Afdekking van wisselkoersrisico met valutaterminals

Beleggen in overzeese instrumenten zoals aandelen en obligaties kan een aanzienlijk rendement opleveren en een grotere diversificatie van de portefeuille bieden. Maar ze brengen een extra risico met zich mee - dat van wisselkoersen. Aangezien valutakoersen een aanzienlijke invloed kunnen hebben op het rendement van de portefeuille, moeten beleggers overwegen dit risico waar nodig af te dekken.

Om winst te maken of te beschermen tegen valutakoersen, moet u traditioneel valutafutures, forwards of opties verhandelen, een forex-account openen of de valuta zelf kopen. En de relatieve complexiteit van deze strategieën heeft de brede acceptatie door de gemiddelde belegger belemmerd. Anderzijds zijn valutahandel verhandelde fondsen ideale afdekkingsinstrumenten voor particuliere beleggers die het wisselkoersrisico willen beperken.

Deze valuta-ETF's zijn een eenvoudigere, zeer liquide manier om te profiteren van valutawissels zonder alle gedoe van futures of forex: u koopt ze, net als elke andere ETF, op uw effectenrekening (inclusief IRA- en 401 (k) -rekeningen).

Waarom valuta's bewegen

Wisselkoersen zijn de prijzen waartegen de ene valuta kan worden ingewisseld voor een andere. De wisselkoers zal stijgen of dalen als de waarde van elke valuta ten opzichte van een andere fluctueert.

Factoren die de waarde van een valuta kunnen beïnvloeden, zijn onder andere economische groei, overheidsschuldniveaus, handelsniveaus en olie- en goudprijzen. Vertraging van het bruto binnenlands product (bbp), stijgende overheidsschuld en een enorm handelstekort kunnen er bijvoorbeeld voor zorgen dat de valuta van een land daalt ten opzichte van andere valuta's. Stijgende olieprijzen kunnen leiden tot hogere valutaniveaus voor landen die netto-exporteurs van olie zijn of aanzienlijke reserves hebben, zoals Canada.

Een meer gedetailleerd voorbeeld van een handelstekort zou zijn als een land veel meer importeert dan het exporteert. Je hebt te veel importeurs die de valuta's van hun land dumpen om de valuta's van andere landen te kopen om te betalen voor alle goederen die ze willen binnenbrengen.

Minimaliseer het wisselkoersrisico met valuta- ETF's

Impact van wisselkoersen op valuta-retouren

Laten we ter illustratie van het effect van valutakoersen op het beleggingsrendement teruggaan naar het eerste decennium van het nieuwe millennium - dat een zeer uitdagende voor beleggers bleek te zijn. Amerikaanse beleggers die ervoor kozen om hun portefeuilles te beperken tot Amerikaanse large-capaandelen, zagen de waarde van hun participaties met gemiddeld meer dan een derde dalen. Over de periode van ongeveer negen en een half jaar, van januari 2000 tot mei 2009, daalde de S&P 500-index met ongeveer 40%. Inclusief dividenden bedroeg het totale rendement van de S&P 500 over deze periode ongeveer -26% of een gemiddelde van -3, 2% per jaar.

De aandelenmarkten in Canada, de grootste handelspartner van de VS, deden het in deze periode veel beter. Gevoed door stijgende grondstoffenprijzen en een bloeiende economie, steeg de S & P / TSX Composite Index in Canada met ongeveer 23%; inclusief dividenden was het totale rendement jaarlijks 49, 7% of 4, 4%. Dit betekent dat de Canadese S & P / TSX Composite Index de S&P 500 cumulatief overtrof met 75, 7% of ongeveer 7, 5% per jaar.

Amerikaanse investeerders die in deze periode in de Canadese markt hadden geïnvesteerd, deden het veel beter dan hun landgenoten, omdat de 33% waardering van de Canadese dollar ten opzichte van de greenback turboladerrendementen voor Amerikaanse investeerders. In US dollar-termen behaalde de S & P / TSX Composite 63, 2% en leverde een totaalrendement, inclusief dividenden, van 98, 3% of 7, 5% per jaar. Dat betekent een outperformance ten opzichte van de S&P 500 van 124, 3% cumulatief of 10, 7% per jaar.

Dit betekent dat $ 10.000 geïnvesteerd door een Amerikaanse investeerder in de S&P 500 in januari 2000 zou zijn gekrompen tot $ 7.400 tegen mei 2009, maar $ 10.000 geïnvesteerd door een Amerikaanse investeerder in de S & P / TSX Composite in dezelfde periode zou bijna zijn verdubbeld tot $ 19.830.

