Navigeren door het complexe landschap van ETF-kortingen en -premies

Exchange-traded funds (ETF's) staan ​​bekend als goedkope investeringen. Het bepalen van de werkelijke prijs van een ETF kan echter lastig zijn, deels omdat er de intrinsieke waarde (NAV) van een fonds en de intraday NAV (iNAV) is, evenals de huidige marktprijs. De verschillen tussen deze prijzen kunnen leiden tot zogenaamde premies en kortingen, die optreden wanneer een ETF respectievelijk boven of onder zijn NAV handelt. Soms kunnen de grafieken met premies en kortingen het lijken alsof een klant bij de transactie een aanzienlijke prijsverandering zal tegenkomen. Zoals een recent rapport van ETF.com echter aangeeft, is dit meestal niet het geval, omdat premies en kortingen meestal van korte duur zijn.

Premium / kortingsvariabiliteit

Als voorbeeld benadrukt het rapport de iShares MSCI EAFE ETF (EFA). Deze ETF handelt vrij dicht met zijn onmiddellijke reële waarde: het heeft een gemiddelde dagelijkse spread van slechts 0, 01%, met dagelijkse transacties van $ 1, 38 miljard. Dit geeft aan dat het arbitragesysteem voor deze ETF naar behoren werkt, waardoor het gemakkelijk kan worden gekocht en verkocht. Met individuen die om winst concurreren, blijven de biedingen en aanbiedingen van de ETF nauw in overeenstemming met de onderliggende portefeuillewaarde. Dientengevolge heeft het een mediane premie van één jaar van slechts 0, 06%, waarvan een groot deel te wijten is aan de 0, 04% vergoeding.

Een minuutpremie is echter niet noodzakelijk een belangrijk probleem voor beleggers. Van groter belang is de perceptie dat een ETF zoals EFA aanzienlijk hoger en lager kan schommelen dan de mediaan, zelfs in slechts één dag. Als het mogelijk lijkt dat de ETF aan het einde van de dag met een korting van meer dan 3% kan handelen, alleen de sprong naar een premie van 2% de volgende dag, dan zal dit waarschijnlijk investeerders afwerpen.

In dergelijke gevallen zijn er echter belangrijke factoren waarmee u rekening moet houden. Een ETF kan de dag eindigen met zijn NIW ten opzichte van zijn slotmarktprijs, maar hij kan nog steeds handelen in lijn met de waarde van zijn onderliggende portefeuille. In dergelijke situaties is bijvoorbeeld de waargenomen variabiliteit tussen de korting van één dag en de premie van de volgende dag eenvoudig een statistisch artefact, zoals het rapport aangeeft.

Een reden hiervoor is dat EFA met name buitenlandse aandelen aanhoudt. De accountants van het fonds moeten elke waarde bepalen om de NIW te bepalen. Omdat de waarde van de beveiliging en de valutaomrekening niet tijdelijk op één lijn liggen, is de NAV verouderd wanneer er na de handel wordt gehandeld. Het resultaat is een waargenomen schommeling in premies en kortingen.

Waarom premium / korting-artefacten bestaan

Voor fondsen gesynchroniseerd met de sluitingstijden van de Amerikaanse aandelenmarkt is dit geen probleem. Deze fondsen kunnen actuele prijzen gebruiken voor de onderliggende effecten, zodat er geen discrepantie is. Voor fondsen zoals EFA is het echter normaal om enkele artefactpremies en kortingen te verwachten.

Ook niet alleen fondsen met buitenlandse aandelen kunnen worden beïnvloed. De ETF's die betrokken zijn bij vastrentende waarden, edelmetalen, contanten uit vreemde valuta en futures lopen ook tegen hetzelfde synchronisatieprobleem aan. Omdat hun NAVs niet up-to-date zijn, weerspiegelen ze uiteindelijk veranderingen in premies en kortingen die er niet echt zijn.

Vooral obligatie-ETF's hebben een probleem met betrekking tot de Amerikaanse schatkistmarkt, die om 15.00 uur oostelijke tijd sluit. Voeg hier het feit aan toe dat sommige obligatie-ETF-NIW's worden bepaald op basis van het slotbod en niet op de laatst verhandelde prijs, en u hebt nog meer redenen waarom ze lijken te worden verhandeld met een premie of korting.

Dat wil niet zeggen dat alle fondsen fantoompremie / kortingsartefacten ervaren, of dat alle discrepanties van dit soort misleidend zijn. Het betekent eenvoudigweg dat beleggers zich bewust moeten zijn van die situaties waarin een ETF alleen maar lijkt te zijn blootgesteld aan zeer variabele premies en kortingen.