JPMorgan zegt dat 2019 'Seminal' Jaar van stijgend risico kan zijn

JPMorgan ziet het komende jaar extra risico's na een zeer volatiel 2018, waarin de bullmarkt in leven is gebleven, maar nauwelijks. In hun ^23e jaarlijkse Long-Term Capital Market Assumptions-rapport, merkten de analisten van de bank op, "2019 zou een symbolisch, mogelijk zelfs van cruciaal belang kunnen blijken te zijn. Mocht de uitbreiding van de VS tot medio 2019 aanhouden, dan zal het een nieuw record vestigen voor de duur van een Amerikaanse cyclus. "

Maar te midden van een dergelijke langdurige expansie en de langste bullmarkt ooit voor de S&P 500, meldde de analist dat "de cyclische risico's toenemen, veel economieën boven de trend opereren met weinig speling en activawaarderingen zijn verhoogd."

Stijgende risico's wegen op Amerikaanse retouren

Bron: JPMorgan Asset Management, 'Assumpties op de lange termijn kapitaalmarkt 2019'

Wat het betekent

Het rapport van JPMorgan kijkt naar de invloed van structurele economische factoren op het rendement van activa in de komende 10 tot 15 jaar. Ondanks de marktrisico's blijven de analisten van de bank optimistisch en citeren ze de langetermijnvoorspellingen van economische groei en evenwichtsrente weinig veranderd ten opzichte van vorig jaar. De analisten van JPMorgan verwachten een lichte stijging van 5, 25% naar 5, 50% in een Amerikaanse obligatieportefeuille van 60/40, voornamelijk gedreven door hogere obligatierendementen. Ondertussen verwachten ze dat het rendement voor Amerikaanse large-capaandelen licht zal dalen.

"Deze S&P 500-bullmarkt is de langste die ooit is geregistreerd, met dalende piekresultaten bijna twee keer het gemiddelde van de bullmarkt van de afgelopen 50 jaar" - JPMorgan

Hoewel ongewijzigd ten opzichte van vorig jaar, verwachten de analisten dat de reële bbp-groei in de VS, momenteel 1, 75%, blijft achterblijven bij de wereldwijde bbp-groei van 2, 50%. De analisten voorspellen echter dat de Amerikaanse economie en markten ook te maken zullen krijgen met de volgende cyclische risico's die de afgelopen 12 maanden zijn verslechterd.

Nieuwe risico's en trends:

• Handelsoorlog tussen VS en China suggereert dat globalisering gehinderd kan worden door handelsprotectionisme;
• Normalisatie van het Amerikaanse monetaire beleid creëert nauwere mondiale financiële omstandigheden en versnelt het einde van de bullmarkt;
• Weinig opwaartse druk op de prijsinflatie brengt analisten ertoe te geloven dat de inflatie in toekomstige cycli vaak niet voldoet aan de doelstellingen van de centrale bank;
• Staatsschuld op balansen van centrale banken kan de onafhankelijkheid van centrale banken in gevaar brengen;
• De mate van hefboomwerking van bedrijven kan een economische neergang versnellen;
• Hogere schuldenlast in de economie bemoeilijkt de effectiviteit van het monetaire beleid;
• De geschatte Sharpe-ratio voor Amerikaanse staatsobligaties is nu voor het eerst in tien jaar hoger dan voor Amerikaanse aandelen en consistent met een laatcyclische economie.

Wat is het volgende

Terwijl JPMorgan in de toekomst nog steeds enig optimisme handhaaft, merken analisten bij Morgan Stanley de gevaarstekens op die zijn ontstaan ​​door de wereldwijde uitverkoop van de afgelopen maand. In een recent 'Quantitative Equity Research'-rapport illustreren de analisten van de bank dat de aandelen in het hele spectrum zijn gedaald en aanzienlijk minder hebben gepresteerd in oktober.

"Wat de verkoop aan de prijs betreft, is het duurste deciel aandelen (Top 1500 ex-Financials) bijna 19% gedaald, maar de onderste acht decielen zijn allemaal ongeveer 10-12% gedaald, " schrijven de analisten. Dergelijke dalingen kunnen wijzen op een koopmogelijkheid, maar kunnen ook wijzen op een bullmarkt die beer wordt.