Betekenis van marktanomalieën

In de niet-investerende wereld is een afwijking een vreemde of ongewone gebeurtenis. Op financiële markten verwijzen anomalieën naar situaties waarin een effect of een groep effecten presteert in strijd met het idee van efficiënte markten, waarbij beweerd wordt dat veiligheidsprijzen op elk moment alle beschikbare informatie weerspiegelen.

Met de constante verspreiding en snelle verspreiding van nieuwe informatie, zijn soms efficiënte markten moeilijk te bereiken en zelfs moeilijker te onderhouden. Er zijn veel marktanomalieën; sommige treden één keer op en verdwijnen, terwijl andere continu worden waargenomen. (Zie Wat is marktefficiëntie ? ) Voor meer informatie over efficiënte markten.

Kan iemand profiteren van zulk vreemd gedrag? We zullen enkele populaire terugkerende anomalieën bekijken en onderzoeken of een poging om ze te exploiteren de moeite waard kan zijn.

Kalendereffecten
Afwijkingen die aan een bepaalde tijd zijn gekoppeld, worden kalendereffecten genoemd. Enkele van de meest populaire kalendereffecten zijn het weekend-effect, het effect van de maandwisseling, het effect van het jaarwisseling en het januari-effect.

• Weekendeffect : het weekendeffect beschrijft de neiging van aandelenkoersen om op maandag te dalen, wat betekent dat de slotkoersen op maandag lager zijn dan de slotkoersen op de vorige vrijdag. Om onbekende redenen zijn de rendementen op maandag steeds lager geweest dan om de dag van de week. Maandag is zelfs de enige weekdag met een negatief gemiddeld rendement.
  Jaar Maandag Dinsdag Woensdag Donderdag Vrijdag 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Bron: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Jaarlijks effect: het maandelijks effect heeft betrekking op de neiging van aandelenkoersen om te stijgen op de laatste handelsdag van de maand en de eerste drie handelsdagen van de volgende maand.
  Jarenmaand van de maand Rest van de dagen 1962-20040.138% 0, 024% Bron: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Jaarwisselingseffect: het jaarwisselingseffect beschrijft een patroon van toegenomen handelsvolume en hogere aandelenkoersen in de laatste week van december en de eerste twee weken van januari.
  Jaar Jaar van het Jaar Rest van Dagen 1950-20040.144% 0, 039% Bron: Fundamentals of Investments, McGraw Hill, 2006
• Januari-effect: Te midden van het optimisme van de jaarwisseling is er een klasse effecten die consequent beter presteert dan de rest. Aandelen van kleine bedrijven overtreffen de markt en andere activaklassen tijdens de eerste twee tot drie weken van januari. Dit fenomeen wordt het januari-effect genoemd. (Blijf dit effect lezen in januari. Effect herleeft lege aandelen .) Af en toe kunnen het jaarwisselingseffect en het januari-effect worden aangepakt als dezelfde trend, omdat een groot deel van het januari-effect kan worden toegeschreven aan het rendement van aandelen van kleine bedrijven.

Waarom treden kalendereffecten op?
Dus, wat is er met maandag? Waarom worden dagen beter dan andere dagen? Er is een grapje gesuggereerd dat mensen gelukkiger zijn op weg naar het weekend en niet zo gelukkig op weg naar hun werk op maandag, maar er is geen universeel geaccepteerde reden voor het negatieve rendement op maandag.

Helaas is dit het geval voor veel kalenderafwijkingen. Het januari-effect kan de meest geldige verklaring hebben. Het wordt vaak toegeschreven aan het begin van de belastingkalender; beleggers verkopen aandelen aan het einde van het jaar om hun winst te verzilveren en verkopen verliezende aandelen om hun winst voor belastingdoeleinden te compenseren. Zodra het nieuwe jaar begint, is er een haast terug in de markt en met name in small-cap aandelen.

Aankondigingen en anomalieën
Niet alle afwijkingen zijn gerelateerd aan de tijd van de week, maand of jaar. Sommige zijn gekoppeld aan de aankondiging van informatie over aandelensplitsingen, winst en fusies en overnames.

