Waarom hedgefondsen dol zijn op schulden op afstand

Hedgefondsen kunnen in relatief korte periodes enorme rendementen genereren en ze kunnen net zo snel veel geld verliezen. Wat voor soort investeringen kan zo'n divers rendement opleveren? Een dergelijke investering is noodlijdende schulden. Dit type schuld kan losjes worden gedefinieerd als de verplichtingen van bedrijven die faillissement hebben aangevraagd of die waarschijnlijk in de nabije toekomst faillissement zullen aanvragen.

Je vraagt ​​je misschien af ​​waarom een ​​hedgefonds - of een belegger trouwens - zou willen beleggen in obligaties met zo'n grote kans op wanbetaling. Het antwoord is eenvoudig: hoe groter het risico dat u loopt, hoe hoger het potentiële rendement. Verontruste schuld verkoopt tegen een zeer laag percentage van de nominale waarde. Als het ooit in nood verkerende bedrijf uit een faillissement komt als een levensvatbare onderneming, zal de in nood verkerende schuld voor een aanzienlijk hogere prijs worden verkocht. Het potentieel voor hoge rendementen trekt beleggers aan, met name beleggers zoals hedgefondsen. In dit artikel zullen we kijken naar het verband tussen hedgefondsen en noodlijdende schulden, hoe gewone beleggers kunnen beleggen in dergelijke effecten en of het potentiële rendement het risico kan rechtvaardigen.

Een opmerking over subprime hypotheekschuld

Velen zouden aannemen dat onderpandschuld niet van streek zou raken door het onderpand dat het ondersteunt, maar deze veronderstelling is onjuist. Als de waarde van het onderpand daalt en de schuldenaar ook in gebreke blijft, zal de koers van de obligatie aanzienlijk dalen. Vastrentende instrumenten zoals door hypotheken gedekte effecten tijdens de Amerikaanse subprime-hypotheekcrisis zouden een uitstekend voorbeeld zijn.

Het hedgefondsperspectief

Toegang tot noodlijdende schulden komt via verschillende wegen voor hedgefondsen en andere grote institutionele beleggers. Over het algemeen hebben beleggers toegang tot noodlijdende schulden via de obligatiemarkt, beleggingsfondsen of het noodlijdende bedrijf zelf.

1. Obligatiemarkt: de gemakkelijkste manier om noodlijdende schulden te verwerven is via de markt. Dergelijke schulden kunnen gemakkelijk worden gekocht als gevolg van voorschriften met betrekking tot beleggingen in beleggingsfondsen. De meeste beleggingsfondsen zijn uitgesloten van het houden van effecten die in gebreke zijn gebleven. Bijgevolg is een groot aanbod van schulden beschikbaar kort nadat een bedrijf in gebreke is gebleven.
2. Beleggingsfondsen: hedgefondsen kunnen ook rechtstreeks bij beleggingsfondsen kopen. Deze methode komt beide partijen ten goede. In een enkele transactie kunnen hedgefondsen grotere hoeveelheden verwerven - en beleggingsfondsen kunnen grotere hoeveelheden verkopen - zonder zich zorgen te maken over hoe dergelijke grote transacties de marktprijzen zullen beïnvloeden. Beide partijen vermijden ook het betalen van door commissies gegenereerde commissies.
3. Noodlijdende onderneming: de derde optie is misschien wel de meest interessante. Dit houdt in dat we rechtstreeks met het bedrijf samenwerken om namens het fonds krediet te verstrekken. Dit krediet kan de vorm hebben van obligaties of zelfs een doorlopende kredietlijn. Het noodlijdende bedrijf heeft meestal veel contant geld nodig om dingen om te draaien; als meer dan één hedgefonds krediet verstrekt, dan is geen van de fondsen overbelicht aan het standaardrisico verbonden aan één belegging. Dit is de reden waarom meerdere hedgefondsen en investeringsbanken het samen meestal doen. Hedgefondsen spelen soms een actieve rol bij de noodlijdende onderneming. Sommige fondsen die eigen schuld hebben, kunnen advies geven aan het management, wat mogelijk onervaren is bij faillissementsituaties. Door meer controle over hun belegging te hebben, kunnen de betrokken hedgefondsen hun kansen op succes verbeteren. Hedgefondsen kunnen ook de terugbetalingsvoorwaarden voor de schuld wijzigen om het bedrijf meer flexibiliteit te bieden, waardoor het vrij komt om andere problemen op te lossen.
   Wat is dus het risico voor de betrokken hedgefondsen? Het bezit van de schuld van een bedrijf in nood is voordeliger dan het bezit van het eigen vermogen in geval van faillissement. Dit komt omdat schuld voorrang heeft op het eigen vermogen in haar vordering op activa als de onderneming wordt ontbonden (de regel wordt absolute prioriteit genoemd). Dit garandeert echter geen financiële vergoeding.
   Hedgefondsen beperken verliezen door kleine posities in te nemen in verhouding tot hun totale omvang. Omdat noodlijdende schulden zo'n potentieel hoog rendement kunnen bieden, kunnen zelfs relatief kleine beleggingen honderden basispunten toevoegen aan het totale rendement op kapitaal van een fonds. Een eenvoudig voorbeeld hiervan zou zijn om 1% van het kapitaal van het hedgefonds te nemen en het te beleggen in de noodlijdende schuld van een bepaalde onderneming. Als deze noodlijdende onderneming uit faillissement komt en de schuld gaat van 20 cent op de dollar naar 80 cent op de dollar, zal het hedgefonds een rendement van 300% op zijn investering en een rendement van 3% op zijn totale kapitaal behalen.

