Incentive distributierechten - IDR
Incentive distributierechten (IDR) geven een algemene partner een toenemend aandeel in de incrementele uitkeerbare kasstroom van een commanditaire vennootschap. Gebruikt in master limited partnerships (MLP), geven IDR's een overzicht van de verdeling per eenheid naar de limited partners. Het aandeel van de algemene partner in de incrementele uitkeerbare cashflow begint meestal bij 2% en klimt naar hogere niveaus zoals 20% of 50%. IDR's worden gebruikt om de belangen van alle partijen in een partnerschap op elkaar af te stemmen.
Incentive distributierechten uitgelegd
Het IDR-schema van een master limited partnership heeft de neiging om gestructureerd te zijn om de algemene partner aan te moedigen om de distributiegroei voor limited partners te stimuleren. Als de uitbetalingen voor beperkte partners een vooraf bepaald niveau bereiken, ontvangt de algemene partner een steeds hogere betaling op basis van de incrementele kasstroom van het beperkte partnerschap. Incentive distributierechten worden over het algemeen bepaald op basis van kwartaalcijfers.
IDR's worden vaak verkeerd begrepen door MLP-beleggers omdat ze complex kunnen zijn en relatief ongewoon zijn. Sommige algemene partners misbruiken het IDR-mechanisme, wat leidt tot te grote betalingen aan hen. Elke IDR binnen een MLP is anders gestructureerd, en daarom zijn potentiële MLP-partners goed van dienst door deze structuur te analyseren bij elke mogelijke investering. Sommige structuren kunnen het effect hebben dat de distributiegroei voor beperkte partners wordt bevorderd of geremd.
Incentive distributierechten: waar u op moet letten
Sommige stimuleringsdistributierechten zijn zodanig gestructureerd dat de algemene partner (huisarts) er oneerlijk baat bij heeft. Bob Coble, portefeuillemanager en analist voor Oppenheimer Funds, geeft enkele voorbeelden van IDR-mechanica binnen een MLP:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP), op aangepaste basis, verdeelde $ 0, 63 per eenheid aan zijn LP's in 1995 en $ 2, 1 miljoen aan zijn huisarts via IDR's. In 2013, voorafgaand aan de roll-up van KMP door zijn huisarts, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP betaalde $ 5, 33 per eenheid aan zijn LP's en $ 1, 6 miljard per jaar aan KMI via IDR's. Voor kleine incrementele investeringen kende KMI een toename van de IDR-cashflow met 75.000%, wat goed was voor 52% van de totale kasstroom die wordt verdeeld door KMP. "
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). In 1999 verdeelde PAA, op aangepaste basis, $ 0, 92 per eenheid aan zijn LP's en $ 230.000 aan zijn huisarts via IDR's. Voor het meest recente kwartaal, voorafgaand aan zijn IDR-herstructurering, PAA verdeelde $ 2, 80 per eenheid aan zijn LP's en $ 615 miljoen op jaarbasis aan zijn huisarts via IDR's. Voor weinig incrementele investeringen, ondervond PAA's algemene partner een toename van de IDR-cashflow met 250.000% en goed voor 34% van de totale cashflows die door PAA werden verdeeld ."
Zoals Coble opmerkte, kan de algemene partnerprikkel enorm zijn. Dat betekent in het algemeen dat de beperkte partner het ook gedurende een lange periode goed heeft gedaan. En als de prestaties van de MLP zouden haperen, zou de beperkte partner hun cashflow minder drastisch moeten zien hitten dan de algemene partner vanwege de structuur van de IDR. Het koopje voor beperkte partners is dat ze een deel (of veel) van de opwaartse punten inruilen voor een stabielere, betrouwbaardere cashflow. Maar cashflow- en risico-aspecten van IDR's leiden vaak tot omstreden relaties tussen beperkte partners en de algemene partner. Sommige huisartsen misbruiken het IDR-mechanisme en creëren voorwaarden die hen drastisch bevoordelen boven de beperkte partners.
Vergelijk beleggingsrekeningen Aanbieder Naam Beschrijving Adverteerder Openbaarmaking × De aanbiedingen die in deze tabel worden weergegeven, zijn afkomstig van samenwerkingsverbanden waarvan Investopedia een vergoeding ontvangt.