Een inleiding tot obligaties van opkomende markten

Obligaties van opkomende markten - de vastrentende schuld die wordt uitgegeven door landen met ontwikkelingslanden en door bedrijven in die landen - zijn de afgelopen jaren steeds populairder geworden in beleggersportefeuilles. Hun tractie is toegeschreven aan de stijgende kredietkwaliteit van de obligaties en hun hogere rendementen, vergeleken met Amerikaanse bedrijfs- en schatkistobligaties.

Zoals vaak het geval is in de beleggingswereld, gaat een hoger rendement vaak gepaard met een verhoogd risiconiveau en brengen opkomende marktkwesties vaak hogere risico's met zich mee dan die in verband met binnenlandse schuldinstrumenten.

Evolutie van obligaties van opkomende markten

Gedurende het grootste deel van de 20e eeuw gaven landen met opkomende economieën slechts met tussenpozen obligaties uit. In de jaren tachtig begon de toenmalige minister van Financiën Nicholas Brady echter een programma om mondiale economieën te helpen hun schulden te herstructureren via obligatie-emissies, meestal uitgedrukt in Amerikaanse dollars. Veel landen in Latijns-Amerika hebben deze zogenaamde Brady-obligaties in de loop van de volgende twee decennia uitgegeven, wat een opleving van de uitgifte van schulden van opkomende markten betekent.

Naarmate de markt voor opkomende schulden begon te groeien en aanvullende buitenlandse markten begonnen te rijpen, begonnen ontwikkelingslanden vaker obligaties uit te geven, zowel in coupures in Amerikaanse dollar als in hun eigen valuta; de laatste werd bekend als 'obligaties op de lokale markt'. Bovendien begonnen buitenlandse bedrijven obligaties uit te geven en te verkopen, wat een impuls gaf aan de wereldwijde markt voor bedrijfskredieten.

Macro-economisch beleid effent de weg

De uitbreiding van obligaties van opkomende markten viel samen met een groeiende verfijning van het macro-economische beleid van deze ontwikkelingslanden, zoals de uitvoering van een samenhangend fiscaal en monetair beleid, dat buitenlandse investeerders vertrouwen gaf in de stabiliteit van deze landen op lange termijn. Toen beleggers begonnen te handelen naar de toegenomen betrouwbaarheid van de economieën van ontwikkelingslanden en de groeiende diversiteit van de obligatie-uitgiften, stegen obligaties uit opkomende markten als een belangrijke vastrentende activaklasse.

Tegenwoordig worden obligaties uitgegeven door ontwikkelingslanden en bedrijven over de hele wereld, waaronder Azië, Latijns-Amerika, Oost-Europa, Afrika en het Midden-Oosten. De soorten vastrentende instrumenten omvatten, naast Brady-obligaties en obligaties op de lokale markt, euro-obligaties en Yankee-obligaties. Schuld van opkomende markten wordt ook aangeboden in een breed scala aan derivaten en in obligaties met een korte en lange looptijd.

Risico's van EM-obligaties

De risico's van beleggen in obligaties van opkomende markten omvatten de standaardrisico's die gepaard gaan met alle schuldemissies, zoals de variabelen van de economische of financiële prestaties van de emittent en het vermogen van de emittent om aan betalingsverplichtingen te voldoen. Deze risico's worden echter verhoogd vanwege de potentiële politieke en economische volatiliteit van ontwikkelingslanden. Hoewel opkomende landen over het algemeen grote stappen hebben gezet in het beperken van landenrisico's of soevereine risico's, valt niet te ontkennen dat de kans op sociaal-economische instabiliteit in deze landen groter is dan in ontwikkelde landen, met name de VS

Opkomende markten vormen ook andere grensoverschrijdende risico's, waaronder wisselkoersschommelingen en valutadevaluaties. Als een obligatie wordt uitgegeven in een lokale valuta, kan de koers van de dollar ten opzichte van die valuta uw rendement positief of negatief beïnvloeden. Wanneer die lokale valuta sterk is in vergelijking met de dollar, zullen uw rendementen positief worden beïnvloed, terwijl een zwakke lokale valuta de wisselkoers nadelig beïnvloedt en de opbrengst negatief beïnvloedt. Als u echter niet wilt deelnemen aan valutarisico, is het mogelijk om gewoon te beleggen in obligaties die zijn uitgedrukt in dollar of alleen in Amerikaanse dollars zijn uitgegeven.

Schuldrisico van opkomende markten wordt beoordeeld door ratingbureaus die het vermogen van elke ontwikkelingslanden meten om aan hun schuldenverplichtingen te voldoen. De ratings van Standard & Poor's en Moody's zijn meestal de meest gebruikte ratingbureaus. Landen met een rating van 'BBB' (of 'Baa3') of hoger worden over het algemeen als investment grade beschouwd, wat betekent dat het veilig is om aan te nemen dat het land op tijd zijn betalingen kan doen. Lagere ratings zijn echter indicatief voor speculatieve beleggingen, wat suggereert dat het risico relatief hoger is en dat de natie mogelijk niet in staat is om aan haar schuldenverplichtingen te voldoen.

