Winstgevendheid opsporen met rendement op aangewend kapitaal

Zie het rendement op geïnvesteerd vermogen (ROCE) als de Clark Kent van financiële ratio's. ROCE is een goede manier om de algehele prestaties van een bedrijf te meten. Een van de verschillende rentabiliteitsratio's die hiervoor worden gebruikt, ROCE kan laten zien hoe bedrijven hun kapitaal efficiënt gebruiken door de nettowinst die het verdient te onderzoeken in relatie tot het kapitaal dat het gebruikt.

De meeste investeerders werpen geen tweede blik op de ROCE van een bedrijf, maar slimme investeerders weten dat ROCE, net als het alter ego van Kent, veel spieren heeft. ROCE kan beleggers helpen om groeivoorspellingen te doorzien, en het kan vaak dienen als een betrouwbare maatstaf voor bedrijfsprestaties. De verhouding kan een superheld zijn als het gaat om het berekenen van de efficiëntie en winstgevendheid van kapitaalinvesteringen van een bedrijf.

Rendement op aangewend kapitaal - ROCE gedefinieerd

Simpel gezegd weerspiegelt ROCE het vermogen van een bedrijf om rendement te behalen op al het kapitaal dat het in dienst heeft. ROCE wordt berekend door te bepalen welk percentage van het gebruikte kapitaal van een bedrijf het maakte vóór winst, vóór financieringskosten. De verhouding ziet er zo uit:

De teller, of het rendement, dat meestal wordt uitgedrukt als winst voor rente en belastingen (EBIT), omvat de winst voor belastingen, uitzonderlijke elementen, rente en te betalen dividenden. Deze posten bevinden zich in de resultatenrekening. De noemer of het gebruikte kapitaal is de som van alle gewone en preferente aandelenkapitaalreserves, alle schulden en financiële leaseverplichtingen, evenals minderheidsbelangen en voorzieningen.

In het geval dat deze cijfers - EBIT of het aangewende kapitaal - niet beschikbaar zijn of niet kunnen worden gevonden, kan ROCE ook worden berekend door de kortlopende verplichtingen af ​​te trekken van de totale activa. Al deze posten zijn ook te vinden op de balans.

Wat zegt ROCE ">

Om te beginnen is ROCE een nuttige meting voor het vergelijken van de relatieve winstgevendheid van bedrijven. Maar ROCE is ook een soort efficiëntiemaatstaf - het meet niet alleen de winstgevendheid zoals de winstmargeratio's dat doen. ROCE meet winstgevendheid na factoring van de hoeveelheid gebruikt kapitaal. Deze metriek is erg populair geworden in de olie- en gassector als een manier om de winstgevendheid van een bedrijf te evalueren. Het kan ook worden gebruikt met andere methoden, zoals rendement op eigen vermogen (ROE). Het mag niet worden gebruikt voor bedrijven met een grote kasreserve die ongebruikt blijft.

Laten we een voorbeeld bekijken om het belang van factoring in werkzaam kapitaal te begrijpen. Zeg bedrijf A maakt een winst van $ 100 op een omzet van $ 1.000. Bedrijf B verdient $ 150 met een omzet van $ 1.000. Wat pure winstgevendheid betreft, is B met een winstmarge van 15% ver voor A, dat een marge van 10% heeft. Laten we zeggen dat A $ 500 kapitaal gebruikt en B $ 1.000. Bedrijf A heeft een ROCE van 20% [100/500] terwijl B een ROCE heeft van slechts 15% [150 / 1.000].

De ROCE-metingen laten ons zien dat bedrijf A zijn kapitaal beter gebruikt. Met andere woorden, het is in staat om meer winst te persen uit elke dollar kapitaal die het in dienst heeft.

Een hoge ROCE-waarde geeft aan dat een groter deel van de winst terug in het bedrijf kan worden geïnvesteerd ten behoeve van de aandeelhouders. Het geherinvesteerde kapitaal wordt opnieuw aangewend tegen een hoger rendement, wat bijdraagt ​​aan een hogere winst per aandeel groei. Een hoge ROCE is daarom een ​​teken van een succesvol groeibedrijf.

ROCE en de kosten van lenen

Het ROCE van een bedrijf moet altijd worden vergeleken met de huidige financieringskosten. Als een belegger een jaar lang $ 10.000 in een bank stopt met een stabiele rente van 1, 7%, vertegenwoordigt de $ 170 aan rente een rendement op het kapitaal. Om te rechtvaardigen dat de $ 10.000 in plaats daarvan in een bedrijf wordt geplaatst, moet de belegger een rendement verwachten dat aanzienlijk hoger is dan 1, 7%.

