Inzicht in hoogfrequente handelsterminologie

De toenemende belangstelling van beleggers voor hoogfrequente handel (HFT) is belangrijk voor professionals in de industrie om de HFT-terminologie te begrijpen. Een aantal HFT-termen vindt zijn oorsprong in de computernetwerk- / systeemindustrie, wat te verwachten is gezien het feit dat HFT is gebaseerd op een ongelooflijk snelle computerarchitectuur en geavanceerde software. We bespreken hieronder kort de 10 belangrijkste HFT-termen die volgens ons essentieel zijn om het onderwerp te begrijpen.

Co-locatie

Het lokaliseren van computers die eigendom zijn van HFT-bedrijven en eigen handelaren in hetzelfde pand als de computerservers van een centrale. Dit geeft HFT-bedrijven toegang tot aandelenkoersen een fractie van een seconde vóór de rest van het beleggende publiek. Co-locatie is een lucratieve onderneming geworden voor beurzen, die HFT-bedrijven miljoenen dollars in rekening brengen voor het privilege van "lage latentietoegang".

Zoals Michael Lewis in zijn boek 'Flash Boys' uitlegt, is de enorme vraag naar colocatie een belangrijke reden waarom sommige beurzen hun datacenters aanzienlijk hebben uitgebreid. Terwijl het oude New York Stock Exchange-gebouw 46.000 vierkante voet in beslag nam, is het datacenter van NYSE Euronext in Mahwah, New Jersey bijna negen keer groter, op 398.000 vierkante voet.

Flash Trading

Een type HFT-handel waarbij een uitwisseling informatie over koop- en verkooporders van marktdeelnemers aan HFT-bedrijven gedurende een paar fracties van een seconde "flitst" voordat de informatie voor het publiek beschikbaar wordt gesteld. Flash-handel is controversieel omdat HFT-bedrijven deze informatierand kunnen gebruiken om te handelen in afwachting van lopende orders, die kunnen worden opgevat als front-running.

De Amerikaanse senator Charles Schumer had er bij de Securities and Exchange Commission in juli 2009 op aangedrongen om flash-handel te verbieden en zei dat het een tweeledig systeem creëerde waarbij een bevoorrechte groep een voorkeursbehandeling kreeg, terwijl particuliere en institutionele beleggers oneerlijk werden benadeeld en beroofd van een eerlijke prijs voor hun transacties.

Wachttijd

De tijd die verstrijkt vanaf het moment dat een signaal naar de bon wordt verzonden. Aangezien lagere latentie gelijk is aan hogere snelheid, geven hoogfrequente handelaren veel uit om de snelste computerhardware, software en datalijnen te verkrijgen om zo snel mogelijk orders uit te voeren en een concurrentievoordeel te behalen in de handel.

De grootste determinant van latentie is de afstand die het signaal moet afleggen of de lengte van de fysieke kabel (meestal glasvezel) die gegevens van het ene naar het andere punt overbrengt. Aangezien licht in een vacuüm met 186.000 mijl per seconde of 186 mijl per milliseconde reist, zou een HFT-bedrijf met haar servers op dezelfde locatie binnen een exchange een veel lagere latentie hebben - en dus een handelsvoordeel - dan een rivaliserende onderneming op mijlen afstand .

Interessant is dat de co-locatieklanten van een centrale dezelfde hoeveelheid kabellengte ontvangen, ongeacht waar deze zich binnen de centrale bevinden, om ervoor te zorgen dat ze dezelfde latentie hebben.

Liquiditeitskortingen

De meeste beurzen hebben een "maker-taker-model" aangenomen voor het subsidiëren van de liquiditeitsverschaffing. In dit model ontvangen beleggers en handelaren die limietorders plaatsen doorgaans een kleine korting van de beurs bij de uitvoering van hun orders omdat ze worden beschouwd als zijnde bijgedragen aan de liquiditeit in de aandelen, dat wil zeggen dat ze liquiditeitsmakers zijn.

Omgekeerd worden degenen die marktorders plaatsen als "afnemers" van liquiditeit beschouwd en betalen zij een bescheiden vergoeding door de ruil voor hun bestellingen. Hoewel de kortingen doorgaans fracties van een cent per aandeel zijn, kunnen ze oplopen tot aanzienlijke bedragen over de miljoenen aandelen die dagelijks worden verhandeld door hoogfrequente handelaren. Veel HFT-bedrijven hanteren handelsstrategieën die speciaal zijn ontworpen om zoveel mogelijk van de liquiditeitskortingen op te vangen.