Wanneer moet u hedging overwegen?

Amerikaanse investeerders die in het eerste decennium van de 21ste eeuw geld op buitenlandse markten en activa staken, profiteerden van een zwakkere Amerikaanse dollar, die gedurende een groot deel van deze periode op lange termijn of seculier achteruitging. Het afdekken van valutarisico was in deze omstandigheden niet voordelig omdat deze Amerikaanse beleggers activa in een appreciërende (vreemde) valuta aanhielden.

Een verzwakkende valuta kan echter positieve rendementen verlagen of negatieve rendementen in een beleggingsportefeuille verergeren. Canadese beleggers die van januari 2000 tot mei 2009 in de S&P 500 hadden belegd, hadden bijvoorbeeld een rendement van -44, 1% in Canadese dollar (vergeleken met een rendement van -26% voor de S&P 500 in Amerikaanse dollar), omdat ze activa in een waardeverminderende valuta (in dit geval de Amerikaanse dollar).

Overweeg als een ander voorbeeld de prestaties van de S & P / TSX Composite in de tweede helft van 2008. De index daalde met 38% tijdens deze periode - een van de slechtste prestaties van aandelenmarkten wereldwijd - te midden van dalende grondstoffenprijzen en een wereldwijde uitverkoop in alle activaklassen. De Canadese dollar daalde in deze periode bijna 20% ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Een Amerikaanse belegger die in deze periode op de Canadese markt heeft geïnvesteerd, zou daarom een ​​totaalrendement van -58% over deze periode van zes maanden hebben gehad (omwille van de eenvoud).

In dit geval had een belegger die in Canadese aandelen wilde beleggen en tegelijkertijd het valutarisico tot een minimum wilde beperken, dit kunnen doen met behulp van valuta-ETF's.

Valuta ETF's

Met ETF's in valuta kunt u net als in aandelen of obligaties in vreemde valuta beleggen. Deze instrumenten repliceren de bewegingen van de valuta op de valutamarkt door ofwel contante gelddeposito's aan te houden in de valuta die wordt gevolgd of door gebruik te maken van futurescontracten op de onderliggende valuta.

Hoe dan ook, deze methoden zouden een sterk gecorreleerd rendement moeten opleveren voor de werkelijke bewegingen van de valuta in de tijd. Deze fondsen hebben doorgaans lage beheerkosten omdat er weinig beheer bij de fondsen betrokken is, maar het is altijd goed om de vergoedingen in de gaten te houden voordat u ze koopt.

Er zijn verschillende keuzes van valuta-ETF's op de markt. U kunt ETF's kopen die individuele valuta volgen. De Zwitserse frank wordt bijvoorbeeld gevolgd door de CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). Als u denkt dat de Zwitserse frank zal stijgen ten opzichte van de Amerikaanse dollar, kunt u deze ETF kopen, terwijl een short-sell op de ETF kan worden geplaatst als u denkt dat de Zwitserse valuta zal dalen.

U kunt ook ETF's kopen die een mand met verschillende valuta's volgen. Bijvoorbeeld, de Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) en Bearish (UDN) fondsen volgen de Amerikaanse dollar omhoog of omlaag ten opzichte van de euro, Japanse yen, Britse pond, Canadese dollar, Zweedse kroon en Zwitserse frank. Als u denkt dat de Amerikaanse dollar in het algemeen zal dalen, kunt u de Invesco DB US Dollar Bearish ETF kopen.

Er worden nog actievere valutastrategieën gebruikt in valuta-ETF's, met name het DB G10 Currency Harvest Fund (DBV), dat de Deutsche Bank G10 Currency Future Harvest Index volgt. Deze index profiteert van rendementspreads door futurescontracten te kopen in de meest rendabele valuta's in de G10 en futures te verkopen in de drie G10 valuta's met de laagste rendementen.

Over het algemeen zult u, net als andere ETF's, een winst maken als u een ETF verkoopt, als de vreemde valuta is gestegen ten opzichte van de dollar. Aan de andere kant, als de valuta of onderliggende index van de ETF ten opzichte van de dollar is gedaald, loopt u een verlies.