Om een ​​hoger rendement te behalen, moet een openbaar bedrijf op een kosteneffectieve manier meer geld inzamelen, waardoor het in een goede positie verkeert om zijn aandelenprijs te zien stijgen - ROCE meet het vermogen van een bedrijf om dit te doen. Er zijn geen vaste benchmarks, maar als een algemene vuistregel moet ROCE ten minste het dubbele van de rentetarieven zijn. Een lager rendement dan dit suggereert dat een bedrijf slecht gebruik maakt van zijn kapitaalmiddelen.

ROCE analyseren: richtlijnen

Consistentie is een sleutelfactor in de prestaties. Met andere woorden, beleggers moeten beleggen weigeren op basis van slechts één jaar rendement op aangewend kapitaal. Bekijk hoe ROCE zich gedurende meerdere jaren gedraagt ​​en volg de trend op de voet.

Een bedrijf dat een hoger rendement verdient op elke dollar die jaar na jaar in het bedrijf wordt geïnvesteerd, heeft waarschijnlijk een hogere marktwaarde dan een bedrijf dat kapitaal verbrandt om winst te genereren. Let op plotselinge veranderingen - een daling van ROCE kan het verlies van concurrentievoordeel betekenen.

Omdat ROCE de winstgevendheid meet in relatie tot geïnvesteerd kapitaal, is ROCE belangrijk voor kapitaalintensieve bedrijven of bedrijven die grote investeringen vooraf nodig hebben om goederen te produceren. Voorbeelden van kapitaalintensieve bedrijven zijn bedrijven in de telecommunicatie, nutsbedrijven, zware industrieën en zelfs foodservice. ROCE is de onbetwiste maatstaf voor de winstgevendheid van olie- en gasbedrijven die ook actief zijn in een kapitaalintensieve industrie. Er is vaak een sterke correlatie tussen ROCE en de koersprestaties van een oliemaatschappij.

ROCE: Speciale overwegingen

Hoewel ROCE een goede maatstaf voor de winstgevendheid is, biedt het mogelijk geen nauwkeurige weergave van de prestaties voor bedrijven met grote kasreserves. Deze reserves kunnen fondsen zijn die zijn opgehaald uit een recente aandelenemissie. Kasreserves worden geteld als onderdeel van het aangewende kapitaal, hoewel deze reserves mogelijk nog niet zijn aangewend. Als zodanig kan deze opname van de kasreserves het kapitaal zelfs overschatten en de ROCE verminderen.

Overweeg een bedrijf dat een winst van $ 15 heeft gemaakt op $ 100 werkzaam kapitaal - of 15% ROCE. Van het geïnvesteerde kapitaal van $ 100, laten we zeggen dat $ 40 contant geld was dat het onlangs heeft opgehaald en nog moet investeren in operaties. Als we deze latente contante in de hand negeren, is het kapitaal eigenlijk ongeveer $ 60. De ROCE van het bedrijf is dan een veel indrukwekkendere 25%.

Bovendien zijn er momenten waarop ROCE de hoeveelheid geïnvesteerd vermogen kan onderschatten. Conservatisme schrijft voor dat immateriële activa - zoals handelsmerken, merken en onderzoek en ontwikkeling - niet tot het aangewende kapitaal worden gerekend. Immateriële activa zijn te moeilijk om te waarderen met betrouwbaarheid, dus ze worden weggelaten. Niettemin vertegenwoordigen ze nog steeds het aangewende kapitaal.

Nadelen van ROCE-analyse

Hoewel het een goede maatstaf voor de winstgevendheid kan zijn, zijn er verschillende redenen waarom beleggers ROCE misschien niet willen gebruiken als leidraad voor hun investeringsbeslissingen.

Allereerst komen de cijfers die worden gebruikt om de ROCE te berekenen uit de balans, die een verzameling historische gegevens is. Het levert dus niet noodzakelijk een nauwkeurig toekomstgericht beeld op. Ten tweede is deze methode vaak gericht op prestaties die op de korte termijn plaatsvinden, dus het is misschien geen goede maatstaf voor meer successen op lange termijn die een bedrijf kan ervaren. Ten slotte kan ROCE niet worden aangepast om rekening te houden met verschillende risicofactoren van verschillende investeringen die een bedrijf heeft gedaan.

Het komt neer op

Zoals alle prestatiestatistieken heeft ROCE zijn problemen en beperkingen, maar het is een krachtig hulpmiddel dat aandacht verdient. Zie het als een hulpmiddel voor het vinden van bedrijven die een hoog rendement kunnen halen uit het kapitaal dat zij in hun bedrijf steken. ROCE is vooral belangrijk voor kapitaalintensieve bedrijven. Toppresteerders zijn de bedrijven die over een periode van meerdere jaren bovengemiddelde rendementen behalen en ROCE kan u helpen deze te vinden.