Attribution Analysis
Attribution analysis is een geavanceerde methode voor het evalueren van de prestaties van een portefeuille of fondsbeheerder. De methode is gericht op drie factoren: de beleggingsstijl van de beheerder, hun specifieke aandelenselectie en de markttiming van die beslissingen. Het probeert een kwantitatieve analyse te bieden van de aspecten van de beleggingsselecties en -filosofie van een fondsbeheerder die leiden tot de prestaties van dat fonds.
BREAKING Attribution Analysis
Attributie-analyse begint met het identificeren van de activaklasse waarin een fondsbeheerder ervoor kiest te beleggen. Dit biedt een algemene benchmark voor het vergelijken van prestaties. Een activaklasse beschrijft in het algemeen het type effecten dat een manager kiest en de marktplaats waar ze vandaan komen. Europese vastrentende of Amerikaanse technologie-aandelen kunnen beide voorbeelden zijn.
De volgende stap in de toeschrijvinganalyse is het bepalen van de beleggingsstijl van de beheerder. Net als de klasse-identificatie die hierboven is besproken, biedt een stijl een benchmark waartegen de prestaties van de manager kunnen worden gemeten. De eerste methode voor stijlanalyse concentreert zich op het bezit van de manager. Zijn ze large-cap of small-cap? Waarde of groei? Bill Sharpe introduceerde het tweede type stijlanalyse 1988. Op rendementen gebaseerde stijlanalyse (RBSA) brengt het rendement van een fonds in kaart en zoekt een index met vergelijkbare prestatiegeschiedenis. Sharpe heeft deze methode verfijnd met een techniek die hij kwadratische optimalisatie noemde, waardoor hij een combinatie van indices kon toewijzen die het meest in overeenstemming waren met het rendement van een manager.
Zodra een toeschrijvingsanalist die blend identificeert, kan hij een aangepaste benchmark van rendementen formuleren waarmee hij de prestaties van de manager kan evalueren. Een dergelijke analyse moet een licht werpen op het overtollige rendement, of alpha, dat de manager geniet boven die benchmarks. De volgende stap in toeschrijvingsanalyse probeert die alfa uit te leggen. Is het te wijten aan de aandelenselectie van de manager, selectie van sectoren of markttiming? Om de alpha te bepalen die wordt gegenereerd door hun aandelenselectie, moet een analist het deel van de alpha identificeren en aftrekken dat aan sector en timing kan worden toegeschreven. Nogmaals, dit kan worden gedaan door benchmarks op maat te ontwikkelen op basis van de door de manager geselecteerde mix van sectoren en de timing van hun transacties. Als de alfa van het fonds 13 procent is, is het mogelijk om een bepaald deel van die 13 procent toe te wijzen aan sectorkeuze en timing van binnenkomst en uitgang uit die sectoren. De rest is aandelenselectie alfa.
Market Timing en Attribution Analysis: Skill or Luck?
Academisch onderzoek naar het belang van markttiming bij de evaluatie van managers heeft geleid tot een breed scala aan conclusies over het belang van timing. Over het algemeen is de meeste analyse van het onderwerp het erover eens dat aandelenselectie en beleggingsstijl resulteren in een groter aandeel in de prestaties van een manager dan timing. Sommige wetenschappers wijzen erop dat een aanzienlijk deel van de prestaties van een manager met betrekking tot timing willekeurig of geluk is. Voor zover markttiming kan worden gemeten, wijzen wetenschappers op het belang van het meten van het rendement van een manager tegen benchmarks die een afspiegeling zijn van op- en neergang. In het ideale geval zal het fonds stijgen in bullish tijden en minder dalen dan de markt in bearish periodes. Omdat dit het moeilijkste deel van attribuutanalyse is om kwantitatief te formuleren, hechten de meeste analisten minder belang aan markttiming dan aandelenselectie en beleggingsstijl.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.