Hoe de Fed de Stock Rally van 2018 kan doden

Veel beleggers hebben betoogd dat de grote aandelenmarkt uiteindelijk op hun knieën zal worden gebracht door talloze druk, zoals hoge waarderingen, een conflict met Noord-Korea, een piek in de olieprijzen of andere evenementen. Maar de grootste bedreiging voor de Amerikaanse aandelenmarkten in 2018 is misschien veel dichter bij huis in de Federal Reserve, wiens acties een enorme macht over de economie hebben, meldt CNBC.

Grootste risico

"Het grootste risico voor de rally is de FOMC", zegt Kristina Hooper, wereldwijde marktstrateeg bij Invesco Ltd., verwijzend naar het Fed-comité dat rentebeslissingen neemt. Vanwege grote veranderingen in de FOMC: "Sommige van de meest gematigde stemgerechtigde leden zijn uitgerold, dus dit kan een andere omgeving zijn, vooral als ze tekenen van inflatie zien, " vertelde ze aan CNBC. Dat zou de Fed haviger kunnen maken, of meer vatbaar voor renteverhogingen.

Op dit moment is er een mismatch van verwachtingen die de aandelenmarkt zou kunnen schokken. Beleggers hebben dit jaar slechts twee renteverhogingen van de Fed verwacht, terwijl de Fed heeft aangegeven drie keer de rente te verhogen. Ook kan de Fed besluiten de economie veel sneller te verkrappen dan beleggers verwachten als de groei van het BBP op 3 procent blijft. Het motief van de Fed zou zijn om te voorkomen dat de economie oververhit raakt en de inflatie aanwakkert.

Een extreem voorbeeld van de impact van de Fed deed zich voor in 1981, toen het de kortetermijnrente met bijna 20% verhoogde om de inflatie te bestrijden die rond 14% galoppeerde. Hoewel de renteverhoging van cruciaal belang was voor het terugdringen van de inflatie, leidde het ook tot een ernstige recessie die duurde tot 1981 en 1982 die de ergste was in de Amerikaanse geschiedenis tussen de Grote Depressie van de jaren 1930 en de recessie van 2007-09, volgens de geschiedenis van de Federal Reserve. (Zie ook: Hoe rentetarieven de Amerikaanse markten beïnvloeden .)

Sinds de recessie van 2007-09 zijn daarentegen lage rentetarieven de sleutel tot de expansie van de economie. Als reactie op de financiële crisis van 2008 heeft de Fed de fed-rate verlaagd en tot 2015 bijna nul gehouden, volgens de Federal Reserve Bank van St. Louis. Dit was een sleutelfactor bij het stimuleren van de economie en het stimuleren van de grote bullmarkt die begon in maart 2009, waarbij de S&P 500 Index (SPX) met meer dan 300% is gestegen.

Nieuwe Fed houdt toezicht op markten

Zoals aangegeven, kan een belangrijke wisseling van de wacht in 2018 in sleutelposities het Fed-beleid hervormen. De voorzitter van de Federal Reserve Board of Governors is ook voorzitter van de FOMC, terwijl de president van de Federal Reserve Bank of New York als vice-voorzitter fungeert. Janet Yellen zal in februari worden vervangen als voorzitter van zowel de Raad van Bestuur als de FOMC door Jerome Powell. William Dudley van de New York Fed heeft zijn voornemen aangekondigd om medio 2018 met pensioen te gaan, en een zoektocht naar een opvolger is aan de gang. Powell heeft volgens Reuters eenzelfde zachte mening als Yellen.

Marvin Goodfriend, hoogleraar economie aan de Carnegie Mellon University, is genomineerd voor een open zitting in de Fed Board. Hoewel kritisch over de richting van de Fed onder Yellen, en bekend als een anti-inflatie havik, is hij ook van mening dat de Fed ook actie moet ondernemen tegen deflatie, meldt Bloomberg. Goodfriend is voorstander van op formules gebaseerd beleid voor het vaststellen van rentetarieven, zoals de Taylor Rule, voegt Bloomberg toe.

Meer Hawkish

Er zijn twee andere open zetels in de Fed Board, en een derde gaat open wanneer Yellen in februari met pensioen gaat en Powell van bestuurslid naar voorzitter gaat. Alle nominaties voor de Fed Board door president Trump zijn onder voorbehoud van bevestiging door de Amerikaanse Senaat. Quincy Krosby, chief market strateeg bij Prudential Financial, zegt: "Als je naar de achtergrond van de nieuwe Fed-bestuursleden kijkt, zou je ze aan de iets meer haveloze kant van de vergelijking moeten plaatsen", aldus een ander CNBC-verhaal. Hij voegde er echter aan toe: "Hoeveel meer haviken, weten we niet."

Als het bbp een aanhoudende groei van meer dan 3% blijft vertonen, en als dat de inflatie boven het streefpercentage van 2% van de Fed doet uitkomen, verwacht dan dat de Fed "niet meer op de rem gaat trappen en ze dichtslaat", zegt CNBC. Tijdens zijn beleidsvergadering van december stemde de Fed met 7-2 voor een verhoging van de rente, volgens de Wall Street Journal. Ze zagen de inflatiedruk toenemen op een sterke arbeidsmarkt, evenals door de stimulerende effecten van de onlangs ingevoerde federale belastingverlagingen.