Aandeelbeleggers moeten zich schrap zetten voor 40% Plunge: JPMorgan

Beleggers moeten zich schrap zetten voor de mogelijkheid van een daling van de aandelenkoersen met 20% tot 40% in de komende twee of drie jaar, volgens Daniel Pinto, co-president en co-chief operating officer (COO) van JPMorgan Chase & Co. (JPM ), in een interview met Bloomberg. Dit zou een echte berenmarkt zijn, volgens de standaarddefinitie van een daling van de aandelenkoersen met 20%. Zijn voornaamste zorgen: hoge waarderingen, stijgende rentetarieven, inflatie en handelsoorlogen.

Terwijl het in Londen gevestigde Pinto zei dat op dit moment 'de markten er goed voor staan' en 'we doen het goed', merkte hij op dat beleggers in dit late stadium van de bullmarkt waarschijnlijk schichtig zijn. "Het is twee tot drie jaar voor het einde van de cyclus, en de markten zullen overal nerveus over zijn", zei hij. Wat betreft zijn voorspelling van een daling van 20% tot 40%, werkte Pinto echter uit dat "Er is nooit één trigger, het is een combinatie van factoren" die een grote marktdaling zal veroorzaken.

Weerlegging uit het journaal

Mocht de daling van 40% van Pinto plaatsvinden, dan zou dit veruit het grootste percentage van de S&P 500 zijn sinds de bearmarkt van 2007 tot 2009. Echter, volgens The Wall Street Journal, deze voorspelling, verschrikkelijk voor beleggers met korte herinneringen, is historisch gezien niet uitzonderlijk. Het Journal merkt op dat, gemiddeld sinds de jaren 1920, er om de 3, 5 jaar een bearmarkt ontstaat en de aandelenkoersen met 35% dalen.

"Elke aspirant-marktexpert die zijn of haar zout waard is, begrijpt dat het voorspellen van een marktomslag een manier is om aandacht te krijgen", zegt het Journal. "Het is een strategie met een gematigd risico en een hoge beloning, omdat een dergelijk telefoontje goed betalen loont", vervolgt het Journal. Ze hadden kunnen toevoegen dat, als Pinto ongelijk heeft, weinig of geen mensen dit interview over drie jaar zullen onthouden.

Meer historisch perspectief

Pinto sprak met Bloomberg TV in Parijs op donderdag 8 maart voordat de Amerikaanse markt werd geopend. Gemeten vanaf het einde op de vorige dag, zou een daling van 40% in de S&P 500 Index (SPX) naar een waarde van 1.636 leiden. De markt was voor het laatst op dit niveau in augustus 2013. Tegenover het recordrecord aller tijden dat eind 26 januari werd bereikt, zou een daling tot 1.636 een daling van 43, 1% betekenen.

Tijdens de bearmarkt 2007-2009 verloor de index 56, 8% van zijn waarde in de loop van 517 kalenderdagen, volgens Yardeni Research Inc. Voordien daalde de S&P 500 tijdens de Dotcom Crash van 2000-2002 met 49, 1% over 929 dagen, ook per Yardeni, die sinds de crash van 1929 drie andere berenmarkten telt van 40% of meer. Yardeni telt inderdaad 20 bearmarkten vanaf 1929, of ongeveer eens in de 4, 5 jaar, met een gemiddelde daling van 37%, vergelijkbaar met de cijfers van het Journal.

'Wees voorbereid'

Bij wijze van advies aan beleggers zei Pinto: 'Wees voorbereid, want op die momenten verslaan de dalingen je echt omdat de liquiditeit opdroogt', eraan toevoegend dat ze ook 'moeten worden gedisciplineerd'. Hij gaf echter geen specifieke aanbevelingen, maar merkte op dat zijn grootste zorg waarderingen zijn. "Je wilt naar waarderingen kijken, ze kunnen een probleem worden, een trigger", stelde hij. Een terugkerende zorg onder beursberen is de waardering die historisch gezien buitensporig is. Mocht de trend van bedrijfswinsten vastlopen of achteruitgaan, of als de rentetarieven stijgen, krimpen de waarderingen waarschijnlijk. (Zie voor meer informatie ook: Waarom de crash van de aandelenmarkt van 1929 in 2018 zou kunnen gebeuren .)

Wat de wereldeconomie betreft, is Pinto van mening dat de kans klein is dat een recessie in de komende maanden zal beginnen. Tarieven en handelsbelemmeringen treffen hem echter als de grootste gevaren aan de economische horizon. "Deze tarieven [voorgesteld door president Trump], als ze verder gaan dan wat is aangekondigd, zullen de markten zich zorgen maken over toekomstige groei." Zelfs sommige over het algemeen bullish marktstrategen hebben voorspeld dat de rest van 2018 een hobbelige rit voor beleggers zal bieden, met meerdere correcties van 10% of meer waarschijnlijk. (Voor meer, zie ook: Stockbeleggers moeten veiligheidsgordels omdoen voor meer kelderen .)

Tarieven zullen 'groei schaden, investeringen schaden'

JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon deelde een soortgelijk standpunt in een afzonderlijk interview met Bloomberg TV. Met betrekking tot de tarieven zei hij: "Als het doorgaat en het erger wordt, dan zal het de groei schaden, het zal de investeringen schaden", voegde hij eraan toe: "Het zou een aantal van de zeer grote positieve gevolgen van concurrerende belastinghervorming kunnen compenseren." Over het bredere economische beeld zei Dimon: "Op een dag zullen we een recessie hebben. Ik denk niet dat het dit jaar zal zijn. Zou het eind 2019 kunnen zijn?"

Aan de andere kant

Ondertussen is elders in JP Morgan Chase een uitgesproken optimistische kijk op de markten geuit, door Marko Kolanovic, de wereldwijde leider van macro-kwantitatieve en derivatenstrategie. Zijn team voorspelt dat de S&P 500 2018 zal afsluiten met een waarde van 3.000, aangedreven door sterke fundamentals. Dat zou een winst van 9, 5% betekenen vanaf de afsluiting van 8 maart, en een daaropvolgende daling tot 1.636, zoals Pinto suggereert, een sprong van 54, 5% vanaf dat moment. (Voor meer, zie ook: Waarom de grote rally van de aandelenmarkt niet zal duren .)