Ontwikkeling van markten volgen

Een beleggingsinstrument dat obligatiehouders kan beschermen tegen het risico dat ontwikkelingslanden of buitenlandse bedrijven in gebreke blijven, is de credit default swap (CDS). CDS's hebben de mogelijkheid om beleggers te beschermen door de nominale waarde van de schuld te garanderen in ruil voor de onderliggende effecten, of hun equivalent in contanten als de natie of het bedrijf de schuld niet nakomt.

Hoewel kredietverzuimswaps beleggers beschermen tegen potentieel verlies, kan een sterke toename van de markt voor kredietverzuimswaps voor een bepaalde ontwikkelingslanden vaak wijzen op een groeiende bezorgdheid dat het land (of bedrijven binnen die natie) mogelijk niet aan zijn schuld kan voldoen . Dus zowel lagere rating ratings als een basispuntstijging van credit default swaps van een land worden beschouwd als rode vlaggen met betrekking tot een bepaalde opkomende markt en zijn vermogen om een ​​schuld aan beleggers terug te betalen.

Voordelen van obligaties van opkomende markten

Ondanks deze risico's bieden obligaties van opkomende markten talloze potentiële voordelen. Het belangrijkste is misschien wel dat ze portefeuillediversiteit bieden, omdat hun rendementen niet nauw samenhangen met traditionele activaklassen. Bovendien kiezen veel beleggers die het valutarisico in de rest van hun portefeuilles willen compenseren, om te beleggen in obligaties van opkomende markten uitgegeven in lokale valuta als een waardevol instrument om dit risico af te dekken.

Ook dan hebben ontwikkelingslanden de neiging om snel te groeien, wat vaak het rendement kan verbeteren. Om deze reden zijn onder andere de rendementen van opkomende schulden in het verleden hoger geweest dan die van Amerikaanse staatsobligaties.

Beleggers volgen vaak het rendement van Amerikaanse staatsobligaties versus obligaties van opkomende markten en zoeken naar een verbreding van de spread of extra rendement die obligaties van opkomende markten op elk gewenst moment kunnen bieden. Hoe hoger de spreiding van het basispunt van dit rendement is (dat wil zeggen, hoe hoger het rendement van de opkomende markten relatief is ten opzichte van Treasuries), des te aantrekkelijker obligaties van opkomende markten zijn relatief ten opzichte van Treasuries als beleggingsinstrument en des te bereidwilliger beleggers zijn inherente risico's van obligaties van opkomende markten.

Hoe te beleggen in EM-obligaties

Als u besluit dat de potentiële voordelen de potentiële risico's van beleggen in obligaties van opkomende markten compenseren, zijn er tal van opties, hoewel er enkele beperkingen bestaan. Bij het beleggen in opkomende markten is het voor een individuele belegger in veel gevallen niet mogelijk of zeer onwaarschijnlijk om rechtstreeks te beleggen in obligaties of schulden van ontwikkelingslanden die zijn uitgegeven door buitenlandse bedrijven. De meeste in de VS gevestigde beleggingsfondsen hebben echter een verscheidenheid aan vastrentende fondsen in opkomende markten om uit te kiezen.

Deze fondsen hebben opties voor obligatie-uitgiften van ontwikkelingslanden en bedrijven die zijn uitgedrukt in Amerikaanse dollars en / of lokale valuta. Sommige fondsen beleggen in een gediversifieerde mix van obligaties van opkomende markten van over de hele wereld, terwijl sommige zich richten op regio's, zoals Azië, Oost-Europa of Latijns-Amerika. Bovendien richten sommige fondsen zich uitsluitend op overheidsemissies of bedrijfsobligaties, terwijl sommige een gediversifieerde combinatie hebben.

Sommige fondsen volgen een van de vele indexen die de prestaties van obligaties uit opkomende markten volgen, met name de JP Morgan Emerging Markets Bond Index Global (EMBI Global) en de JP Morgan Corporate Emerging Markets Bond Index (CEMBI). De EMBI Global dekt schulden uitgegeven uit meer dan 25 landen, waaronder China, Rusland, Zuid-Afrika, Brazilië en Polen, terwijl de CEMBI bedrijfsemissies volgt voor ongeveer 80 obligaties van meer dan 50 bedrijven in 15 landen.

Het komt neer op

Opkomende markten zijn nu een vaste waarde in het wereldwijde universum voor vastrentende beleggingen. Naarmate ontwikkelingslanden groeien, zullen de investeringsmogelijkheden alleen maar toenemen. Hoewel er inherente risico's zijn verbonden aan beleggen in ontwikkelingslanden, kunnen er voldoende beloningen beschikbaar zijn voor veeleisende beleggers die de tijd nemen om zich te informeren over obligaties van opkomende markten.