, moet men deze eerst van iemand anders lenen. Gewoonlijk worden aandelen geleend van grote institutionele fondsbeheerders, zoals die met ETF-indexfondsen. Managers die deelnemen aan effectenleningen kunnen extra rendement genereren voor beleggers door rente te vragen over geleende aandelen. Het uitlenende fonds behoudt nog steeds zijn eigendomsrechten op het aandeel, inclusief dividenden. De gegenereerde vergoedingen zorgen echter voor extra rendement voor beleggers boven wat de index zou realiseren.

Welke trackingfout betekent voor de individuele belegger

Vaak wordt het advies gegeven om eenvoudigweg het indexfonds met de laagste kosten te kopen, maar dit is niet altijd voordelig als het fonds zijn index niet zo goed volgt als verwacht.

De sleutel is dat beleggers begrijpen wat ze kopen. Zorg ervoor dat het ETF-indexfonds dat u overweegt, zijn index goed bijhoudt. De belangrijkste statistieken waarnaar hier moet worden gezocht, zijn de R-kwadraat en bèta van het fonds. R-kwadraat is een statistische maat die aangeeft hoe goed de prijsbewegingen van het indexfonds correleren met de index. Hoe dichter het R-kwadraat bij een is, hoe dichter de ups en downs van het indexfonds overeenkomen met die van de doelindex.

ZIE: Regressiebeginselen voor bedrijfsanalyse

U wilt er ook voor zorgen dat de bèta van het fonds zeer dicht bij de bèta van de doelindex ligt. Dit betekent dat het fonds ongeveer hetzelfde risicoprofiel heeft als de index. Theoretisch kan een fonds een nauwe correlatie hebben met zijn index, maar nog steeds fluctueren met een grotere of kleinere marge dan de index, wat wordt aangegeven door een andere bèta. Deze twee statistieken geven samen aan dat het fonds de index op de voet zal volgen. Ten slotte is een visuele inspectie van het rendement van het fonds ten opzichte van de referentie-index een goede controle op de statistieken. Zorg ervoor dat u naar verschillende periodes kijkt om ervoor te zorgen dat het indexfonds de index goed volgt, zowel voor kortetermijnschommelingen als voor langetermijntrends.

Het komt neer op

Door het eenvoudige huiswerk te doen dat hierboven wordt voorgesteld, kunt u ervoor zorgen dat een ETF-indexfonds zijn doelindex volgt zoals geadverteerd, en maakt u een goede kans om een ​​trackingfout te vermijden die uw rendement in de toekomst nadelig kan beïnvloeden.

ZIE: ETF's versus indexfondsen: de verschillen kwantificeren