Bijpassende motor

Het software-algoritme dat de kern vormt van het handelssysteem van een beurs en dat voortdurend aan- en verkooporders koppelt, een functie die eerder werd uitgevoerd door specialisten op de handelsvloer. Omdat de matching engine kopers en verkopers voor alle aandelen met elkaar verbindt, is het van vitaal belang voor het soepel functioneren van een beurs. De matching engine bevindt zich op de computers van de centrale en is de belangrijkste reden waarom HFT-bedrijven zo dicht mogelijk bij de exchange-servers proberen te zijn.

pingen

Verwijst naar de tactiek van het invoeren van kleine verhandelbare bestellingen - meestal voor 100 aandelen - om meer te weten te komen over grote verborgen bestellingen in donkere pools of beurzen. Hoewel je pingelen kunt beschouwen als analoog aan een schip of onderzeeër die sonarsignalen uitzendt om aankomende obstakels of vijandelijke schepen te detecteren, wordt ping in de HFT-context gebruikt om verborgen 'prooien' te vinden.

Hier is hoe - buy-side bedrijven algoritmische handelssystemen gebruiken om grote orders in veel kleinere op te splitsen en ze gestaag in de markt te voeren om de marktimpact van grote orders te verminderen. Om de aanwezigheid van dergelijke grote bestellingen te detecteren, bieden HFT-bedrijven biedingen en bieden ze in 100 aandelenpartijen voor elke beursgenoteerde voorraad.

Zodra een bedrijf een 'ping' krijgt (dwz de kleine order van de HFT wordt uitgevoerd) of een reeks pings die de HFT waarschuwt voor de aanwezigheid van een grote order aan de koopzijde, kan het een roofhandel uitoefenen die ervoor zorgt dat het bijna een risico loopt -vrije winst ten koste van de koper, die uiteindelijk een ongunstige prijs ontvangt voor zijn grote bestelling. Pingelen is door sommige invloedrijke marktspelers vergeleken met 'lokken', omdat het enige doel is om instellingen met grote orders te lokken om hun hand te onthullen.

Aanwezigheidspunt

Het punt waar handelaren verbinding maken met de marktuitwisseling. Om latentie te verminderen, is het doel van HFT-bedrijven om zo dicht mogelijk bij het punt van aanwezigheid te komen. Zie ook "Co-locatie".

Roofzuchtige handel

Handelspraktijken die door sommige hoogfrequente handelaren worden gebruikt om bijna risicovrije winsten te maken ten koste van beleggers. In het boek van Lewis identificeert de IEX-uitwisseling, die enkele van de meer duistere HFT-praktijken wil bestrijden, drie activiteiten die roofhandel vormen:

• "Trage marktarbitrage" of "latentiearbitrage", waarbij een hoogfrequente handelaar kleine prijsverschillen van aandelen tussen verschillende beurzen arbitreert.
• "Electronic front running", waarbij een HFT-bedrijf voor een grote klantorder op een beurs racet, alle aangeboden aandelen op verschillende andere beurzen ophaalt (als het een kooporder is) of alle biedingen haalt (als het een verkooporder), en vervolgens omdraaien en verkopen aan (of kopen van) de klant en het verschil in eigen zak steken.
• "Kortingsarbitrage" omvat HFT-activiteit die probeert liquiditeitskortingen van beurzen te verkrijgen zonder echt bij te dragen aan de liquiditeit. Zie ook "Liquiditeitskortingen".

Processor voor informatie over effecten

De technologie die wordt gebruikt om offertes en gegevens van verschillende beurzen te verzamelen, die gegevens te verzamelen en te consolideren en continu realtime koersnoteringen en transacties voor alle aandelen te verspreiden. De SIP berekent het Nationale Beste Bod en Bod (NBBO) voor alle aandelen, maar heeft vanwege de enorme hoeveelheid gegevens die het moet verwerken een eindige latentieperiode.

De latentie van een SIP bij het berekenen van de NBBO is over het algemeen hoger dan die van HFT-bedrijven (vanwege de snellere computers en co-locatie van deze laatste), en het is dit verschil in latentie - geschat door Lewis om af en toe maar liefst 25 milliseconden te bereiken - dat is de kern van roofzuchtige HFT-activiteit. Nasdaq OMX Group en NYSE Euronext hebben elk een SIP namens de 11 beurzen in de VS.

Slimme routers

Technologie die bepaalt naar welke beurzen orders of transacties worden verzonden. Slimme routers kunnen worden geprogrammeerd om grote orders te verzenden (nadat ze zijn opgesplitst door een handelsalgoritme) om een ​​kosteneffectieve handelsuitvoering te krijgen. Een slimme router zoals een sequentiële kosteneffectieve router kan een bestelling doorverwijzen naar een dark pool en vervolgens naar een marktbeurs (als deze niet in de eerste plaats wordt uitgevoerd), of naar een beurs waar het waarschijnlijker is dat hij een liquiditeitskorting ontvangt.

Het komt neer op

HFT maakt de laatste jaren golven en plooiende veren (om een ​​gemengde metafoor te gebruiken). Maar ongeacht uw mening over hoogfrequent verhandelen, zou het leren kennen van deze HFT-voorwaarden u in staat moeten stellen uw begrip van dit controversiële onderwerp te verbeteren.