Aandelen op 'ramkoers met ramp', geconfronteerd met 40% daling

De aandelenmarkt bevindt zich op 'een ramkoers met een ramp', aldus Scott Minerd, managing partner en global chief investment officer (CIO) bij Guggenheim Partners, in een brief aan klanten geciteerd door CNBC. "Uiteindelijk, wanneer de kippen thuiskomen om te slapen en we een recessie hebben, gaan we veel druk op aandelen zien, vooral naarmate de wanbetalingen toenemen, en ik denk dat zodra we een piek bereiken, we waarschijnlijk een 40 procent zullen zien retracement in aandelen, "verklaarde hij in een interview met CNBC, eraan toevoegend:" De wanbetalingen zullen worden geconcentreerd in het Amerikaanse bedrijfsleven, waar ze in de vorige neergang voornamelijk waren gericht op gebieden van consumentenactiviteit. "

De S&P 500 Index (SPX) sloot op 5 april op 2.662, 84. Een daling van 40% zou 1.065 punten afsnijden van de veel gevolgde marktbarometer, waardoor deze onder een waarde van 1.600 komt. Dat niveau werd voor het laatst bijna vijf jaar geleden gezien, op 26 juni 2013.

Minerd maakte zijn opmerkingen toen Jacob Frenkel, voorzitter van JPMorgan Chase International, waarschuwde dat een handelsoorlog vandaag de dag de grootste bedreiging voor de wereldeconomie is.

De schuldbom

De schuldenlast van bedrijven ligt op een recordhoogte van $ 8, 83 biljoen, geeft CNBC aan, en Minerd zei dat de wanbetalingen van bedrijven zullen stijgen zodra de korte rente 3% raakt. Een fundamenteel probleem, merkte hij op, is dat "het monetaire beleid en het fiscale beleid beide richting uitgaan die tegenstrijdig zijn." In het bijzonder is een stimulerend fiscaal beleid, met name de belastingverlaging die in december is aangenomen, doorgevoerd op een moment dat de VS "geen werk meer heeft", zei hij. Het belangrijkste resultaat zijn hogere lonen en prijzen, merkte hij op. Ondertussen zet de Federal Reserve zich in voor het beheersen van de inflatie, voornamelijk via rentetarieven.

Economisch analist en consultant Stephanie Pomboy daarentegen, ziet massale consumentenschuld - in tegenstelling tot bedrijfsschuld - op dit moment als de grootste bedreiging voor de economie en de aandelenmarkt. (Voor meer, zie ook: Wat zal de volgende crash op de aandelenmarkt veroorzaken .)

Cash Flow Boost: 'One Shot Deal'

Met betrekking tot de toename van de vrije kasstroom van bedrijven (FCF) als gevolg van de belastingverlagingen, zei Minerd dat de positieve impact van korte duur zal zijn. Hij vertelde CNBC dat het "een eenmalige deal" was en dat een stijging van de rentetarieven tot 3% dit alles snel zal absorberen. Bovendien gaf hij aan dat er uiteindelijk "geen cash meevaller" zal zijn omdat bedrijven de extra kasstroom niet gebruiken om schulden af ​​te lossen. Hij citeerde een recent onderzoek waaruit bleek dat bedrijven van plan zijn hun verbeterde vrije kasstroom voornamelijk te gebruiken om aandelen in te kopen (40% van de respondenten), fusies en overnames van fondsen (40%), verhoging van de personeelsvergoeding (10%) en verhoging van het dividend (10% ).

Onroerend goed waarde duik

Minerd verwacht dat een recessie begint eind 2019 of in het eerste kwartaal van 2020, omdat de fiscale stimulans van de belastingverlaging in 2019 verdwijnt. Het eerste effect van de recessie, vertelde hij aan CNBC, zal golven van ontslagen zijn. Het tweede effect is volgens hem een ​​sterke daling van de waarde van commercieel onroerend goed. Hij ziet ernstige overbouw in veel delen van het land, met name in meergezinswoningen.

Van de positieve kant, vertelde hij CNBC dat, in vergelijking met tien jaar geleden, "financiële instellingen veel gezonder zijn." Ook vindt hij dat "huizen goedkoper zijn dan 20 jaar geleden." Voormalig FDIC-hoofd Sheila Bair is echter van mening dat de recente verruiming van de kapitaalvereisten van banken slecht is en dat de schuldenlast zowel bij huishoudens, bedrijven als bij overheden op een hoog niveau ligt. (Zie ook: 4 vroege waarschuwingssignalen voor de volgende financiële crisis .)

Psychologische impact van Market Plunge

Daniel Pinto, co-president en co-chief operating officer (COO) van JPMorgan Chase & Co. (JPM) waarschuwde een maand geleden voor een duikvlucht van 40% op de aandelenmarkt. De nadelen van vergelijkbare omvang zijn typisch geweest in de lange geschiedenis van de bearmarkten. De psychologische impact van vandaag kan echter veel groter zijn dan in het verleden, gezien het grote aantal nieuwe investeerders die alleen ononderbroken winsten hebben gekend. (Voor meer, zie ook: Stockbeleggers moeten zich schrap zetten voor 40% Plunge: JPMorgan .)

'Grootste gevaar'

Jacob Frenkel, voorzitter van JPMorgan Chase International, zei in een reactie op de toenemende handelsspanningen tussen de VS en China aan CNBC: "Ik denk dat dit het grootste gevaar is voor de wereldeconomie." Terugkijkend op de economische geschiedenis, verwees Frankel naar de Smoot-Hawley-tariefwet die een rol speelde bij het verslechteren of zelfs veroorzaken van de Grote Depressie van de jaren 1930: "Ik denk dat we allemaal de ramp van 1931 moeten onthouden - altijd goede bedoelingen, om Amerikaanse banen te beschermen, en het resultaat was een katalysator voor de Grote Depressie. We moeten alle kosten vermijden. "

Hij voegde eraan toe: "Een wereld die zo onderling afhankelijk is, zo onderling verbonden, kan het zich niet veroorloven om op elkaar te schieten. De wereld waarin de regels van het spel oog om oog zijn, is een wereld waarin veel blinde mensen zijn." Nobelprijswinnaar econoom Robert Shiller heeft soortgelijke zorgen geuit en waarschuwde dat een handelsoorlog economische "chaos" zou veroorzaken, verstoring van bedrijfsprocessen en planning op basis van wereldwijde toeleveringsketens, naast andere negatieve effecten. (Voor meer, zie ook: Waarom een ​​handelsoorlog economische 'chaos' riskeert: Shiller .)