Hulpmiddelen van de Fed om de economie te beïnvloeden

Aan hun lot overgelaten, hebben vrijemarkteconomieën de neiging volatiel te zijn als gevolg van individuele angst en hebzucht, die opduikt tijdens perioden van instabiliteit. De geschiedenis is rijk aan voorbeelden van financiële hoogconjuncturen en mislukkingen, maar door vallen en opstaan ​​zijn economische systemen onderweg geëvolueerd. Maar kijkend naar het begin van de 21ste eeuw, reguleren overheden niet alleen economieën, maar gebruiken ze ook verschillende hulpmiddelen om de natuurlijke ups en downs van economische cycli te verzachten.

In de VS bestaat de Federal Reserve (Fed) om een ​​stabiele en groeiende economie te handhaven door prijsstabiliteit en volledige werkgelegenheid - haar twee wettelijk verplichte mandaten. Historisch gezien heeft de Fed dit gedaan door de korte rente te manipuleren, open-markttransacties (OMO) uit te voeren en de reserveverplichtingen aan te passen. De Fed heeft ook nieuwe instrumenten ontwikkeld om de economische crisis te bestrijden, die zijn ontstaan ​​tijdens de subprime-crisis van 2007. Wat zijn deze hulpmiddelen en hoe helpen ze een recessie te verzachten? Laten we het arsenaal van de Fed eens bekijken.

Belangrijkste leerpunten

• De Fed, de centrale bank van Amerika, is verantwoordelijk voor het voeren van het monetaire beleid.
• De primaire tools die de Fed gebruikt, zijn rentetarieven en open-markttransacties (OMO).
• De Fed kan ook de verplichte reserveverplichtingen voor commerciële banken wijzigen of falende banken redden als geldschieter in laatste instantie, onder andere minder gebruikelijke hulpmiddelen.

Rentevoeten manipuleren

Het eerste instrument dat door de Fed en centrale banken over de hele wereld wordt gebruikt, is de manipulatie van de korte rente. Simpel gezegd, deze praktijk houdt in dat de rente wordt verhoogd / verlaagd om de economische activiteit te vertragen / stimuleren en de inflatie te beheersen.

De mechanica is relatief eenvoudig. Door de rentetarieven te verlagen, wordt het goedkoper om geld te lenen en minder lucratief om te sparen, waardoor particulieren en bedrijven worden aangemoedigd om te besteden. Dus als de rentetarieven worden verlaagd, dalen de besparingen, wordt er meer geld geleend en wordt er meer geld uitgegeven. Naarmate het lenen toeneemt, neemt bovendien het totale geldaanbod in de economie toe. Het eindresultaat van het verlagen van de rentetarieven is dus minder besparingen, meer geldhoeveelheid, meer uitgaven en hogere algemene economische activiteit - een goed neveneffect.

Aan de andere kant heeft een verlaging van de rente ook de neiging om de inflatie te verhogen. Dit is een negatief neveneffect omdat het totale aanbod van goederen en diensten op de korte termijn in wezen eindig is - en met meer dollars die achter die eindige reeks producten jagen, stijgen de prijzen. Als de inflatie te hoog wordt, gebeuren er allerlei onaangename dingen met de economie. Daarom is de truc met rentemanipulatie niet om het te overdrijven en per ongeluk spiraalvormige inflatie te creëren. Dit is gemakkelijker gezegd dan gedaan, maar hoewel deze vorm van monetair beleid imperfect is, is het nog steeds beter dan helemaal geen actie.

Federal Reserve System (FRS)

Open markt operaties

Het andere belangrijke instrument waarover de Fed beschikt, zijn open-markttransacties (OMO), waarbij de Fed staatsobligaties op de open markt koopt of verkoopt. Deze praktijk lijkt op het direct manipuleren van rentetarieven, omdat OMO het totale geldaanbod kan verhogen of verlagen en ook de rentetarieven kan beïnvloeden. Nogmaals, de logica van dit proces is vrij eenvoudig.

Als de Fed obligaties op de open markt koopt, verhoogt dit de geldhoeveelheid in de economie door obligaties uit te wisselen in ruil voor contanten voor het grote publiek. Omgekeerd, als de Fed obligaties verkoopt, vermindert dit de geldhoeveelheid door contant geld uit de economie te verwijderen in ruil voor obligaties. Daarom heeft OMO een direct effect op de geldhoeveelheid. OMO heeft ook invloed op de rentetarieven, want als de Fed obligaties koopt, worden de prijzen hoger geduwd en de rentetarieven dalen; als de Fed obligaties verkoopt, drukt dit de prijzen omlaag en stijgen de tarieven.

OMO heeft dus hetzelfde effect van het verlagen van de tarieven / het verhogen van de geldhoeveelheid of het verhogen van de tarieven / het verlagen van de geldhoeveelheid als directe manipulatie van de rentetarieven. Het echte verschil is echter dat OMO meer een instrument is voor fijnafstemming, omdat de omvang van de Amerikaanse markt voor staatsobligaties uiterst groot is en OMO van toepassing kan zijn op obligaties van alle looptijden om de geldhoeveelheid te beïnvloeden.

Reservevereiste

De Federal Reserve heeft ook de mogelijkheid om de reserveverplichtingen van banken aan te passen, die het niveau van reserves bepalen dat een bank moet aanhouden in vergelijking met gespecificeerde depositoverplichtingen. Op basis van de vereiste reserveratio moet de bank een percentage van de gespecificeerde deposito's in kluiscontanten of deposito's bij de Federal Reserve-banken aanhouden.

