Voorwaardelijke waarderechten - CVR-definitie
Aandeelhouders van een bedrijf dat te maken heeft met een ingrijpende herstructurering of een bedrijf dat wordt geconfronteerd met een buy-out, ontvangen vaak voorwaardelijke waarderechten. Deze rechten zorgen ervoor dat de aandeelhouders extra voordelen krijgen als zich een specifieke en genoemde gebeurtenis voordoet, meestal binnen een gespecificeerd tijdsbestek. Deze rechten zijn vergelijkbaar met opties omdat ze vaak een vervaldatum hebben waarna de rechten van de aandeelhouders op verdere voordelen niet van toepassing zijn. CVR's zijn meestal gerelateerd aan de aandelen van een bedrijf en houden zich meestal bezig met de prijsprestaties van de aandelen.
Contingent Value Rights - CVR Explained
Tijdens een overname (het proces waarbij het ene bedrijf de meeste of alle andere bedrijven in handen neemt), kunnen aandeelhouders in het overgenomen bedrijf bijvoorbeeld CVR's ontvangen waarmee ze extra aandelen van het overnemende bedrijf kunnen verwerven. Als alternatief kunnen ze een CVR ontvangen die voorziet in een contante betaling als de aandelenkoers van het overgenomen bedrijf onder een bepaalde prijs daalt. Meestal zullen voorwaardelijke waarderechten perimeters hebben waaraan moet worden voldaan, zoals de aandelenkoers van dat doelbedrijf die op een vooraf bepaalde datum onder een bepaalde waarde valt.
Belangrijkste leerpunten
- Er worden CVR's verstrekt aan aandeelhouders van een bedrijf dat te maken heeft met aanzienlijke herstructureringen.
- CVR's zorgen ervoor dat de aandeelhouders extra voordelen zoals opties ontvangen als zich een specifieke gebeurtenis voordoet.
- CVR's dragen risico's van onvoorspelbare gebeurtenissen en het niet bereiken van de verwachte prijs.
CVR's als ongedekte verplichtingen
In veel gevallen is de reële waarde van CVR's afhankelijk van de toekomstige prestaties van een specifiek aandeel. In bepaalde gevallen zijn deze rechten vergelijkbaar met opties omdat een belegger contractueel rechten behoudt, maar niet verplicht is om een verkoop van een bepaald effect tegen een specifieke prijs binnen een vooraf bepaalde periode te voltooien.
De New York Stock Exchange (NYSE) beursgenoteerde bedrijfshandleiding verwijst naar CVR's als 'ongedekte verplichtingen van de emittent'. Een ongedekte verplichting, ook bekend als ongedekte schuld, draagt geen onderpand of onderpand door een onderliggende waarde. Congruent hiermee hebben aandeelhouders geen gegarandeerd recht dat de "beloning" aan hen zal worden toegekend wanneer het recht gebaseerd is op de prijs van een individueel aandeel.
Dus, terwijl ze een verplichting van een bedrijf hebben, zijn beleggers die CVR's ontvangen meer verwant aan optiehouders dan, bijvoorbeeld, obligatiehouders - in tegenstelling tot laatstgenoemde hebben ze geen garantie om te worden betaald, en geen claim op de activa van de onderneming als hun betaling niet uitkomen.
Net als opties hebben alle CVR's een vervaldatum. Als de vereiste gebeurtenis of gebeurtenissen niet binnen de gespecificeerde voorwaardelijke periode plaatsvinden, ontvangen aandeelhouders die een CVR in een geïdentificeerde voorraad houden geen andere voordelen dan die welke de voorraad zelf biedt.
Extra aandelen
CVR's komen ook de aandeelhouders van een overgenomen onderneming ten goede door hen de optie te bieden om extra aandelen in de overgenomen onderneming te verwerven, zolang de voorraad de eerder vastgestelde richtprijs niet heeft bereikt tijdens de door de CVR vastgestelde periode. Omdat aandelenkoersen onvoorspelbaar zijn, kunnen de aandelen van een bedrijf de richtprijs binnen de periode bereiken, waardoor CVR geen waarde heeft voor de aandeelhouders.
Risico's van CVR's
Op het moment van uitgifte is de werkelijke waarde van een CVR niet waarneembaar. Het risico waarmee aandeelhouders worden geconfronteerd, blijft onbekend omdat de rechten volledig zijn gebaseerd op de verwachte koers van het aandeel of een onvoorspelbare gebeurtenis.
Als voorwaardelijke waarderechten deel uitmaken van een fusie of een overname (M&A), wordt een groot deel van het risico dat de overnemende partij zou kunnen beïnvloeden effectief overgedragen aan de aandeelhouders van de doelvennootschap, waardoor het voor de koper gemakkelijker wordt om een aantrekkelijker aanbod te doen prijs.
Real World Voorbeeld van CVR
In mei 2015 ontvingen gewone aandeelhouders van Safeway Inc. CVR's als gevolg van de fusie van Safeway in een volledige dochteronderneming van Albertsons Companies eind januari van dat jaar. Ze werden uitgegeven in verband met de verkoop van Property Development Centres (PDC), de vastgoeddochter van Safeway, in 2014; Aan de aandeelhouders van Safeway waren destijds CVR's toegezegd.
De eerste verdeling van $ 0, 017 per CVR vond plaats in mei 2017. Bijna een jaar later, in april 2018, maakte Albertsons zijn definitieve verdeling van $ 0, 00268 contant per CVR met betrekking tot de verkoop van de PDC-activa.
De voormalige aandeelhouders van Safeway-aandelen plukten opnieuw een uitkering uit hun CVR's, deze op basis van de verkoop van het belang van Safeway in een Mexicaanse retailer, Casa Ley. Ze deden het beter in deze deal en ontvingen $ .93 per CVR in februari 2018.
Kort gezegd stonden CVR's aandeelhouders van Safeway toe om te delen in de opbrengst van de verkoop van de activa van hun oude bedrijf.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.