Late-day handel
Late-day trading is de illegale praktijk van het noteren van transacties die na uren zijn uitgevoerd als voorafgaand aan de berekening door een beleggingsfonds van de dagelijkse intrinsieke waarde (NIW). Het wordt normaal gesproken geassocieerd met hedgefondsen die orders plaatsen om aandelen van beleggingsfondsen te kopen of in te wisselen na het tijdstip waarop de (meestal dagelijkse) NIW van de huidige periode officieel wordt berekend, maar een prijs ontvangt, meestal voordeliger, op basis van de NIW van de voorgaande periode dat is al gedocumenteerd.
Belangrijkste leerpunten
- Late-day trading is de illegale praktijk van het noteren van transacties die na uren zijn uitgevoerd als voorafgaand aan de berekening door een beleggingsfonds van de dagelijkse intrinsieke waarde (NIW).
- Late-day trading wordt normaal gesproken geassocieerd met hedgefondsen die orders plaatsen om aandelen van beleggingsfondsen te kopen of in te wisselen na het moment waarop de (meestal dagelijkse) NIW van de huidige periode officieel wordt berekend, maar de prijs ontvangt op basis van de NIW van de voorgaande periode al gedocumenteerd.
- Het is belangrijk op te merken dat late-day-handel niet moet worden verward met de volledig legale en aanvaardbare praktijk van after-hours-handel.
Inzicht in late-day-handel
Late-day trading is de praktijk van het plaatsen van orders om aandelen van beleggingsfondsen te kopen of in te wisselen nadat de intrinsieke waarde al is berekend. Met deze transacties kan de koper profiteren van informatie die is vrijgegeven nadat de koers van het beleggingsfonds elke dag is vastgesteld, maar voordat deze de volgende dag kan worden aangepast.
Een groot onderdeel van een beleggingsfonds kan bijvoorbeeld inkomsten buiten kantooruren aankondigen die de volgende dag een materiële invloed op de waarde van het fonds kunnen hebben. Late-day trading kan de waarde van de aandelen van een beleggingsfonds verwateren, waardoor langetermijnbeleggers worden geschaad. Het is belangrijk op te merken dat late-day-handel niet moet worden verward met de volledig legale en aanvaardbare praktijk van after-hours-handel.
Illegale late-day-handelsregelingen houden meestal in dat hedgefondsen speciale relaties aangaan met beleggingsfondsen om de aandelen van dat beleggingsfonds na uren te kopen en verkopen, maar dat die handel wordt geregistreerd als uitgevoerd vóór het tijdstip waarop de NAV van dat beleggingsfonds wordt berekend (normaal 4: 00pm Eastern Time). Deze praktijk biedt hedgefondsen een mogelijkheid, die niet voor alle beleggers beschikbaar is, om potentieel te profiteren van gebeurtenissen die plaatsvinden nadat de markt is gesloten. Deze hedgefondsen kunnen vervolgens een deel van de illegale winsten delen met beleggingsfondsen in ruil voor hun medewerking.
Late day trading is in strijd met de federale effectenwetgeving met betrekking tot de prijs waarvoor aandelen in beleggingsfondsen moeten worden gekocht of ingewisseld. De SEC heeft geconcludeerd dat dit soort activiteiten onschuldige beleggers in die beleggingsfondsen bedriegt door de late-handelaar een voordeel te geven dat niet beschikbaar is voor andere beleggers.
Late-day handelsregels
Late-day-handel is illegaal onder verschillende federale effectenwetten, waaronder artikel 17 (a) van de Securities Act van 1933, artikel 10 (b) van de Securities Exchange Act van 1934 en regel 10B-5.
De originele late-day handelsregels verplichtten broker-dealers en beleggingsadviseurs om te verifiëren wanneer transacties werden geplaatst. Als beleggingsfondsen bestellingen zouden ontvangen na het berekenen van de NIW voor die dag, zouden ze na de transactie nog steeds transacties kunnen uitvoeren als ze waren gecertificeerd als eerder geplaatst. Het idee was om klanten in staat te stellen batch-transacties te plaatsen, maar het nadeel was dat beleggingsfondsen niet konden weten of er illegale transacties werden geplaatst.
Deze regels hebben in het verleden veel problemen veroorzaakt. Geek Securities is bijvoorbeeld een makelaar-dealer en beleggingsadviseur die werd aangeklaagd voor het ontvangen van handelsinstructies van zijn klanten na 16:00 Eastern Time en het uitvoeren van die transacties alsof vóór die tijd handelsinstructies waren ontvangen. De adviseur gebruikte een tijdstempelmachine om late handelsactiviteiten te verbergen en telefoongesprekken zonder papieren te voeren.
De Securities and Exchange Commission heeft belangrijke wijzigingen aangebracht aan de regels voor laattijdige handel in voorgestelde wijzigingen in 2003 en 2004. De nieuwe regels vereisten dat inkoop- en aflossingsorders van beleggingsfondsen door het fonds moeten worden ontvangen voordat het de intrinsieke waarde berekende en de wederzijdse prospectusvermeldingen van fondsen met betrekking tot markttiming. Deze regels verlegden de verantwoordelijkheid naar beleggingsfondsen om handhaving te waarborgen.
Voorbeeld van SEC-boetes voor late-day-handel
Het voormalige hedgefonds Pentagon Capital Management van het Verenigd Koninkrijk kreeg van de Securities and Exchange Commission een boete van miljoenen dollars wegens late handelsovertredingen die plaatsvonden tussen februari 2001 en september 2003. Het hedgefonds plaatste late-day transacties via zijn makelaar, Trautman Wasserman & Co., om illegaal te profiteren van informatie die werd vrijgegeven nadat de koersen van beleggingsfondsen aan het einde van elke dag waren vastgesteld.
Het hedgefonds voerde aan dat de transacties geen fraude of bedrog inhielden onder de federale effectenwetgeving en dat het niet als beleggingsadviseur aansprakelijk kon worden gehouden omdat het niet rechtstreeks met beleggingsfondsen communiceerde. Maar de rechtbanken oordeelden dat "bedrieglijke bedoeling inherent is aan de handeling van late handel" en dat zij het laatste woord hadden over de toestemming van de communicatie, hoewel de makelaar-dealer uiteindelijk verantwoordelijk was voor het plaatsen van de transacties.
Het komt neer op
Late-day trading is de praktijk van het plaatsen van orders om aandelen van beleggingsfondsen te kopen of in te wisselen nadat de intrinsieke waarde al is berekend. De praktijk is illegaal onder verschillende federale effectenregelgeving en er zijn verschillende gedocumenteerde gevallen van aanklachten en boetes als gevolg van late-day trading geweest.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.