Door de reserveratio's aan te passen die worden toegepast op bewaarinstellingen, kan de Fed het bedrag dat deze faciliteiten kunnen lenen effectief verhogen of verlagen. Als de reserveverplichting bijvoorbeeld 5% is en de bank een aanbetaling van $ 500 ontvangt, kan ze $ 475 van de aanbetaling uitlenen, omdat deze slechts $ 25 of 5% hoeft aan te houden. Als de reserveratio wordt verhoogd, blijft de bank minder geld over voor elke gestorte dollar.

Marktpercepties beïnvloeden

Het laatste hulpmiddel dat door de Fed wordt gebruikt om markten te beïnvloeden, is van invloed op marktpercepties. Deze tool is een beetje ingewikkelder omdat het berust op het concept van het beïnvloeden van de perceptie van beleggers, wat geen gemakkelijke taak is gezien de transparantie van onze economie. Praktisch gezien omvat dit elke vorm van openbare aankondiging van de Fed met betrekking tot de economie.

De Fed kan bijvoorbeeld zeggen dat de economie te snel groeit en zich zorgen maakt over inflatie. Logisch gezien, als de Fed waarheidsgetrouw is, zou dit een renteverhoging betekenen om de economie te koelen. Ervan uitgaande dat de markt deze verklaring van de Fed gelooft, zullen obligatiehouders hun obligaties verkopen voordat de rentetarieven stijgen en verliezen ervaren. Naarmate beleggers obligaties verkochten, zouden de prijzen dalen en de rente stijgen. Dit zou in feite het doel van de Fed bereiken om de rente te verhogen om de economie te koelen, maar zonder daadwerkelijk iets te hoeven doen.

Dit klinkt geweldig op papier, maar in de praktijk is het iets moeilijker. Als u naar obligatiemarkten kijkt, gaan ze samen met de begeleiding van de Fed, dus deze praktijk houdt niet in op de economie.

Term Auction Facility / Term Securities Lending Facility

In 2007 en 2008 werd de Fed geconfronteerd met een andere factor die de economie sterk beïnvloedt: de kredietmarkten. Met de recente renteverhogingen en de daaropvolgende ineenstorting van de waarden van door subprime gedekte collateralized debt verplichtingen (CDO's) kregen beleggers een onverwachte en scherpe herinnering aan het mogelijke nadeel van het nemen van kredietrisico. Hoewel de meeste op krediet gebaseerde beleggingen geen ernstige erosie van de onderliggende kasstromen zagen, begonnen beleggers desalniettemin hogere rendementspremies te eisen voor het aanhouden van deze beleggingen, wat niet alleen leidde tot hogere rentetarieven voor kredietnemers, maar een aanscherping van de totale door financiële instellingen geleende dollars, die een crisis op de kredietmarkten veroorzaakten.

Vanwege de ernst van de crisis was enige innovatie van de Fed nodig om de impact ervan op de bredere economie te minimaliseren. De Fed had de taak de kredietmarkten en de perceptie van beleggers daarover te versterken en instellingen aan te moedigen om te lenen ondanks de verslechterende omstandigheden in de economie en de kredietmarkten. Om dit te bereiken, heeft de Fed de term veilingfaciliteiten en term securities lending faciliteiten gecreëerd. Laten we deze twee items nader bekijken:

1. Term veilingfaciliteit
De termijnveilingfaciliteit is ontworpen als middel om financiële instellingen toegang te geven tot Fed-dollars om de contante behoeften op korte termijn te verlichten en kapitaal te verstrekken voor leningen, maar op anonieme basis. De reden dat het een veiling werd genoemd, is dat bedrijven zouden bieden op de rentevoet die ze zouden betalen om geld te lenen. Dit verschilt van het kortingsvenster, waardoor de behoefte van een instelling aan contante informatie openbaar wordt gemaakt, wat mogelijk kan leiden tot solvabiliteitsproblemen bij de deposanten, wat de bezorgdheid over de economische stabiliteit alleen maar vergroot.

2. Term Securities Lending Facility
Als een aanvullend instrument om balansproblemen te bestrijden, heeft de Fed de term securities lending faciliteit ingesteld, waarmee instellingen hypotheekgebaseerde CDO's konden ruilen in ruil voor US Treasuries. Omdat deze CDO's in waarde daalden, waren er ernstige balansoverwegingen omdat de activawaarden van bedrijven daalden als gevolg van een zware blootstelling aan CDO's met hypothecaire zekerheid. Indien niet aangevinkt, kunnen dalende CDO-waarden financiële instellingen failliet hebben gedaan en leiden tot een ineenstorting van het vertrouwen in het Amerikaanse financiële systeem. Door vallende CDO's uit te wisselen met US Treasuries, zouden de zorgen op de balans echter kunnen worden weggenomen totdat de liquiditeit en prijsvoorwaarden voor deze instrumenten verbeterden. De door de Fed georkestreerde overname van Bear Stearns in 2007 werd mogelijk gemaakt door deze nieuw uitgevonden tool.

Bottom Line

Over het algemeen is het monetaire beleid voortdurend in beweging, maar steunt het nog steeds op het basisconcept van het manipuleren van rentetarieven en daarmee de geldhoeveelheid, economische activiteit en inflatie. Het is belangrijk om te begrijpen waarom de Fed bepaalde beleidsmaatregelen instelt en hoe die beleidsmaatregelen mogelijk een rol kunnen spelen in de economie. Dit komt omdat de eb en vloed van economische cycli kansen bieden door winstgevende tijden te creëren om investeringsrisico's te omarmen of te vermijden. Als zodanig is een goed begrip van het monetaire beleid van cruciaal belang om goede kansen op de markten te identificeren.