• Aandelensplitsingseffect: aandelensplitsingen verhogen het aantal uitstaande aandelen en verlagen de waarde van elk uitstaand aandeel, met een netto effect van nul op de marktkapitalisatie van het bedrijf. Echter, voor en nadat een bedrijf een aandelensplitsing aankondigt, stijgt de aandelenkoers normaal. De prijsverhoging staat bekend als het aandelensplitsingseffect. M
  bedrijven geven aandelensplitsingen uit wanneer hun aandelen zijn gestegen tot een prijs die te duur kan zijn voor de gemiddelde belegger. Als zodanig worden aandelensplitsingen door beleggers vaak gezien als een signaal dat de aandelen van het bedrijf zullen blijven stijgen. Empirisch bewijs suggereert dat het signaal correct is. (Zie Aandelensplitsingen voor meer informatie .)
• Koersdaling op korte termijn: na aankondigingen reageren aandelenkoersen en blijven vaak in dezelfde richting bewegen. Als bijvoorbeeld een positieve winstverrassing wordt aangekondigd, kan de aandelenkoers onmiddellijk hoger worden. Koersafwijkingen op korte termijn treden op wanneer koersbewegingen met betrekking tot de aankondiging nog lang na de aankondiging doorgaan. Prijsafwijking op korte termijn treedt op omdat informatie mogelijk niet onmiddellijk wordt weerspiegeld in de koers van het aandeel.
• Fusie-arbitrage: wanneer bedrijven een fusie of overname aankondigen, heeft de waarde van de overgenomen onderneming de neiging om te stijgen terwijl de waarde van de biedende onderneming de neiging heeft te dalen. Fusie-arbitrage speelt in op mogelijke verkeerde prijzen na de aankondiging van een fusie of overname. Het bod dat is uitgebracht voor een overname is mogelijk geen nauwkeurige weergave van de intrinsieke waarde van de doelonderneming; dit vertegenwoordigt de marktanomalie die arbitrageurs willen benutten. Arbitrageurs willen profiteren van het patroon dat bieders meestal premiumtarieven aanbieden om doelbedrijven te kopen. (Voor meer informatie over fusies en overnames, zie De fusie - Wat te doen bij bedrijven die samenkomen en de grootste fusie- en acquisitierampen .)

Bijgelovige indicatoren
Afgezien van anomalieën, zijn er enkele niet-marktsignalen die volgens sommigen de richting van de markt nauwkeurig zullen aangeven. Hier is een korte lijst van bijgelovige marktindicatoren:

• De Super Bowl-indicator: wanneer een team uit de oude American Football League de wedstrijd wint, zal de markt dit jaar lager sluiten. Wanneer een oud National Football League-team wint, eindigt de markt het jaar hoger. Gek als het lijkt, de Super Bowl-indicator was meer dan 80% van de tijd correct gedurende een periode van 40 jaar eindigend in 2008. De indicator heeft echter één beperking: het houdt geen rekening met een overwinning van het expansieteam.
• De hemline-indicator: de markt stijgt en daalt met de lengte van rokken. Soms wordt deze indicator de 'blote knieën, bullmarkt'-theorie genoemd. Tot zijn verdienste was de hemline-indicator nauwkeurig in 1987, toen ontwerpers net voor de crash van de markt overschakelden van minirokjes tot vloerrokjes. Een soortgelijke verandering vond ook plaats in 1929, maar velen beweren welke eerst kwam, de crash of de zoomlijn verschuift.
• De aspirine-indicator: aandelenkoersen en aspirineproductie zijn omgekeerd evenredig. Deze indicator suggereert dat wanneer de markt stijgt, minder mensen aspirine nodig hebben om door de markt veroorzaakte hoofdpijn te genezen. Lagere aspirineverkopen zouden op een stijgende markt moeten wijzen. (Zie meer bijgelovige afwijkingen bij World's Wackiest Stock Indicators. )

Waarom blijven er afwijkingen bestaan?
Deze effecten worden niet voor niets anomalieën genoemd: ze mogen niet voorkomen en moeten absoluut niet blijven bestaan. Niemand weet precies waarom anomalieën gebeuren. Mensen hebben verschillende meningen gegeven, maar veel anomalieën hebben geen sluitende verklaringen. Er lijkt ook een kip-of-het-ei-scenario bij hen te zijn - wat eerst kwam, is zeer omstreden.

Profiteren van afwijkingen
Het is zeer onwaarschijnlijk dat iemand consequent zou kunnen profiteren van het misbruiken van anomalieën. Het eerste probleem ligt in de behoefte aan geschiedenis om zichzelf te herhalen. Ten tweede, zelfs als de anomalieën terugkomen, zoals uurwerk, kunnen de winsten, zodra rekening wordt gehouden met handelskosten en belastingen, afnemen of verdwijnen. Ten slotte moeten eventuele rendementen worden gecorrigeerd om te bepalen of handel door de afwijking een belegger in staat heeft gesteld de markt te verslaan. (Lees Werken door de efficiënte markthypothese voor meer informatie over efficiënte markten.)

Gevolgtrekking
Anomalieën weerspiegelen inefficiëntie binnen markten. Sommige afwijkingen treden één keer op en verdwijnen, terwijl andere herhaaldelijk voorkomen. De geschiedenis is geen voorspeller van toekomstige prestaties, dus je moet niet verwachten dat elke maandag rampzalig is en dat elke januari geweldig zal zijn, maar er zullen ook dagen zijn die deze afwijkingen waarmaken "waar"!