Gebruik optiegegevens om de richting van de aandelenmarkt te voorspellen

Elke handelaar en belegger vraagt: "Waar gaat de totale markt (of een specifieke beveiligingsprijs) naartoe?" Verschillende methoden, intensieve berekeningen en analytische tools worden gebruikt om de volgende richting van de totale markt of van een specifiek effect te voorspellen. Optiemarktgegevens kunnen zinvolle inzichten bieden in de prijsbewegingen van het onderliggende effect. We kijken hoe specifieke datapunten met betrekking tot optiemarkt kunnen worden gebruikt om de toekomstige richting te voorspellen.

In dit artikel wordt ervan uitgegaan dat de lezer bekend is met het verhandelen van opties en datapunten.

Optie-indicatoren voor marktrichting

De Put-Call Ratio (PCR) : PCR is de standaardindicator die al lang wordt gebruikt om de marktrichting in te schatten. Deze eenvoudige verhouding wordt berekend door het aantal verhandelde putopties te delen door het aantal verhandelde callopties. Het is een van de meest gebruikelijke ratio's om het beleggerssentiment voor een markt of een aandeel te beoordelen. (Zie voor meer informatie: Wat is de put-call-ratio en waarom moet ik hier op letten?)

Meerdere PCR-waarden zijn direct verkrijgbaar bij de verschillende optie-uitwisselingen. Ze omvatten totale PCR, alleen equity-PCR en alleen-index PCR-waarden. Totale PCR omvat zowel index- als aandelenoptiegegevens. Alleen-aandelen PCR bevat alleen aandelen-specifieke optiegegevens en sluit indexopties uit. Evenzo bevat alleen index-PCR alleen indexspecifieke optiegegevens en worden geen optiegegevens van aandelen uitgesloten.

Het merendeel van de indexopties (putopties) wordt gekocht door fondsbeheerders voor afdekking op een breder niveau, ongeacht of zij een kleinere subset van de totale markteffecten bezitten of een groter deel bezitten. Een fondsbeheerder kan bijvoorbeeld slechts 20 large cap-aandelen houden, maar kan putopties kopen op de totale index die 50 aandelen heeft.

Vanwege deze activiteit weerspiegelen de alleen-index-PCR en de totale PCR-waarden (inclusief indexopties) niet noodzakelijk de precieze optieposities ten opzichte van de onderliggende bedrijven. Het trekt de index-only en total PCR-waarden scheef, omdat er een grotere neiging is om de put-opties (voor hedging op breed niveau) te kopen, in plaats van de call-opties. (Zie voor meer informatie: Hedging With Options.)

Individuele handelaren kopen aandelenopties om te handelen en om hun specifieke aandelenposities nauwkeurig af te dekken. Gewoonlijk is er geen sprake van hedging op “breed niveau”. Daarom gebruiken analisten de alleen-aandelen PCR-waarden, in plaats van de totale PCR of alleen de index-PCR.

De historische gegevens van november 2006 tot september 2015 voor CBOE PCR (alleen aandelen) waarden tegen de S&P 500 slotkoersen geven aan dat een stijging van de PCR-waarden werd gevolgd door dalingen in de S&P 500, en vice versa.

Zoals aangegeven door rode pijlen was de trend zowel op de lange als op de korte termijn aanwezig. Geen wonder dus dat PCR een van de meest gevolgde en populaire indicatoren blijft voor de richting van de markt. Ervaren handelaren gebruiken ook afvlakkingstechnieken, zoals het exponentieel voortschrijdend gemiddelde over 10 dagen, om veranderende trends in PCR beter te visualiseren.

Om PCR te gebruiken voor bewegingsvoorspelling, moet men beslissen over PCR-waardedrempels (of banden). De PCR-waarde die boven of onder de drempelwaarden (of de band) breekt, duidt op een marktbeweging. Er moet echter op worden gelet dat de verwachte PCR-banden realistisch en in verhouding tot de recente waarden in het verleden blijven. Van 2011 tot 2013 bleven de PCR-waarden bijvoorbeeld rond de 0, 6. De trend leek neerwaarts te zijn (hoewel met een lage magnitude), die gepaard ging met opwaartse S&P 500-waarden (aangegeven met pijlen). De sporadische sprongen in de tussentijd boden veel handelsmogelijkheden voor handelaren om op korte termijn koersbewegingen te verzilveren.

Elke volatiliteitsindex (zoals VIX, ook wel de CBOE-volatiliteitsindex genoemd) is een andere indicator, gebaseerd op optiegegevens, die kan worden gebruikt voor het beoordelen van de marktrichting. VIX meet de impliciete volatiliteit op basis van een breed scala aan opties op de S&P 500 Index. (Zie voor meer informatie: Volatiliteit volgen: hoe de VIX wordt berekend.)

Opties worden geprijsd met behulp van wiskundige modellen (zoals het Black Scholes-model), die onder andere rekening houden met de volatiliteit van de onderliggende waarden. Met behulp van beschikbare marktprijzen van opties is het mogelijk om de waarderingsformule te reverse-engineeren en te komen tot een volatiliteitswaarde geïmpliceerd door deze marktprijzen.

Deze impliciete volatiliteitswaarde is anders dan volatiliteitsmetingen op basis van historische prijsvariaties of statistische metingen (zoals standaarddeviatie). Het wordt als beter en nauwkeuriger beschouwd dan de historische of statistische volatiliteitswaarde, omdat het gebaseerd is op de huidige marktprijzen van opties. De VIX-index consolideert al dergelijke impliciete volatiliteitswaarden op een diverse reeks opties op de S&P 500-index en biedt een enkel getal dat de algemene impliciete volatiliteit van de markt vertegenwoordigt. Hier is een vergelijkende grafiek van VIX-waarden versus S&P 500 slotkoersen.

Zoals uit de bovenstaande grafiek blijkt, gaan relatief grote VIX-bewegingen gepaard met bewegingen van de markt in de tegenovergestelde richting. Ervaren handelaren hebben de neiging VIX-waarden goed in de gaten te houden, die plotseling in beide richtingen omhoog schieten en aanzienlijk afwijken van recente VIX-waarden uit het verleden. Dergelijke uitbijters zijn duidelijke aanwijzingen dat de marktrichting aanzienlijk kan veranderen met een grotere omvang, wanneer de VIX-waarde aanzienlijk verandert. De zichtbare langetermijntrend in VIX duidt op een vergelijkbare en consistente langetermijntrend in de S&P 500, maar in de tegenovergestelde richting. Op opties gebaseerde VIX-waarden worden gebruikt voor voorspellingen op zowel korte als lange termijn.

Het komt neer op

Opties datapunten hebben de neiging om zeer hoge volatiliteit te tonen in een korte periode van tijd. Wanneer ze correct worden geanalyseerd met behulp van de juiste indicatoren, kunnen ze betekenisvolle inzichten bieden over de beweging van de onderliggende beveiliging. Ervaren handelaren en beleggers hebben deze datapunten gebruikt voor kortetermijnhandel en voor langetermijninvesteringen.