Conglomeraatkorting gedefinieerd
De term conglomeraatkorting verwijst naar de neiging van markten om een gediversifieerde groep van bedrijven en activa te waarderen tegen minder dan de som van zijn deel. Een conglomeraat bezit per definitie een meerderheidsbelang in een aantal kleinere bedrijven die onafhankelijk van andere bedrijfsdivisies opereren.
Velen geloven dat deze opstelling meer een last voor de financiële prestaties is dan een voordeel. Natuurlijk ziet het aansturen van een leger van bedrijven die inkomsten genereren en winst maken er aantrekkelijk uit, maar het veroorzaakt ook problemen met beheer en transparantie. Elke dochteronderneming heeft senior leiders in dienst met verschillende waarden en visies die kunnen verschillen van het belang van het grotere conglomeraat. Beleggers zien dit meestal negatief, vergeleken met bedrijven met een beperkte focus.
Conglomeraatkorting afbreken
Een conglomeraatkorting komt voort uit de som van de delen en drijft de beslissing van veel conglomeraten om dochterondernemingen af te splitsen of af te stoten. Het wordt berekend door een schatting toe te voegen van de intrinsieke waarde van elke dochteronderneming in het conglomeraat en vervolgens de marktkapitalisatie van het conglomeraat af te trekken. Deze waarde is meestal tussen 13% en 15% groter dan de waarde van de voorraad conglomeraten. De geschiedenis leert dat conglomeraten zo groot en gediversifieerd kunnen groeien dat het moeilijk wordt om effectief te beheren. Als gevolg hiervan verkopen veel conglomeraten activa of spin-offs om de druk op het hogere management te verminderen.
Het management kan nog steeds een rol spelen in de beslissing van een belegger om de conglomeraataandelen te disconteren. Het toevoegen van managementlagen om toezicht te houden op verschillende dochterondernemingen helpt efficiencyproblemen op te lossen, maar veroorzaakt een aanzienlijke last voor overheadkosten.
De korting kan ook variëren tussen verschillende regio's. Grote conglomeraten in de VS hebben van oudsher grotere kortingen ervaren dan Europese en Aziatische landen. Dit kan te wijten zijn aan hun omvang en politieke invloed. In Azië bestrijken conglomeraten verschillende industrieën en hebben zij belangrijke politieke banden die het voor beleggers moeilijk maken om te disconteren.
Voorbeelden van een conglomeraatkorting
Conglomeraten hebben altijd een belangrijke rol gespeeld in de economie. Sommige grotere in de geschiedenis omvatten Alphabet (GOOGL), General Electric (GE) en Berkshire Hathaway (BRK.A). Voordat Google een alfabet werd, kreeg Google de kritiek dat hij geen winsten of verliezen uit zijn moonshot-investeringen openbaarde. Dit geschilpunt heeft aandeelhouders niet noodzakelijkerwijs gestraft, maar benadrukt het gebrek aan transparantie in conglomeraten.
Aan de andere kant zijn de aandelen van General Electric de afgelopen vijf jaar gedaald doordat het management niet in staat was om het bedrijf te concentreren en betekenisvolle waarde te vinden voor elke divisie. Berkshire Hathaway is erin geslaagd om te ontsnappen aan de neiging van de markt om korting te geven op gediversifieerde bedrijven.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.