Hedging met valuta-ETF's

Overweeg een Amerikaanse belegger die $ 10.000 in Canadese aandelen heeft belegd via het iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Dit ETF streeft naar beleggingsresultaten die overeenkomen met de koers- en opbrengstprestaties van de Canadese aandelenmarkt, zoals gemeten door de MSCI Canada-index. De ETF-aandelen waren eind juni 2008 geprijsd op $ 33, 16, dus een belegger met $ 10.000 om te beleggen zou 301, 5 aandelen hebben gekocht (exclusief makelaarskosten en commissies).

Als deze belegger het valutarisico wilde afdekken, zou hij of zij ook shortaandelen van de CurrencyShares Canadian Dollar Trust (FXC) hebben verkocht. Deze ETF weerspiegelt de prijs in Amerikaanse dollars van de Canadese dollar. Met andere woorden, als de Canadese dollar sterker wordt dan de Amerikaanse dollar, stijgen de FXC-aandelen en als de Canadese dollar verzwakt, dalen de FXC-aandelen.

Bedenk dat als deze belegger van mening was dat de Canadese dollar zou waarderen, hij of zij zou afzien van het afdekken van het wisselkoersrisico of "verdubbeling" van de blootstelling aan de Canadese dollar door FXC-aandelen te kopen (of "long te gaan"). Omdat ons scenario er echter van uitging dat de belegger het valutarisico wilde afdekken, zou de juiste manier van handelen zijn geweest om de FXC-eenheden te "short verkopen".

In dit voorbeeld, met de Canadese dollar die op dat moment bijna gelijk was aan de Amerikaanse dollar, wordt ervan uitgegaan dat de FXC-eenheden te kort werden verkocht voor $ 100. Daarom zou de belegger, om de $ 10.000-positie in de EOR-eenheden af ​​te dekken, 100 FXC-aandelen short verkopen, om ze later tegen een goedkopere prijs terug te kopen als de FXC-aandelen zouden vallen.

Eind 2008 waren de EOR-aandelen gedaald tot $ 17, 43, een daling van 47, 4% ten opzichte van de aankoopprijs. Een deel van deze daling van de aandelenkoers kan worden toegeschreven aan de daling van de Canadese dollar ten opzichte van de Amerikaanse dollar in deze periode. De belegger met een hedge zou een deel van dit verlies hebben gecompenseerd door een winst in de short FXC-positie. De FXC-aandelen waren tegen het einde van 2008 gedaald tot ongeveer $ 82, dus de winst op de shortpositie zou $ 1.800 hebben bedragen.

De niet-afgedekte belegger zou een verlies van $ 4.743 hebben gehad op de initiële investering van $ 10.000 in de EOR-aandelen. De afgedekte belegger zou daarentegen een totaal verlies van $ 2.943 op de portefeuille hebben gehad.

Margin-aanmerking

Sommige beleggers denken misschien dat het niet de moeite waard is om een ​​dollar te beleggen in een valuta-ETF om elke dollar van buitenlandse investeringen af ​​te dekken. Aangezien valuta-ETF's echter in aanmerking komen voor marges, kan deze hindernis worden overwonnen door gebruik te maken van margerekeningen (effectenrekeningen waarin de makelaardij de klant een deel van de fondsen leent voor investeringen) voor zowel de buitenlandse investering als de valuta-ETF.

Een belegger met een vast te beleggen bedrag die ook wisselkoersrisico's wil afdekken, kan de belegging doen met een marge van 50% en het saldo van 50% gebruiken voor een positie in de valuta ETF. Merk op dat het doen van investeringen op marge neerkomt op het gebruik van hefboomwerking, en dat beleggers ervoor moeten zorgen dat ze bekend zijn met de risico's van het gebruik van hefboomfinancieringsstrategieën.

Het komt neer op

Valutabewegingen zijn onvoorspelbaar en valutaschommelingen kunnen een negatief effect hebben op het rendement van de portefeuille. Als voorbeeld, de Amerikaanse dollar is onverwacht sterker geworden ten opzichte van de meeste grote valuta's in het eerste kwartaal van 2009, te midden van de ergste kredietcrisis in decennia. Deze valutabewegingen versterkten het negatieve rendement op buitenlandse activa voor Amerikaanse investeerders in deze periode.

Het afdekken van valutarisico is een strategie die moet worden overwogen tijdens perioden van ongebruikelijke valutavolatiliteit. Vanwege hun beleggersvriendelijke kenmerken zijn valuta- ETF's ideale afdekkingsinstrumenten voor particuliere beleggers om valutarisico's te beheren. (Zie "Hoe valutarisico's te vermijden" voor meer informatie.)