Het individuele beleggersperspectief

Dezelfde kenmerken die hedgefondsen aantrekken, trekken ook individuele beleggers aan voor noodlijdende schulden. Hoewel een individuele belegger nauwelijks een actieve rol zal spelen in het adviseren van een bedrijf op dezelfde manier als een hedgefonds zou kunnen, zijn er toch voldoende manieren voor een reguliere belegger om in noodlijdende schulden te beleggen.

De eerste hindernis is het vinden en identificeren van noodlijdende schulden. Als het bedrijf failliet is, zal dit in het nieuws, bedrijfsaankondigingen en andere media worden vermeld. Als het bedrijf nog niet failliet is verklaard, kunt u afleiden hoe dichtbij het kan zijn door obligatierating te gebruiken zoals Standard en Poor's of Moody's.

Na het identificeren van noodlijdende schuld, moet het individu de schuld kunnen kopen. Het gebruik van de obligatiemarkt, zoals sommige hedgefondsen, is een optie. Een andere optie is op de beurs verhandelde schuld, die kleinere nominale waarden heeft, zoals $ 25 en $ 50 in plaats van de $ 1.000 pari die gewoonlijk op obligaties wordt ingesteld. Met deze kleinere nominale waarde-investeringen kunnen kleinere posities worden ingenomen, waardoor investeringen in noodlijdende schulden toegankelijker worden voor individuele beleggers.

De risico's voor particulieren zijn aanzienlijk hoger dan die voor hedgefondsen. Meerdere beleggingen in noodlijdende schuld vertegenwoordigen waarschijnlijk een veel hoger percentage van een individuele portefeuille dan van een hedgefondsportefeuille. Dit kan worden gecompenseerd door meer discretie uit te oefenen bij het kiezen van effecten, zoals het aangaan van hoger gewaardeerde noodlijdende schulden die mogelijk minder wanbetalingsrisico vormen maar toch potentieel grote rendementen opleveren.

Het komt neer op

De wereld van noodlijdende schulden kent zijn ups en downs, maar hedgefondsen en geavanceerde individuele beleggers hebben veel te winnen door het risicopotentieel aan te nemen. Door deze risico's te beheersen, kunnen beide soorten beleggers grote beloningen verdienen door met succes de moeilijke tijden van een bedrijf te doorstaan.