10 aandelen met hoge marge om de handelsoorlog tussen de VS en China te overleven

De escalerende handelsoorlog van Amerika met China kan zeer hoge kosten met zich meebrengen en de winsten van 2019 van de S&P 500-bedrijven teniet doen, volgens een nieuwe studie van Goldman Sachs. De opmerkingen van het bedrijf komen als de VS net een nieuwe ronde van tarieven hebben losgelaten, met meer kans om te komen. Vanwege deze tarieven schat Goldman dat hun schatting van de winst per aandeel in 2019 voor de S&P 500 Index (SPX) hierdoor met ongeveer 7% kan dalen, wat geen winstgroei ten opzichte van 2018 zou betekenen. Ondertussen schrijven ze: " aandelen met hoge en stabiele [brutowinst] marges hebben prijskracht om de stijgende inputprijzen van tarieven te weerstaan. " Hun mand met 33 aandelen met een dergelijk prijsstellingsvermogen omvat deze 10, die ook in de onderstaande tabel worden weergegeven: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW ), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) en Waters Corp. (WAT).

10 winnaars met een hoge marge

Bron: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, 28 september. Gegevens vanaf 27 september.

Betekenis voor beleggers

De 10 hierboven genoemde aandelen zijn die met de laagste variatiecoëfficiënten (CV) in hun brutomarges gedurende de laatste 5 jaar. Dat wil zeggen dat deze 10 de afgelopen jaren de meest stabiele winstmarges van de 33 aandelen in Goldman's mand hadden.

Het mediane aandeel in de mand van Goldman heeft een total year-to-date (YTD) totaal (inclusief dividenden) van 17% en een gemiddelde bruto marge op 5 jaar van 54%. Goldman heeft de bestanddelen van dit mandje ontleend aan de leden van de Russell 1000 Index, met uitzondering van bedrijven in de financiële, vastgoed- en nutsbedrijven, waarvoor de vergelijkbare cijfers respectievelijk 8% en 33% zijn.

"" De markt beloont doorgaans bedrijven met hoge marges wanneer de vooruitzichten voor bedrijfswinstgevendheid verslechteren, "zegt Goldman in haar rapport. Ze voegen eraan toe:" bedrijven met een hoge prijskracht zijn goed gepositioneerd om druk op de inputkosten door te geven aan consumenten, met behoud van hoge marges . "In hun analyse hangt de analyse van Goldman af van de veronderstelling dat" hoge en stabiele brutomarges doorgaans een indicator zijn voor een hoog prijszettingsvermogen. "

Bovendien vergeleek Goldman hun mandje van 33 aandelen met hoge en stabiele brutomarges met het tegenovergestelde, een groep met lage en variabele brutomarges. De YTD-prestatiekloof tussen de twee groepen is in 2018 groter geworden en bereikte een voordeel van 18 procentpunten voor de hoge en stabiele groep vanaf 27 september.

Goldman schat dat S&P 500 EPS in 2018 $ 159 zal zijn en $ 170 in 2019. Het scenario waarin de EPS van 2019 met bijna 7% daalt van $ 170 naar $ 159, en dus ongewijzigd is vanaf 2018, gaat uit van een Amerikaans tarief van 25% op alle invoer uit China . Het belang van tarieven voor in de VS gevestigde bedrijven als geheel ligt in het feit dat 15% van hun kosten van verkochte goederen (COGS) afkomstig zijn van invoer. Onder de grote, zwaar geglobaliseerde bedrijven in de S&P 500 is het cijfer zelfs nog hoger, met 30% van hun COGS uit import.

Vooruit kijken

Goldman waarschuwt dat de bedrijfsomstandigheden en concurrentiedynamiek constant in beweging zijn en dat de leiders van vandaag de achterblijvers van morgen kunnen worden. Ze merken bijvoorbeeld op dat de industriële groep huishoudelijke en persoonlijke producten een lange geschiedenis van hoge en stabiele brutomarges had, maar de gemiddelde voorraad in deze groep heeft de brutomarge de afgelopen 2 jaar met 75 basispunten zien uithollen.

Er is ook geen garantie dat aandelen die aan de Goldman-criteria voldoen, beter zullen presteren, vooral in een beperkte periode. Van de 33 aandelen met een hoge brutomarge in hun mandje hebben er bijvoorbeeld 10 YTD 2018 totale rendementen geboekt die lager zijn dan de mediaan voor de Russell 1000 exclusief financiële waarden, onroerend goed en nutsbedrijven, en 6 daarvan hebben een negatief YTD totaalrendement geregistreerd.